战略抉择关键期,物企独立迫在眉睫

Source

   市场倒逼物企独立,以退为进率先破局

当前市场环境下,关联方的品牌危机成为拖累物业服务企业发展的首要因素,物业品牌独立化发展具备现实的紧迫性。首先囿于地产困局,上市物企股价承压下行明显,行业板块估值和市盈率已回落至历史低点水平;其次,投资者对物业服务企业品牌独立性的担忧加剧,关联房企的经营风险外溢,可能会导致市场对相关物业品牌价值的滥杀;最后,市场对上市品牌物企融资使用情况的猜疑和关注度明显提升,长此以往可能会降低物业品牌企业的融资效率,进而限制企业品牌战略的规划实施。所以当下及可以预见的未来,物业服务企业的品牌价值不但不会因为关联房企“后台”而被高估,相反,随着关联方对物业服务企业赋能空间的收窄,大概率其会沦为物业品牌价值增值的“拖油瓶”,甚至物业品牌会成为关联方经营危机的“牺牲品”。

图:2022年1-8月港股物业板块总市值走势

数据来源:中指数据CREIS物业版(点击查看)

物业研究:https://u.fang.com/ytcstw/

图:2022年1-8月港股物业板块市盈率(TTM)走势

数据来源:中指数据CREIS物业版(点击查看)

物业研究:https://u.fang.com/ytcstw/

外部环境的变化并不能改变行业的根本属性和发展趋势,物业品牌独立前行具备现实的可行性。从存量市场看,现阶段关联方的开发面积输送虽然仍是品牌物企规模的压舱石,但占比正在逐步下降;从增量市场看,房地产开发市场承压下行,物企关联方长期供给能力趋弱,倒逼品牌物企加快市场化外拓力度。截止2021年底,在公布管理面积构成的上市物业品牌企业中,市场化外拓面积占比超过50%的企业有17家,其中时代邻里的独立性显著提升,当年新增管理面积中来自第三方的面积占比均超过80%,关联地产公司的面积供给仅占很小比例。

图:2020-2021年部分品牌企业在管面积构成情况

数据来源:中指数据CREIS物业版(点击查看)

物业研究:https://u.fang.com/ytcstw/

图:2021年部分品牌企业新增管理面积构成情况

数据来源:中指数据CREIS物业版(点击查看)

物业研究:https://u.fang.com/ytcstw/

房地产市场承压下行背景下,率先实现品牌独立化发展的物业服务企业,能够在市场竞争中获得一定的优势。首先,品牌独立化发展将为物业服务企业有效化解来自于关联方的经营危机影响,降低企业自身发展的不确定性,避免来自市场的“错杀”;其次,物业品牌的独立化发展将倒逼企业不断强化自身市场外拓能力建设,持续提升管理规模中的第三方面积占比,形成企业健康发展的良性循环;最后,若物业服务企业能够真正实现品牌独立化发展,这将彻底打消一直以来市场对于物业服务企业独立发展能力的疑虑,必将大幅度提振物业投资者的信心,进而推动企业在资本市场的估值不断向上突破。在房地产存量时代,物业管理被视为行业的未来,此时物业品牌与关联方分手,可能将是最好的选择,因为这样对彼此都好,毕竟在市场承压环境中,地产输了可能只是暂时的失败,如若物业也输了,那将失去行业的未来。因此物业品牌企业需要重新审视自身品牌独立性,抢先于行业做出理性判断和决策。

民企重在优化股权结构、国企混改激发活力

物业品牌独立化发展的核心任务既要强调“独立”也要追求“发展”,甚至在当前市场环境下,“独立”正在成为企业健康“发展”的前提条件。当然,物业服务企业追求品牌独立与借助关联方优势资源之间并不必然矛盾,选择品牌独立的物业服务企业仍然可以继续承接关联方业务和管理面积输送,只是要更加注重构建和培育自身品牌的核心竞争力,特别是不依赖于关联方的市场外拓能力、优势服务能力和产品创新能力,从这个角度看,寻求品牌独立应是所有物业服务企业战略发展的必然选项,特别是在当前市场环境下,能够率先意识到这点并抢先布局的品牌物业服务企业,大概率将会在激烈的市场竞争中占据主导地位。

