来源：中访网财观

在IPO从严监管高压态势之下，券商投行的日子不太好过，其中最惨的非华安证券莫属，不仅碰上了北交所首个被否案例，还卷入了北交所首个欺诈发行案。

1月13日，深圳证监局对深圳市高德信通信股份有限公司（以下简称“高德信”）作出行政处罚。高德信因信披违规、欺诈发行被深圳证监局重罚1000万元。同时，该公司实控人总经理黄永权、董事长黄志贤、财务总监杨光冉、副总经理袁立雄、董秘黄永翔等人分别被予以1300万元、250万元、100万元、150万元、150万元不等的罚款。其中，公司实控人黄永权还被采取5年证券市场禁入措施，自2025年1月13日起不得再担任董事、总经理、法定代表人职务。

高德信于2015年6月在全国股转系统挂牌并公开转让，主办券商为华安证券。2021年11月，高德信递交北交所上市申请，华安证券仍是保荐券商，天职国际担任审计机构。

不过在北交所两轮审核问询后，2022 年4月1日，高德信撤回发行上市申请。随后，高德信财务造假事迹败露，并被监管部门立案调查。

深圳证监局查明，2018-2021年，高德信通过虚构商企互联网接入、数字电路等服务业务、伪造用户数据等方式虚增营业收入，2018年至2021年分别虚增营业收入6007.36万元、12386.59万元、13766.04万元、12950.53万元，占当期披露营业收入的比例分别为38.11%、59.77%、75.26%、63.27%。高德信四年合计虚增收入4.52亿元，占同期披露总营收的比例为60%。

高德信财务造假的方式非常拙劣。据调查，高德信通过深圳市圳通通信有限公司（下称“圳通通信”）、深圳市昊铭阳网络信息技术有限公司（昊铭阳网络）、深圳市盟邦科技有限公司（盟邦科技）等等7家客户、供应商等虚构商企互联网接入、数字电路等服务业务，2018年至2021年分别虚增营业收入1318.29万元、5651.01万元、7593.02万元、6865.57万元。

其中圳通通信即是高德信2019-2021年第一大供应商，又是高德信的大客户，这种供应商和客户重叠的往往是财务造假的重要特征。

此外，高德信还通过伪造用户数据等方式虚增家庭宽带业务收入，2018年至2021年分别虚增营业收入689.07万元、6735.58万元、6173.02万元、6084.96万元。

在高德信申报IPO后，有不少媒体已经发出了质疑。但华安证券似乎并未察觉，或者是抱着侥幸心理“带病闯关”。毕竟在此之前，IPO项目在未上市之前被查出问题的话只要撤回即可，保荐机构大多不会受到实质性惩罚。

不过随着监管发威，IPO迎来全链条强监管时代。证监会多次强调IPO“申报即担责”，对于涉嫌存在重大违法违规行为，发行人和中介机构即使撤回发行上市申请，也要一查到底。

针对高德信欺诈发行一案，监管部门目前虽然还未对中介机构作出处罚。但是从过往案例来看，华安证券恐怕难以幸免。2014年10月，中金公司就因其保荐的上海思尔芯IPO财务造假，被证监会责令改正，并给予警告，罚没800万元。

除了高德信外，华安证券还有一项记录：北交所第一家IPO被否项目的保荐机构。

2022年9月，由华安证券保荐的泰达新材被否，这是北交所首家上会被否的企业。上市委员会认为，公司及中介机构未就报告期内毛利率显著高于同行业上市公司的合理性、净利润连续大幅增长的合理性进行充分解释、说明。

泰达新材在2017月申报创业板上市时，就因为财务数据存在太多疑点，最终未能通过发审会审核。

华安证券似乎是对财务数据异常的公司“情有独钟”，不止是投行业务，其研究所也卷入过财务造假案。2024年2月，华安证券因“乱写”研报荐股被监管部门处罚。

据悉，华安证券于2023年4月发布的一则关于*ST左江的题为《算力领域的璀璨明珠，DPU放量乘势而起》的深度研报。然而，此时*ST左江已经连续3次发布了公司股票交易可能被实施退市风险警示的公告。

在研报中，华安证券分析师大幅调高*ST左江业绩预期，预测左江科技2022年-2024年分别实现收入0.6亿元、9.3亿元、13.4亿元，同比增长-49%、1452%、44%；实现归母净利润-1.4亿元、3.51亿元、6.25亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

然而，在上述研报发布后仅数日，2023年5月4日，左江科技就因2022年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负值且营业收入低于1亿元，而被实施退市风险警示。2023年12月1日，*ST左江被中国证监会立案调查。经初步查明，*ST左江2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。（内容来源|远见资本局）

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