转自：贝壳财经
2月27日晚，湖南南新制药（维权）股份有限公司（简称“南新制药”）发布业绩快报，披露公司全年经营数据呈现“营收下滑、亏损收窄”的态势。尽管亏损幅度较上年大幅缩减，但核心产品失势、转型收购失败等压力仍让南新制药面临着不可回避的经营挑战。
核心产品失势，行业环境承压
业绩快报显示，2025年南新制药实现营业收入1.42亿元，同比下降46.09%；净利润亏损1.37亿元，上年同期亏损3.57亿元。南新制药称，亏损收窄主要得益于两方面举措：一是严格推进降本增效，销售费用、管理费用等较上年同期明显下降；二是资产减值与信用减值损失计提金额较上年大幅减少，体现了公司基于谨慎性原则的财务管控优化。
对于营收大幅下滑的原因，南新制药披露，受集中采购政策深入推进、同类竞品持续涌现影响，市场竞争日趋激烈，公司核心产品价格承压下调；叠加2025年前三季度国内流感发病数量偏少，公司抗流感相关产品销量与毛利率同步下滑，进一步拖累营收表现。
公开资料显示，南新制药主营帕拉米韦氯化钠注射液、磷酸奥司他韦干混悬剂等产品，其中抗流感类药物曾是公司核心收入来源。
作为公司曾经的“现金奶牛”，帕拉米韦氯化钠注射液是我国首个具有自主知识产权的抗流感1.1类创新药，2020年上市首年曾贡献公司73.5%的营收，但南新制药并未持有该药品化合物专利，仅能依靠新药监测期获得市场保护，而这一监测期早在2018年便已届满。监测期结束后，仿制药快速涌入，截至目前，帕拉米韦注射液相关批文已达42条。
为守住市场份额，南新制药不得不采取“以价换量”策略，2023年该产品降价43.51%，2024年再降价，直接导致公司毛利率大幅下滑，盈利能力持续恶化，自2020年后，公司已不再单独披露该产品销售收入。
面对核心产品失势的情况，南新制药试图通过外延并购开辟新增长曲线。2025年8月，公司公告拟以不超过4.8亿元现金收购未来医药旗下多种微量元素注射液相关资产组，计划借此丰富产品管线，完善“抗感染-慢病-营养支持”布局，补充短期收入与利润来源。截至2025年6月末，南新制药货币资金余额仅4.39亿元，该笔“掏空家底”的收购计划，最终因交易双方无法就核心条款达成一致，于当年9月30日宣告终止。此后，该资产组被佐力药业以3.56亿元的价格收购。
合规与资金承压
除了经营与转型压力，南新制药还面临财务内控薄弱与监管调查的合规挑战。
2025年4月，南新制药发布公告更正前期会计差错，承认2023年12月底部分销售收入确认条件不充分，调减当年收入2453.97万元，暴露了公司财务管控的漏洞。同年9月30日，公司因涉嫌年报信息披露违法违规，收到中国证监会《立案告知书》，目前仍在调查中，其间公司经营与融资活动均受到一定限制，投资者索赔也已逐步启动。
从长期经营来看，南新制药的困境已持续多年。自2020年上市以来，公司仅首年实现盈利，2021年至2024年归母净利润连续四年亏损，累计亏损超5亿元，营收也从2020年的10.29亿元逐年下滑至2024年的2.63亿元，2025年进一步腰斩至1.42亿元，已逼近科创板“营收低于1亿元且持续亏损”的退市红线。财务数据显示，2025年前三季度，南新制药期间费用占营业收入比例高达65.51%，同比增长78.61%，在营收大幅下滑背景下，费用控制成为公司的难题之一，资金压力持续凸显。
研发方面，2025年上半年南新制药研发投入为4700.95万元，占当期营业收入的比例约76.01%，目前有多款在研项目推进至关键节点，其中帕拉米韦吸入溶液正在开展3期临床试验；盐酸美氟尼酮片2期临床试验已完成受试者入组；盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液项目通过现场核查，完成上市申报受理。
今年2月，南新制药还宣布公开挂牌转让子公司部分应收账款，该部分应收账款账面余额合计48978.40万元，已计提坏账准备45979.45万元，账面价值仅2998.95万元，相当于“骨折价”出清坏账。同时，南新制药近期完成总经理人事调整，聘任陈健旭担任总经理，试图通过优化管理扭转颓势。
对于在研产品何时能商业化落地、拟挂牌转让的应收账款对公司现金流及财务状况有何影响、如何应对核心产品帕拉米韦氯化钠注射液的市场竞争等问题，2月28日，新京报记者向南新制药发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。
新京报记者 张兆慧
校对 张彦君