（来源：博亚和讯）

3月31日，光明肉业公布2025年年报，公司实现营业总收入221.3亿元，同比增长0.65%；归母净利润亏损1.32亿元，比上年度2.16亿元减少3.48亿元，降幅161.30%。这是光明肉业自2010年来首次出现亏损。

年报显示，光明肉业业绩由盈转亏的核心拖累，来自生猪养殖业务。2025年公司生猪总出栏量102.6万头，经营性亏损幅度同比收窄。但受到生猪价格低位震荡及减值计提影响，生猪养殖业务整体亏损扩大。据悉，其生猪养殖业务主要由子公司光明农牧科技有限公司从事，然而，光明农牧科技有限公司2025年净利润亏损了12.88亿元，成为吞噬上市公司利润的一大黑洞。

2025年净利润亏损1.32亿元，同比下降160.87%

光明肉业3月31日公布2025年年报。年初至报告期内，公司营业收入221.30亿元，比上年同期增加长0.65%；其中归属于上市公司股东的净利润-1.32亿元，比上年同期下降161.30%；基本每股收益-0.14元/股，比上年同期下降160.87%。

公司主要从事猪肉、牛羊肉类食品及品牌休闲类食品的开发、生产和销售等业务，围绕食品制造与食品分销，以优良的产品品质为基础、推进品牌建设为抓手，始终致力于为老百姓提供“安全、优质、健康、美味、便捷”的食品，在家庭、餐饮企业及其他食品加工企业供应链中具有不可替代的地位，与百姓的生产生活息息相关、密不可分。公司主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头食品、肉制品，及糖果、蜂蜜和饮用水等，主要品牌包括：梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪；冠生园、大白兔、正广和等。

回顾公司历史业绩，这是光明肉业自2010年来首次出现亏损。

公司核心业务板块为肉类业务和品牌食品业务。肉类业务包含猪肉和牛羊肉，涉及养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销三个环节。

上市15年首亏，生猪养殖成利润黑洞

年报数据显示，光明肉业业绩由盈转亏的核心拖累，来自生猪养殖业务。

公司在年报中明确提及，2025年生猪养殖业务全年生猪总出栏量102.6万头，经营性亏损幅度同比有所收窄，但受生猪价格低位震荡及减值计提影响，整体亏损规模进一步扩大。

投资参考网记者查阅年报附属财务数据发现，承担公司生猪养殖业务的核心子公司——光明农牧科技有限公司，2025年全年净利润亏损了12.88亿元，成为吞噬上市公司利润的最大黑洞。

这一亏损规模，不仅远超上市公司整体的亏损额度，更是直接抹平了食品加工、品牌零售等其他业务的全部盈利。

事实上，生猪养殖业务早已成为光明肉业业绩的最大变量。

2024年，公司生猪养殖板块就已出现大额亏损，只是彼时其他业务的盈利尚能覆盖，最终实现整体盈利。

进入2025年，国内生猪市场持续处于周期底部，生猪现货价格全年多数时间运行在成本线下方，行业内规模化养殖企业普遍陷入亏损。

农业农村部发布的2025年生猪市场监测数据显示，全年全国生猪均价同比下跌超10%，能繁母猪存栏量处于高位，市场供过于求的格局持续存在，行业整体亏损周期较往年进一步拉长。

在此背景下，光明肉业的生猪养殖业务不仅未能实现逆周期突围，反而因产能布局与价格周期错配，叠加资产减值计提，亏损规模进一步扩大。

现金流由正转负

比业绩亏损更值得警惕的，是光明肉业经营现金流的显著恶化。

年报显示，2025年公司经营活动产生的现金流量净额由正转负，这一变化在公司上市后的历年财报中极为罕见。

对于现金流的异动，公司在年报中解释称，主要系营收资金回笼放缓，同时采购资金支付增加所致。

对比历年财务数据发现，2024年公司经营活动现金流净额仍为正，2025年转负后，直接影响了公司的营运资金周转与抗风险能力。

现金流承压的背后，是公司核心主业的增长乏力。

2025年，公司营业收入仅同比增长0.65%，在食品消费行业整体复苏的背景下，这一增速显著低于行业平均水平。

从收入结构来看，肉类业务仍是公司第一大收入来源，但受生猪价格波动、终端消费需求分化影响，该业务毛利率持续承压，未能给公司带来盈利增量。

而以大白兔、梅林为核心的品牌食品业务，虽保持了相对稳定的盈利水平，但整体收入规模有限，难以对冲养殖业务的巨额亏损。

年报中，光明肉业公布了2026年全年经营计划，提出争取实现营业总收入232亿元的目标。

这意味着，公司需要在2026年实现约4.8%的营收增长，在养殖业务尚未出现明确拐点、主业增长乏力的背景下，这一目标的实现仍面临不小挑战。

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