摘要：

　　①GLP-1通路还在越来越多疾病领域展现潜在治疗价值

　　②GLP-1药物市场维持高增，全年有望突破千亿美元

　　③Orforglipron领跑全球小分子GLP-1RA赛道，国内企业快速跟进，形成差异化竞争梯队

　　聊点事：

　　10月15日，减肥药板块涨幅居前，万邦医药涨幅超10%。

　　消息面上，2026诺贝尔生理学或医学奖将于北京时间10月5日揭晓。近年来，GLP-1相关研究一直是诺奖大热门。GLP-1是人体内的肠道激素，司美格鲁肽就是GLP-1类药物里最具代表性的一款。这类药物彻底改变了全球数百万糖尿病与肥胖症患者的治疗方式，司美格鲁肽的减重效果更引发全球关注；与此同时，GLP-1通路还在越来越多疾病领域展现潜在治疗价值。

　　继2023年获得盖尔德纳国际奖、2024年获得拉斯克临床医学研究奖，就在上个月，三位科学家凭借GLP-1药物背后的科学突破拿下了2026年度科睿唯安“引文桂冠奖”。

　　讲逻辑：

　　高盛预测，到2030年，口服减肥药将占据全球减肥药市场约24%的份额，规模约220亿美元。除礼来和诺和诺德外，阿斯利康、默沙东等跨国药企也在通过引进或合作的方式布局口服GLP-1药物。国内恒瑞医药的口服GLP-1/GIP双靶点药物，也已进入后期临床阶段。

　　开源证券研报指出，国产小分子GLP-1RA通过结构优化与技术改进，疗效有望实现超越，临床开发潜力与商业化价值正持续凸显。

　　东方证券研报表示，GLP-1药物市场维持高增，全年有望突破千亿美元。26H1全球主要GLP-1药物销售额达477亿美元（同比+43%）。按治疗领域看，减重和降糖产品分别实现销售额161亿美元（同比+41%）和316亿美元（同比+44%），减重产品增速有所放缓，降糖产品增速自2024年以来逐步回升。整体来看，减重与降糖产品增速差距明显收窄，但需求均保持较强韧性。我们预计，伴随产能释放、支付覆盖改善以及新品持续放量，2026年全球主要GLP-1产品销售额有望突破千亿美元。替尔泊肽冲击600亿美元，司美格鲁肽增速下降趋缓。26H1替尔泊肽实现销售额277亿美元（同比+88%），其中Mounjaro和Zepbound分别实现销售额186亿美元（同比+106%）和91亿美元（同比+60%）。Mounjaro受益于美国市场需求保持旺盛以及国际市场持续扩容，成为增长主要驱动力；按当前销售节奏测算，替尔泊肽全年销售额有望冲击600亿美元。同期司美格鲁肽实现销售额175亿美元（同比+6%），其中降糖产品Ozempic和Rybelsus销售有所承压，注射版Wegovy保持增长，Wegovy Pill上市贡献新增量，推动司美格鲁肽整体增速降幅趋缓。口服产品验证增量需求，中美新分子有望接力扩容。26H1 Wegovy Pill实现销售额约9亿美元，截至2026年7月17日周处方量达到26.7万张，验证了口服GLP-1减重的市场需求；Foundayo于26Q2实现销售额0.98亿美元，上市初期放量相对平缓，考虑到商业保险及Medicare覆盖逐步落地、消费者推广持续推进，后续销售表现值得关注。

　　东方证券研报还表示，展望未来，中美市场有望逐步进入新品兑现期，国内瑞普泊肽、依达格鲁肽α、奥氟格列隆等产品已申报上市，海外CagriSema和瑞他鲁肽亦有望于未来一年陆续迎来监管及申报节点。我们认为，口服、多靶点及复方制剂将进一步丰富GLP-1产品矩阵，推动适用人群和市场规模持续扩容。

　　选标的：

　　华源证券表示，Orforglipron领跑全球小分子GLP-1RA赛道，国内企业快速跟进，形成差异化竞争梯队。其中，恒瑞医药、华东医药等已进入III期临床，翰森制药、信立泰、硕迪生物、歌礼制药等已进入II期临床。截至目前，国产口服小分子GLP-1RA多个项目实现出海授权MNC：诚益生物授权予阿斯利康、复星医药授权予辉瑞、翰森制药授权予默沙东。建议重点关注具备口服小分子GLP-1RA布局及出海潜力的本土药企，如歌礼制药、信达生物，以及产业链上游的药明康德、海特生物等。

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