兴业证券：A股盈利修复趋势进一步确认业绩线索集中在三条主线

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　　A股盈利修复趋势进一步确认

　　根据交易所最新关于业绩预告的披露规则，目前所有板块均按条件披露年度业绩预告（图1）。截至2026年1月30日，A股整体5352家上市公司中（剔除上市一年之内的公司，下同），共2982家发布了2025年年报/快报/业绩预告，实际披露率（数量占比）为55.72%。其中主板3151家上市公司有1646家披露，披露率为52.24%；创业板1359家上市公司有844家披露，披露率62.10%；科创板581家公司有371家披露，披露率为63.86%；北交所261家公司有121家披露，披露率为46.36%。

　　2025年年报业绩预告预喜率较去年同期有所回升。我们按照业绩预告的类型，将预告类型分为预喜（包含略增、扭亏、续盈、预增）、预忧（略减、首亏、续亏、预减）两组，预喜率为预盈公司数量的占比。在已披露业绩预告类型的上市公司中，共1069家预喜、1846家预忧[1]；全部A股预喜率为36.67%，较2024年的33.38%有所回升。

　　[1] 另外还有67家直接发布年报/快报

　　从已披露年报业绩的公司来看，2025Y全部A股以中位数/整体法计算的净利润累计同比增速分别为17.94%/37.26%，较前三季度的14.15%（整体法）继续改善，盈利修复的趋势进一步确认。

　　行业景气线索：AI、涨价、出海

　　从各行业业绩预告情况以及龙头业绩变动原因来看，2025年业绩线索主要集中在三条主线：AI需求（电子、通信、计算机、机械等）、涨价（有色、化工等）、出海。

　　一级行业：预喜率方面，非银金融（87.5%）、有色金属（65.8%）、美容护理（53.8%）、汽车（53.7%）和公用事业（50.9%）位列前五。业绩增速中位数方面，有色金属（69.0%）、非银金融（67.6%）、钢铁（59.2%）、汽车（43.6%）和纺织服饰（40.8%）位列前五。

　　申万二级行业（披露数量占比>40%）：预喜率方面，贵金属（100%）、证券（100%）、地面兵装（77.8%）、风电设备（68.4%）、能源金属（66.7%）、其他电子（66.7%）、摩托车及其他（66.7%）、航海装备（57.1%）、元件（56.7%）、小金属（54.5%）和农化制品（54.5%，并列）位列前十。业绩增速中位数方面，地面兵装（111.7%）、航空机场（93.6%）、农化制品（84.2%）、航海装备（84.1%）、燃气（76.2%）、贵金属（75.7%）、证券（73.2%）、医疗服务（71.1%）、工业金属（69.4%）、特钢（64.5%）和动物保健（62.8%）排名前十。

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