物业品牌独立化发展的关键问题是如何处理与关联企业的关系,包括战略方向、业务结构、企业文化、组织管理等。截至2022年9月上旬,行业板块已经有62家上市企业,它们在登陆资本市场过程中,向投资者详细阐述了自身与关联方(若有)的关系,在强调自身品牌独立性的同时,也隐喻了关联方所处行业地位是支撑自身竞争优势的重要条件,因此,物业服务企业如何巧妙处理与关联企业的关系成为影响自身战略发展和品牌建设的关键,特别是在房地产市场承压环境下,不同企业所面临的发展条件不同,所以物业品牌独立化发展并不能一言以蔽之,应从企业实际出发,结合市场环境,坚信企业价值提升是检验物业品牌独立化发展水平的唯一标准。

(1)优化股权结构,有舍方能有得

当前市场环境下,民营性质的物业服务企业必须果断挣脱关联方的品牌枷锁,坚定自身品牌独立化发展信念。民营物企关联着民营房企,后者是本轮房地产市场流动性危机中的主角,在民营房企陆续出现“暴雷”的背景下,关联品牌的信任危机正在传导至相关物业服务企业,而且市场已经开始对物业服务企业可能会向关联方“输血”的行为产生质疑,所以民营物业企业必须果断做出取舍,所谓有舍才有得,丢掉对关联方的资源幻想,强化企业独立自主发展的能力,才能避免自身品牌价值在市场的“猜忌”和“联想”中被滥杀。

图:2022年9月物业服务上市企业第一大股东持股比例

数据来源:中指数据CREIS物业版(点击查看)

物业研究:https://u.fang.com/ytcstw/

民营企业的品牌独立,大概率会是一场集团内部自上而下的“企业革命”,道路必然是曲折的,或许会存在较大的阻力和困难,但是前途一定是光明的。就目前情况来看,民营性质的物业企业要想真正实现品牌独立,关键在于实现让“物业灵魂”控制“物业身体”,即获得企业发展的自主权利,可以尝试通过优化企业股权结构来实现。截至2022年9月上旬,港股和A股的物业服务上市公司中,第一大股东持股比例超过50%的有40家,其中26家为民营企业,控股股东基本上是关联房地产企业及其附属企业。房企作为第一大股东持股比例高,对物业服务企业的经营决策具有绝对的话语权,在市场环境好的情况下能够有效确保物业服务和房地产企业的融合发展,但是在房地产行业承压下行环境下,民营房地产企业显然受到的冲击更大,其控股的物业服务企业既可能会被关联方“吸血”,也可能会承受市场的“错杀”,因此优化企业的股权结构,降低民营房企对关联物业服务企业的控制能力,让专业的人干专业的事,也许是当前市场环境下最好的选择。

(2)国企混改激发活力,加快独立化进程 

我国社会经济发展稳字当头背景下,国资企业在市场经济中的主体地位显著上升,市场机遇的天平正在向国资企业倾斜。现阶段在物业品牌独立化浪潮中,国资企业一直保持着清醒的头脑和战略定力,从自身特色优势出发,在擦亮国企金字招牌的同时,适时推进企业混合所有制改革,引入市场机制,提升服务品质,激发企业活力,促进品牌独立。

当前,国资背景物业品牌企业对关联方的依赖程度相对更高,企业在追求品牌独立化发展过程中需要考虑现实条件。从物业品牌企业管理面积的构成情况来看,2022年上半年,国资背景品牌物企的在管面积中有超过一半的面积来自于承接关联方项目,其中中央国有企业承接关联方的面积占比均值最高,约为53.5%,其次是地方国有企业承接关联方的面积占比均值约为52.9%,而同期民营企业承接关联方的面积占比均值最低,仅为36.5%。

