（来源：旗帜财观团）
当下，政策与市场的双重共振为国产AI芯片企业打开了广阔的发展空间，但与此同时，行业竞争的白热化、技术迭代的高速度，也让寒武纪的长期发展面临着多重挑战，机遇与挑战交织的格局下，企业的核心硬实力成为长期竞争的关键。
作者/丁小猫
在海外芯片技术限制持续、国内大模型研发与算力基建需求双轮爆发的行业背景下，寒武纪2025年交出了一份极具里程碑意义的答卷：全年营收同比激增超4.5倍，上市以来首次实现年度盈利；3月16日，公司证券简称正式褪去“U”字标识，成为科创板科创成长层首家因盈利达标摘U的企业。
从数年如一日的研发投入到年赚20亿的业绩兑现，从科创板未盈利标的到硬科技商业化典范，寒武纪的这场蜕变，标志着国产AI芯片正式走出技术研发的深水区，迈入商业化落地的全新阶段，为我国算力自主化进程镌刻下关键印记。
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业绩大翻身：从亏损4亿到赚20亿，核心芯片扛起增长大旗//
寒武纪2025年年报披露的核心数据：公司实现营业收入64.97亿元，同比大幅增长453.21%；归母净利润20.59亿元，一举扭转2024年4.52亿元的亏损局面，扣非净利润亦达17.70亿元，同比增长304.63%，31.68%的净利率更是大幅领先行业平均水平。
寒武纪思元系列AI芯片的规模化商业化出货，是当之无愧的核心引擎。年报显示，公司云端产品线2025年实现收入约64.76亿元，同比增长455.34%，占总营收比重超99%，成为绝对的收入支柱。历经多年技术迭代，思元系列芯片已实现云端、边缘、训推全场景覆盖，深度适配国内大模型训练与推理的核心需求，凭借过硬的性能与适配性，获得头部云厂商、AI科技企业的批量采购，在运营商、金融、互联网等重点领域完成规模化部署，真正实现了从“技术产品”到“市场商品”的转变。
2025年寒武纪毛利总额达35.83亿元，毛利率始终稳居高位，这一数据直接打破了市场对其“低价走量实现盈利”的猜测，充分证明其产品在技术架构、算力性能等核心维度的硬实力，具备以高附加值实现盈利的能力。现金流层面，公司经营活动现金流净额较上年实现大幅改善，2025年中报时已实现9.11亿元的经营现金流净流入，彻底摆脱了此前依赖外部筹资的现金流状态，企业经营的“自我造血”能力显著提升，为后续发展筑牢了财务根基。
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科创板首摘U：56亿研发深耕，跑通硬科技商业化//
2026年3月16日，寒武纪正式摘去代表未盈利的“U”标识！作为科创板科创成长层首家因盈利达标退出未盈利序列的企业，寒武纪的摘U，标志着其彻底摆脱“未盈利”标签，成功走出了一条属于硬科技企业的发展路径——长期研发投入→核心技术突破→商业化落地转化→实现可持续盈利。
这条路径的铺就，离不开寒武纪对核心技术的坚守与深耕。2020年至2024年五年间，公司累计研发投入超56亿元，将大量资源倾注于AI芯片的架构设计、算力优化、软件生态搭建等核心领域，在海外芯片长期垄断高端算力市场的格局下，一步步构筑起属于自己的技术壁垒。
寒武纪的成功，更为科创板众多未盈利硬科技企业提供了参考。科创板自设立以来，便肩负着培育硬科技企业、推动科技成果转化的使命，为处于研发阶段、暂未盈利但拥有核心技术的企业提供资本支持。而寒武纪用五年时间证明，硬科技企业的长期主义研发并非“烧钱无底洞”，在市场需求的加持与自身技术的打磨下，研发投入终能转化为实实在在的商业价值。
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风口迎考：算力国产化东风起，机遇挑战皆在眼前//
当下，政策与市场的双重共振为国产AI芯片企业打开了广阔的发展空间，但与此同时，行业竞争的白热化、技术迭代的高速度，也让寒武纪的长期发展面临着多重挑战，机遇与挑战交织的格局下，企业的核心硬实力成为长期竞争的关键。
政策层面，国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确提出强化智能算力统筹，支持人工智能芯片攻坚创新，完善全国一体化算力网布局，算力国产化已成为国家层面的明确发展方向，为国产AI芯片企业打开了政策窗口。市场层面，国内AI算力需求正迎来爆发式增长，2025年中国AI算力芯片市场需求规模约2300亿元，同比增长91%，而目前国产AI芯片的市场渗透率尚不足30%，巨大的市场空白意味着数倍甚至数十倍的替代空间。作为国内少数具备云端训练+推理芯片完整研发与生产能力的企业，寒武纪的思元系列芯片深度契合国内市场的核心需求，未来增长潜力不言而喻。
但不容忽视的是，寒武纪的发展之路并非一片坦途，行业层面的多重挑战仍需直面。其一，行业竞争日趋白热化，当前国产AI芯片市场中，燧原科技、沐曦股份等本土企业同台竞技，头部云厂商亦纷纷加速自研AI芯片，形成直接的市场竞争，2024年寒武纪在国内AI加速器市场的份额仅为1.4%，尚未建立起绝对的市场优势；其二，客户结构仍有优化空间，订单存在对头部客户的依赖，若下游客户的采购策略发生调整，将直接影响企业的营收稳定性；其三，AI芯片行业技术迭代速度极快，算力性能、能效比的竞争日趋激烈，而海外芯片企业也在通过降价、技术升级等方式巩固市场份额，寒武纪若想保持竞争力，就必须持续加大研发投入，跟上甚至超越行业技术迭代的步伐。
寒武纪的蜕变，是国产AI芯片产业发展的一个缩影。当下，我国芯片产业正从“可用”向“好用”稳步迈进，从设计、制造到封测的全产业链体系日趋完善，越来越多的国产芯片企业在核心技术领域实现突破。未来，随着更多硬科技企业完成技术研发与商业化落地的转化，国产算力产业将迎来更广阔的发展空间。而寒武纪的探索与实践，无疑为这一进程提供了宝贵的经验，也为国产AI芯片的商业化发展开启了全新起点。
参考来源：
1、寒武纪2025年年度报告（2026年3月13日）
2、寒武纪关于首次实现盈利暨取消股票简称标识U的公告（2026年3月13日）
3、国务院《关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》（2025 年8月26日）
4、中国AI芯片行业市场调查研究报告（2026年3月20日）
5、寒武纪二级市场持仓及券商研报相关公开信息（2026年3月）