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（来源：泡财经）

江西铜业（600362.SH），股价一路狂奔。

12月26日，江西铜业录得涨停，今年4月以来，其自低位最大涨幅已达122.13%。

这波暴涨，受益于“铜”的高景气。

12月25日，伦敦铜盘中达到12282美元，再次创出历史新高，较今年4月8105美元的低位，涨了51.54%。

铜价上涨，背后有一连串的推手。

首先，AI的爆发带来了一大波铜需求。无论是数据中心、服务器的高速铜缆，还是激增的电力配套，都离不开铜。同时，新能源汽车、光伏、风电这些绿色产业，也对铜有很大依赖。

而供应端却不太给力。全球多个矿山在美洲、非洲和亚洲都出现了停产，导致供给紧张。根据国际铜业研究组织的数据，2025年全球铜矿产量增长只有1.4%，供需缺口会达到15万吨，到2026年甚至可能扩大到30万吨。

除此之外，美国的动作也让市场更紧张。为了把铜产业链拉回本土，美国从今年初就开始放风加征铜进口关税，8月正式落地，而且明年还可能继续提高。结果就是，从年初到年底，美国国内都在抢铜，大家都怕买晚了，关税成本越来越高。

这几股力量叠加在一起，铜价自然就被推上去了。

江西铜业为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。截至2024年12月31日，公司100%所有权的保有资源量约为铜889.91万吨，金239.08吨，银8252.60吨，钼16.62万吨。

对于江西铜业这种资源类公司而言，逻辑其实非常简单。资源涨价，公司赚钱。

今年前三季度，公司营业收入3960.47亿元，同比下滑0.08%，但是归母净利润达到60.23亿元，同比增长20.85%。

就上半年而言，公司毛利率较低的“铜杆线”业务，收入在下滑，上半年铜杆线业务收入502.37亿元，较去年同期少了11.92%。

今年上半年，铜杆线毛利率仅有0.1517%。可以看出，这块业务下滑，其实算收入结构优化了。

江西铜业在行业内有一个突出优势：成本优势。

公司拥有的德兴铜矿是露天开采铜矿山，单位现金成本低于行业平均水平。

此外，公司拥有的贵溪冶炼厂为全球最大的单体冶炼厂，技术领先且具有规模效应，这让公司更加具备成本优势。

未来，江西铜业这样的公司，对国家经济安全的战略意义会越来越高。中国是全球最大的铜消费国，自产铜远远不够用，中国铜精矿对外依存度超80%。

从公司经营现金流来看，其业务模式算“现金奶牛”。

前三季度经营现金流62.88亿元，而同期归母净利润是60.23亿元。净现比大于1，说明公司现金回款良好，挣的都是真金白银。

此外，目前江西铜业虽然经过了一轮上涨，但市盈率仍仅20.91倍。

对公司近13万股东而言，未来或仍值得期待。