江苏本川智能电路科技股份有限公司（以下简称“本川智能”）近日发布《向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函的回复报告》，对深交所提出的业绩波动、客户供应商依赖、募投项目合理性等问题进行详细说明。报告显示，公司2025年前三季度实现营业收入6.14亿元，同比增长43.11%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润3023.01万元，同比大幅增长142.98%，业绩呈现显著回升态势。

报告期内（2022年至2025年1-9月），本川智能营业收入和扣非净利润呈现先降后升趋势。2023年受全球PCB行业景气度低迷影响，公司营业收入同比下降8.64%至5.11亿元，扣非净利润亏损673.93万元。2024年随着下游需求回暖，公司营收恢复至5.96亿元，扣非净利润实现1697.04万元，同比增幅达351.81%。

业绩波动主要受行业周期、产品结构及成本控制等因素影响： - 行业环境：2023年全球PCB产值同比下降14.96%，产品价格竞争激烈，公司综合毛利率从19.25%降至16.86%。2024年以来，服务器、通信、汽车等下游市场需求增长，推动公司订单量同比增长41.16%。 - 产品结构：高附加值的多层板收入占比从2023年的38.54%提升至2025年1-9月的48.96%，带动整体盈利能力提升。 - 成本控制：通过优化供应链管理和产能利用率提升，2025年前三季度综合毛利率回升至20.74%，期间费用率同比下降1.14个百分点。

报告期主要财务指标（单位：万元）

项目	2025年1-9月	2024年度	2023年度	2022年度
营业收入	61,354.86	59,610.27	51,094.26	55,926.34
扣非归母净利润	3,023.01	1,697.04	-673.93	3,405.22
经营活动现金流净额	-716.13	2,818.46	7,459.99	11,045.02
综合毛利率（%）	20.74	18.87	16.86	19.25

公司外销收入占比维持在48%-57%之间，主要出口美国、欧洲等地。2025年前三季度对欧美地区销售额占外销收入比例77.21%，但前五大境外客户收入占比仅44.86%，客户结构分散。针对国际贸易政策风险，公司已采取多项应对措施： 1. 海外布局：在泰国建设生产基地，规避部分关税影响，该项目规划产能25万平米，主要面向工业控制、安防领域客户。 2. 订单结构优化：2024年以来新增境内外订单4.05亿元，覆盖汽车电子、新能源等领域，预计年新增销售额占本次募投项目达产后收入的61.44%。 3. 供应链管理：前五大供应商采购占比62.60%，主要集中于覆铜板、铜球等核心原材料，通过与生益集团、建滔积层板等龙头企业合作保障供应稳定。

本次拟发行可转债募资不超过4.69亿元，用于珠海和泰国生产基地建设及补充流动资金。其中： - 珠海项目：年产30万平米智能电路产品，重点布局多层板、HDI板等高端产品，达产后预计毛利率24.70%-24.81%，内部收益率14.07%。 - 泰国项目：年产25万平米印制电路板，主要服务境外客户，预计毛利率18.73%-18.82%，内部收益率13.80%。

公司表示，募投项目与前次募投不存在重复建设，而是通过华东、华南、海外三地布局提升交付能力。截至2025年9月，公司在手订单面积达114.01万平米，同比增长39.39%，现有产能利用率维持在87%以上，新增产能消化有充分保障。

公司特别提示，若宏观经济波动导致下游需求疲软、国际贸易政策变化或募投项目建设不及预期，可能影响本次发行及公司未来业绩。本次问询回复已补充披露相关风险，包括国际贸易争端、客户集中度、外协加工依赖等。

本川智能强调，本次发行募集资金将全部投向主业，有助于提升高端PCB产能和海外市场份额，符合公司长期发展战略。目前相关审批程序正在推进中，后续需经深交所审核及证监会注册。

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