截至2025年10月底，国内创新药BD出海交易额已达1042亿美元，首付款已达81亿美元，两项数据均超去年全年总和。这一数据表明，我国创新药的BD交易（业务拓展）迎来密集爆发期，该如何把握其背后的投资机遇呢？（资料参考：国投证券《新药周观点：创新药BD交易持续火热，Q4多项BD诞生值得期待》，2025.11.16）

　　BD交易如何重构创新药生态？

　　BD作为连接“内部研发”与“外部市场”的核心纽带，正从资金整合、全球合作到生态共建等多个维度，重塑中国创新药的产业格局。

　　1、资金与资源的高效整合

　　一方面，面临专利到期的跨国药企，可通过BD合作以首付款加里程碑款项的方式，高效且低成本地引入中国创新药。（资料参考：证券日报《国产创新药多项“出海”交易密集落地》，2025.10.24）

　　另一方面，本土创新药企也得以借此快速回笼资金，为后续研发管线提供关键支持。（资料参考：中国医药报《创新药BD交易迎来黄金时代》，2025.8.14）

　　对本土创新药企而言，高强度的研发投入正加速转化为商业化能力。头部药企的三季报延续了复苏势头，其“研发投入-产品获批-销售放量”的正向循环，印证了老牌药企向“创新驱动”的转型已进入深水区。（资料参考：21世纪经济报道《解码创新药企三季报：授权交易“加速跑”，下一个时代机遇在哪？》，2025.10.28）

　　2、推动全球化布局

　　目前，中国已成为创新药领域全球最大授权交易来源国，超过90%的头部国际MNC都已与国内创新药管线开展了BD合作。（资料参考：深圳市创业投资同业公会《高特佳投资孙佳林：千亿美金BD撬动周期，创新药投资逻辑生变》，2025.11.6 ）

　　在此过程中，中国创新药企已不再局限于“执行者”或“学习者”的传统角色，而是成为跨国药企的合作伙伴，并为全球医药健康领域贡献中国智慧。除资金外，中国创新药企在与跨国药企联合开发的过程中，其研发环节建立的标准与规范正在获得国际同行的认可。这或许不仅仅关乎单个产品的价值，更是中国创新药企在全球制药领域走向产业成熟的重要标志。（资料参考：经济观察网《外资药企联手本土药企，中国正成为全球创新药策源地》，2025.11.11）

　　3、构建多元化的创新生态

　　值得关注的是，2025年，BD的内涵正从“卖管线”的短期交易，升级为“建生态”的长期战略布局。

　　在创新药领域，这一战略升级体现为从“单一卖管线”转向“共建生态”。Co-Co模式（共同开发+共同商业化）成为主流。这种模式的价值，在于将“短期现金流”转化为“长期生态能力”，构建了“全球研发+全球商业化”的能力体系。

　　在技术平台领域，BD战略则从“单一技术授权”进化为“平台输出”，通过“技术平台”赋能全球药企的研发能力。这种“平台输出”的BD模式，不仅为企业带来了持续的“技术授权收入”，更通过“技术赋能”增强了企业的“生态粘性”。

　　（资料参考：医药智投《深度|风向变了，BD怎么跟》，2025.11.5 ）

　　如何把握创新药投资逻辑？

　　在BD交易重塑行业生态的背景下，机构分析认为，创新药板块正呈现出“盈利增长有支撑、估值提升有逻辑”的双重投资价值。

　　1、盈利增长动力方面

　　政策端，国家从研发、审评、支付等环节出台利好，为企业盈利提供保障；技术端，中国创新药在ADC、双抗等领域实现“弯道超车”，部分产品达全球领先水平，还通过“license-out”模式出海，打开全球增长空间。

　　2、估值提升支撑方面

　　全球跨国药企面临“专利悬崖”，中国创新药因“研发成本低、迭代快”成为其补充管线的优选，市场对中国创新药长期预期改善；同时，年初以来科技领域突破带动市场风险偏好上行，创新药的科技与成长属性受关注。

　　（资料参考：粤开证券《创新药板块：戴维斯双击机遇显现，股市投资逻辑解析》，2025.11.18）

　　普通投资者如何把握这一长期机遇？创新药ETF（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）等，聚焦A股创新药龙头，或可助力投资者分享创新药行业发展红利！

责任编辑：郭栩彤