来源：逸柳投研笔记

声明：本文章仅供研究讨论用，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需独立思考，搭建好自己的逻辑体系和风控体系，切忌人云亦云。

圣农发展今天也发了2025年年报。我们看看这份财报说了什么，同样是先用python把pdf解析成txt文件，然后使用deer-flow以及挂载的年报点评技能（不过用年报做唯一素材，官话味比较重），最后人工核对了下数据和制作图表，调整了下格式。

一、财务摘要：营收稳健增长，利润大幅提升

2025年公司实现营业收入200.94亿元，同比增长8.12%；归属于上市公司股东的净利润13.80亿元，同比大幅增长90.55%；扣非归母净利润8.45亿元，同比增长22.27%；经营活动现金流净额40.32亿元，同比增长32.25%。

分季度来看，第二季度实现归母净利润7.63亿元，为全年最高，体现行业季节性特征。成本控制方面，受益于种源性能提升和精细化管理，2025年综合造肉成本同比下降超5%，核心成本优势进一步巩固。毛利率方面，食品加工板块毛利率20.11%，同比提升0.50个百分点，家禽饲养加工板块毛利率5.56%，同比基本持平。

二、业务结构：食品加工高增，全渠道协同发力

分行业看，家禽饲养加工板块实现收入104.41亿元，同比增长0.81%，占营业收入的51.96%；食品加工板块表现亮眼，实现收入85.52亿元，同比增长21.99%，占比提升至42.56%，成为拉动营收增长的核心动力。

分产品看，鸡肉制品收入占比51.96%，肉制品收入占比42.56%，深加工产品销量同比增长41.25%。

分地区看，境内收入占比90.02%，境外收入同比增长41.60%，出口业务拓展成效显著。渠道层面，B端核心客户合作稳定，C端收入实现超60%的高速增长，会员店、零食店等高增长渠道覆盖持续深化。

三、研发情况：持续加大投入，种源技术突破

2025年公司研发投入1.32亿元，同比增长25.00%；研发人员数量446人，同比增长13.78%。

核心研发项目中，白羽肉鸡育种取得重要进展，圣泽901plus在料肉比、产蛋率等指标上实现国际领先水平，全年对外销售种鸡500余万套，覆盖全国10余个省份，并成功出口至坦桑尼亚、塔吉克斯坦等国。深加工产品研发持续推进，划刀翅根、胸排等产品的加工技术优化，提升了产品品质与市场竞争力，为食品加工板块增长提供了技术支撑。

四、核心竞争力：全产业链优势，种源自主可控

公司构建了从饲料加工到食品深加工的全产业链体系，有效熨平行业周期波动，实现产品全程可追溯，保障食品安全。种源自主可控是核心壁垒，圣泽901系列种鸡打破国外垄断，性能持续提升，为成本控制和生产稳定性奠定基础。

大客户资源优势显著，与百胜中国、麦当劳等国内外知名企业保持长期战略合作关系。产能规模行业领先，白羽鸡养殖产能近8亿羽，食品深加工产能超50万吨，保障规模化供应能力。同时，公司经营性现金流充裕，融资成本低，具备较强的抗风险能力和扩张潜力。

五、股东回报：分红政策稳定，激励绑定利益

公司坚持稳定的现金分红政策，2025年前三季度实施每10股派发现金红利3元，年度利润分配预案拟每10股派发现金红利2元。

自上市以来，累计现金分红74.80亿元（加上本次分红），占累计归母净利润比例近60%，与股东共享发展成果。股权激励方面，2025年向268名激励对象授予限制性股票689.16万股，将员工利益与公司长期发展深度绑定，激发团队积极性。

六、风险提示：周期成本双重压力，海外存在变数

白羽肉鸡行业具有周期性特征，市场供需变化可能导致产品价格波动，影响盈利稳定性。

玉米、豆粕等原材料价格波动会对成本控制带来压力。禽流感等动物疫病风险可能对养殖环节造成冲击。

行业集中度提升，市场竞争日益激烈，需持续强化产品力和品牌力。

海外业务面临汇率波动、贸易政策变化等风险，出口业务拓展存在不确定性。

注：本文主体由deerflow 2.0制作，使用自制的定报点评skill，素材为圣农发展2025年年报（无其他素材，禁用web搜索），由python+AI协助完成，仅供参考。

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