21世纪经济报道记者 李域

国盛证券研究所人事震荡还在持续。

12月26日，21世纪经济报道记者获悉，原国盛证券计算机行业首席分析师刘高畅已正式加盟国金证券，履新国金证券计算机首席分析师、研究所常务副所长及科技领域牵头人。在此之前，原国盛证券所长助理兼医药首席分析师张金洋带队加盟国联民生证券。

与此同时，国盛证券多名分析师出走，涉及计算机、电子、医药等多个研究领域，这些离任的分析师主要是国盛证券研究所联席所长郑震湘、刘高畅等团队成员。据市场此前消息，郑震湘、刘高畅、张金洋等已集体提交离职申请。

中国证券业协会从业人员基本信息显示，截至 12 月 26 日，郑震湘的执业信息仍在国盛证券，而刘高畅、张金洋的相关执业记录已无法查询。

核心人才接连变动引发市场关注。“年底券商投研人才流动较大。” 一位接近国盛证券的知情人士透露，针对当前的人才缺口，公司已同步启动新研究团队引进工作，相关流程正在推进中。

数据显示，2025年上半年，国盛证券研究所的分仓佣金收入为‌9456.42万元‌，‌同比下降28.35%‌，在行业中排名‌第21位‌。

分析师集体出走

公开信息显示，刘高畅于2018年加入国盛证券，曾是最年轻的计算机行业首席，还曾兼任国盛证券研究所所长助理及机器人大组组长。

专注于人工智能（AI）、信息技术创新（信创）及数据领域研究的他，曾连续多年在新财富最佳分析师评选中获得计算机行业第一名，在业内颇具知名度与影响力。目前，刘高畅已正式加盟国金证券，履新国金证券计算机首席分析师、研究所常务副所长及科技领域牵头人。

刘高畅发文感慨，在国盛八年度过了一段美好时光，从研究所不足 30 人的规模一路相伴成长，此番因个人原因离开，亦祝愿老东家持续输出优质研究服务，再创辉煌。

值得注意的是，刘高畅并非个例，近期国盛证券研究所核心人才流失现象显著。

仅12月以来，国盛证券研究所分析师至少有5人已经在证券业协会查询不到执业信息，。其中，刘高畅团队中赵伟博、李可夫、陈芷婧三名分析师相继离职，赵伟博、李可夫最近发布署名研报的日期为12月20日。

此外，国盛证券医药首席分析师张金洋已携核心团队正式入职国联民生证券，出任研究所副总经理兼医药行业首席分析师。

拥有10年医药投资研究经验、3 年产业背景的张金洋，2019年1月加入国盛证券，此前担任国盛证券研究所所长助理、医药首席分析师，曾就职于东兴证券、银河证券、民生证券及西安杨森制药，他同样多次上榜新财富。

事实上，自今年9月以来，国盛证券的分析师流动持续升温。9月到10月期间，银行首席分析师马婷婷加盟国泰海通，策略分析师丁琼加盟西部证券，银行业分析师陈惠琴加入国泰海通证券，新能源汽车分析师刘伟离任等。

11月以来，医药行业联席首席分析师胡偌碧、分析师杨芳，金融工程首席分析师林志朋及分析师梁思涵等多人相继离任，分别加盟国联民生证券等机构。12月，环保和公用事业分析师陈杨加入东方财富证券等。

最新数据显示，国盛证券具有证券投资咨询（分析师）的人数为122人。

发力证券研究

作为发力证券研究的特色券商，国盛证券研究所一直颇受市场关注。

2017年底，有着多年研究经验、担任过中泰证券研究所副所长的杨涛履新国盛证券，并担任研究所所长（副总裁级），主管研究所和机构销售业务。

随后，国盛证券开始大手笔搭建证券研究所。在短短一年时间后，国盛证券研究所即实现从无到有的突破，引进了近100位分析师，覆盖行业28个，并成为宏观、医药、TMT、纺织服装、周期等领域的新锐研究力量。

与此同时，国盛证券研究所的公募基金分仓佣金收入节节攀升，一路从第105位跃升至前20名。

Wind数据显示， 2017年国盛证券的分仓佣金收入仅为213万元，在券商中排名第105位。而2019年年报显示，国盛证券获得的总佣金达到2亿元，佣金收入排名由31名提升至17名。2020年、2021年、2022年，其分仓佣金收入排名分别位列第19、第18位、第20位。

此后，受公募基金费率变化、佣金分配政策优化等多重因素影响，卖方研究业务更趋向回归研究本源，业务发展的机遇与挑战并存。

国盛证券分仓佣金收入出现持续下滑，2024年，国盛证券的分仓佣金收入为‌2.39亿元‌，在券商分仓佣金收入榜单中位列‌第20名‌，‌同比下降25.55%‌。

2025年上半年，国盛证券研究所的分仓佣金收入为‌9456.42万元‌，‌同比下降28.35%‌，在行业中排名‌第21位‌。

转向产业研究和资产配置方向

减费让利大潮之下，券商的基金分仓佣金收入显著缩水。Wind数据显示，今年上半年，全行业分仓佣金收入为44.6 亿元，同比下降34%，其中上市券商分仓佣金收入为40亿元，同比大降35%。

面对佣金收入下降的压力，券商的研究业务正在经历转型和升级。

多家券商表示，将通过提升研究能力、扩大研究影响力，拓宽服务模式，推动业务增长。中信证券表示，未来将继续加大对机构客户的服务，提升研究能力，并加大对境内外研究业务模式的整合与支持。

此外，券商的研究业务还在向政策智库和行业深度研究方向发展。通过向政府部门提供高质量的智库研究，券商不仅能增强对客户的服务能力，还能进一步提升行业影响力。

研究能力进阶，核心是人才结构升级。有业内人士指出，在当下的环境，不少券商愿意用有竞争力的薪酬待遇、分成机制等，吸纳能真正创造价值的分析师，这加速了人才的流动性。此外，证券研究高度依赖团队协作，“组团跳槽”是目前业内的主流模式，首席分析师带着团队迁移，希望保持研究连续性，这进一步加剧了人事动荡。

“研究业务正由传统卖方业务，逐步向产业研究和资产配置方向转型。”国元证券分析师程舟航预计“十五五”期间，研究业务一方面加强大类资产配置方向研究，将FOF产品等纳入重点跟踪的核心资产，搭建新业态下的投资生态圈，为公司资产配置提供研究支持；另一方面加速向产研结合、拓展一级业务和服务内部等方向深度转型，着力构建服务国家战略与实体经济、服务公司大类资产配置的核心能力，形成“研究定价-业务协同-生态赋能”的全链条服务模式，打造整合券商对机构客户综合服务的重要窗口。同时依托人工智能、大数据等技术构建智能化研究平台，推动研究成果标准化输出与精准触达。