图:2022H1不同性质品牌企业管理面积构成均值情况

数据来源:中指数据CREIS物业版(点击查看)

物业研究:https://u.fang.com/ytcstw/

从物业品牌企业的项目获取途径来看,拥有国资背景关联方的品牌物企更易获得部分资源的相对倾斜。近年来,住宅业态市场增量放缓,非住宅业态成为物业品牌企业的重点布局领域,其中,公建业态由于其市场空间大、类型多元等特点,已经成为继商写之后的第二大非住宅业态。在这类项目的接管上,拥有国资背景关联方的品牌物企由于其关联方在项目开发上具备先发优势,相应的品牌物企在后端运营承接上同样占据“近水楼台”的绝对优势。例如,国家体育场(鸟巢)由北京城建(600266)集团承建,物业相关服务需求便由京城佳业承接;北京金融街(000402)集团承建的北京天桥艺术中心,相关物业服务由金融街物业提供。

由此可见,国资物业服务企业追求品牌独立化发展的核心动机并不是要摆脱关联方潜在的经营风险,而是要聚焦企业内部,为国资企业引入市场化机制,倒逼服务品质提升,从而激发企业经营活力和品牌竞争力。随着物业管理行业的快速发展,企业间围绕多方资源展开了激烈的竞争,近年来,部分国资企业实现稳健经营的另一面可能是企业发展战略相对保守,而这与快速发展的行业是不匹配的,因此国资企业需要变被动为主动,持续强化品牌独立发展能力。

国企混改的方式主要有五种,包括开放式改制重组、PPP模式、引入战略投资者、员工持股和运作上市,物业服务企业要根据企业自身实际情况加以选择。近几年,运作上市成为很多国资物业服务企业首选的混改及强化品牌的方式,就现阶段市场表现来看,物业服务板块在资本市场的估值存在被低估的可能,未来企业价值增值潜力巨大,而且在房地产市场承压下行背景下,国资的金字招牌已经成为投资亮点,企业可以抓住市场机遇,顺势而为推动品牌独立化发展。

图:国企混改的五种主要方式

数据来源:中指数据CREIS物业版(点击查看)

物业研究:https://u.fang.com/ytcstw/

(3)独立第三方企业强化品牌自信,充分发挥独立优势

独立第三方物业服务企业的品牌可塑性强,在行业发展迎来品牌建设的关键期,独立第三方企业要及锋而试,勇敢尝试强化自身企业品牌自信。物业服务企业的品牌底色来自于关联方,这恰似硬币的两面,对相关物业服务企业的品牌发展,既是推动力也是束缚力,特别是在当前房地产市场承压下行,部分关联房企业绩出现暴雷的环境下,关联方的存在可能会对物企品牌发展形成拖拽。从这个层面来看,当前市场环境对于独立第三方企业而言机会大于挑战,独立第三方企业正处于品牌建设关键的窗口期,或将迎来快速发展的市场春天。

关联方的品牌背书是物业服务企业品牌建设的重要基础,但不是关键要素,更不能构成物业品牌的核心竞争力,因此,独立第三方企业的品牌自信最大程度上来自于业务优势和市场口碑,这也是在充分竞争市场环境下品牌建设最关键的要素。例如,新大正聚焦于公建物业,2021年公司公建物业收入17.61亿元,占营业收入比重高达84.38%,新签公建物业合同占比超过90%,不断在航空、学校、公共等重点业态上取得突破。新大正在公建物业领域取得的亮眼成绩成为其品牌价值提升的关键。

图:2021年新大正在公建物业领域中标的项目情况

数据来源:中指数据CREIS物业版(点击查看)


(责任编辑:常丹丹 HO016)