2026 年 4 月 12 日，启明星辰信息技术集团股份有限公司发布《2025 年年度报告》。

启明星辰 2025 年营收 23.38 亿元，同比下降 29.49%；亏损 5.72 亿元（2024 年亏损 2.26 亿元），亏损进一步扩大。

总资产 130.11 亿元，归母净资产 108.43 亿元，均较上年下降。

为什么收入跌这么多？启明星辰主动压缩了低毛利集成项目，把重心转向 AI + 安全、数据安全、算网安全等新方向，同时强调与中国移动协同后，收入结构在从“规模扩张”转向“质效升级”。

启明星辰不是单纯“卖不动了”，而是有意识地收缩了一部分低质量收入。但问题在于，新业务虽然方向很热，眼下还没有完全补上旧业务收缩带来的缺口，所以造成了明显的营收断层。

利润大幅恶化的关键原因：毛利额下降幅度较大，再叠加参股非上市公司因市场估值下调，对利润形成拖累，最终导致归母净利润亏损 5.72 亿元。

主业承压是主因，投资端波动是放大器。

经营活动现金流净额则转正至 2.87 亿元，同比改善 191.07%。

营收构成：

信息网络安全主业收入 23.17 亿元，毛利率 58.44% ，同比只下降 0.39 个百分点。

安全产品收入 12.67 亿元，同比下降 33.49% ，但毛利率提升至 62.81%。安全运营与服务收入 10.50 亿元，同比下降 24.08% ，毛利率 53.16%，同比下降 2.90 个百分点。

收入降得很厉害，但毛利率总体还算稳，这说明启明星辰确实在主动退出一些低毛利业务。

前五大客户：

前五大客户合计销售 10.71 亿元，占年度销售总额 45.82%。

其中关联方销售额占比 24.44%，5.71 亿，即中国移动。

前五大供应商：

2025 年末应收账款 41.74 亿元。

主要参股控股公司：

启明星辰投资的达闼机器人，收入 140 万，亏损 8425 万。（备注：达闼机器人股份有限公司财务数据的报表日为 2025 年 7 月 31 日）

费用：

销售费用 8.66 亿元，同比下降 12.33%；研发费用 7.41 亿元，同比下降 12.97%；但管理费用逆势升至 2.61 亿元，同比增长 26.51%。

启明星辰称：持续推进降本增效，通过精细化管理与费用管控，有效压降各项成本，三费实现同比缩减 8.68%。

研发投入：

2025 年研发投入 7.29 亿元，同比下降 25.60%，但研发投入占收入比达到 31.19%，比上年提高 1.63 个百分点；研发资本化金额 1.71 亿元，资本化比例 23.47% ，较上年下降。

研发人员 2281 人，同比减少 677 人。

董事和高管薪酬：

员工 5479 人，同比减少 898 人。

目前市值 157 亿：