广西天山电子股份有限公司（以下简称“天山电子”）2025年第一季度报告显示，公司营收与利润呈现双增长，但多项财务指标暴露出潜在风险。其中，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）同比激增82.61%，而营业外支出同比暴增6044.23%，反差显著。以下为关键财务数据对比：

指标	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增幅
营业收入	39,461.41	30,003.23	31.52%
归属于上市公司股东的净利润	3,583.56	2,527.09	41.81%
扣非净利润	3,407.57	1,866.06	82.61%
营业外支出	21.97	0.36	6044.23%

营业收入：业务规模扩张带动31.52%增长

报告期内，天山电子实现营业收入3.95亿元，较上年同期的3.00亿元增长31.52%，主要系“本期业务规模增加所致”。从收入规模看，公司一季度营收保持较快增长，但需关注收入增长的可持续性。

净利润与扣非净利润：非经常性损益贡献有限，扣非增速显著

归属于上市公司股东的净利润为0.36亿元，同比增长41.81%；扣非净利润0.34亿元，同比大幅增长82.61%，增速显著高于净利润。非经常性损益本期金额为175.99万元，主要由政府补助（134.56万元）和金融资产公允价值变动损益（90.42万元）构成，对净利润贡献占比约4.91%，利润增长主要依赖主营业务。

基本每股收益0.2526元/股，同比增长41.83%；扣非每股收益0.2405元/股（按扣非净利润3407.57万元、总股本1.42亿股计算），同比增长82.61%，与扣非净利润增速一致。

加权平均净资产收益率：微升0.63个百分点

报告期内加权平均净资产收益率为2.56%，较上年同期的1.93%提升0.63个百分点，主要受益于净利润增长。但绝对值仍处于较低水平，反映公司净资产盈利能力有待进一步提升。

应收账款：规模微增，周转效率待观察

期末应收账款余额4.36亿元，较期初的4.24亿元增长2.81%，增速低于营业收入31.52%的增幅，表明公司收入增长未伴随应收账款过度增加。但应收账款占流动资产比例达30.44%（4.36亿元/14.32亿元），仍需关注回款情况。

应收票据：大幅减少45.75%，财务公司承兑汇票到期影响

期末应收票据余额772.14万元，较期初的1423.30万元减少45.75%，主要因“财务公司承兑汇票到期减少所致”。应收票据规模下降可能影响公司短期资金回笼的稳定性。

存货：增长8.83%，跌价风险需警惕

期末存货余额2.94亿元，较期初的2.70亿元增长8.83%，主要系业务规模扩大导致备货增加。报告期内资产减值损失-256.76万元（即转回或减少计提存货跌价准备256.76万元），较上年同期的-443.28万元（计提存货跌价准备443.28万元）有所改善，但存货规模持续增长可能加大未来跌价风险，尤其需关注市场需求变化对存货周转的影响。

销售费用：激增39.96%，薪酬与营销投入加大

报告期销售费用1596.98万元，较上年同期的1141.02万元增长39.96%，增速高于营业收入31.52%的增幅。主要因“本期人员薪酬、股权激励费用增加以及随着营业收入增长而导致广告宣传费、市场拓展费、技术服务费相应增加所致”。销售费用率（销售费用/营业收入）从上年同期的3.80%升至4.05%，费用投入效率需关注。

管理费用：微增2.89%，控制相对稳定

管理费用1090.02万元，较上年同期的1059.43万元增长2.89%，增速低于营收增长，显示管理费用控制相对稳定。

财务费用：净收益收窄，利息收入减少

财务费用为-376.25万元（即财务净收益），较上年同期的-435.66万元收窄13.64%，主要因“利息收入395.22万元降至295.07万元”，利息收入减少100.15万元，反映公司闲置资金收益能力下降。

研发费用：增长21.34%，持续投入技术研发

研发费用1850.80万元，较上年同期的1525.27万元增长21.34%，占营业收入比例4.69%，公司持续投入技术研发，但增速低于营收增长，需关注研发转化效率。

经营活动产生的现金流量净额：连续两期为负，造血能力不足

报告期经营活动现金流净额为-1804.57万元，上年同期为-2219.02万元，虽同比有所改善，但连续两期为负，主要因“销售商品、提供劳务收到的现金3.22亿元，低于购买商品、接受劳务支付的现金2.66亿元及支付给职工的现金0.75亿元等支出合计”。经营活动现金流持续净流出，表明公司主营业务造血能力不足，需依赖外部融资或投资活动现金流补充。

投资活动产生的现金流量净额：大额投资致净流出1.37亿元

投资活动现金流净额为-13716.36万元（现金流入28518.80万元-现金流出42235.16万元），主要因“支付投资款及购买理财产品”，其中投资支付的现金2.10亿元，购建固定资产等支付0.58亿元。公司加大对外投资和产能建设，但需关注投资回报周期及风险。

筹资活动产生的现金流量净额：回购股份致净流出0.42亿元

筹资活动现金流净额为-419.25万元，主要因“支付回购股份款增加所致”，筹资活动现金流出5819.25万元（含回购款），而取得借款收到的现金5400万元，资金缺口通过自有资金弥补，可能进一步加剧流动性压力。

货币资金：减少24.71%，流动性趋紧

期末货币资金4.91亿元，较期初的6.53亿元减少24.71%，主要因“购买理财产品及支付投资款所致”。货币资金占流动资产比例从期初的43.14%降至34.31%，流动性趋紧。

交易性金融资产：增长30.78%，理财规模扩大

交易性金融资产1.62亿元，较期初的1.24亿元增长30.78%，与货币资金减少相呼应，公司将部分资金用于理财，但需关注理财产品的安全性和流动性。

合同负债：骤降91.84%，预示未来订单承压

期末合同负债17.47万元，较期初的214.13万元减少91.84%，主要因“预收客户款项减少所致”。合同负债作为未来收入的先行指标，大幅下降可能预示后续订单增长乏力。

营业外支出：暴增6044.23%，固定资产处置损失拖累

报告期营业外支出21.97万元，较上年同期的0.36万元暴增6044.23%，主要因“处置固定资产净损失增加所致”。虽然绝对金额不大，但异常增幅需关注公司资产处置的合理性及潜在损失风险。

天山电子一季度营收和利润双增长，但背后隐藏多重风险：一是经营活动现金流持续净流出，主营业务造血能力不足，依赖外部融资和投资活动支撑；二是货币资金大幅减少，合同负债近乎清零，短期流动性和未来订单增长承压；三是营业外支出异常激增，资产处置损失需警惕；四是存货规模增长，若市场需求不及预期，可能面临跌价风险。投资者需密切关注公司现金流改善情况及订单恢复能力。

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