国海证券发布研报称，看好公司未来发展，维持零跑汽车(09863)“增持”评级。公司务实高效，2025年上半年完成半年度扭亏，该行预计公司2025-2027年实现营业收入662.7、1041.2、1354.1亿元，同比增速为106%、57%、30%;实现归母净利润7.2、41.5、63.2亿元，同比扭亏、+476%、+52%;EPS为0.51、2.92、4.45元，对应当前股价的PS估值分别为0.7、0.5、0.4倍。

国海证券主要观点如下：

近期事件

2026年3月1日，零跑汽车发布2月销量。零跑汽车2月全系交付2.8万台，同比+11.0%。

交付量表现

2026年2月交付达2.8万台，1-2月累计交付同比+19.2%。2026年2月，零跑汽车全系交付2.8万台，同比+11.0%。在春节假期影响下表现依然较稳健，保持新势力第一梯队。1至2月零跑汽车累计交付6.0万辆，同比+19.2%。

重磅新车型上市在即，全国范围启动新零售建设

2026年零跑计划推出D19、D99、A10等多款新车。A10车型定位智能精品长续航SUV，尺寸4270*1810*1635mm，CLTC纯电续航403-505公里，以大空间、智能化作为核心卖点，即将开启预售;根据零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明，截至2026年2月，B系列销量已累计近20万台，位列10万级主流新能源销量第一梯队;其中Lafa5上市3个月破2万台，B01上市多月连续破万台，B10上市累计破10万台。公司新零售建设启动，旨在多元化零售渠道，升级用户体验，符合要求的经销商可以承接销售、交付等多种功能。

风险提示

公司产品销量不及预期;行业价格战下性价比优势难以显现;销量未达预期目标;产品品控评价不如预期;国际市场需求不稳定;汇率波动风险;海外市场业务发展不及预期;新能源汽车补贴退坡对价格敏感的主力消有费直群接体影响。