营业收入微增，规模增长乏力

2025年江铃汽车实现营业收入391.70亿元，同比仅增长2.07%，增速较2024年进一步放缓。分产品看，整车业务贡献营收359.56亿元，同比增长1.89%，占总营收的91.80%，仍是收入核心来源；材料及零部件业务营收21.11亿元，同比大降15.93%，成为营收增长的拖累项；保养及技术服务等业务营收11.02亿元，同比大增92.25%，但占比仅2.81%，对整体营收拉动有限。

项目	2025年金额（亿元）	2024年金额（亿元）	同比变动
营业收入合计	391.70	383.74	2.07%
整车	359.56	352.90	1.89%
材料及零部件	21.11	25.11	-15.93%
保养及技术服务等	11.02	5.73	92.25%

净利润、扣非净利润双降，盈利质量下滑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为11.87亿元，同比下降22.75%；扣非净利润仅7.41亿元，同比大降45.38%，扣非净利润降幅远高于净利润，显示公司核心业务盈利能力大幅下滑，盈利质量承压。非经常性损益合计4.47亿元，同比大增146.99%，主要是政府补助增加至4.64亿元，较2024年的1.84亿元增长151.79%，一定程度上掩盖了主业盈利的颓势。

项目	2025年金额（亿元）	2024年金额（亿元）	同比变动
归属于上市公司股东的净利润	11.87	15.37	-22.75%
归属于上市公司股东的扣非净利润	7.41	13.56	-45.38%
非经常性损益合计	4.47	1.81	146.99%

每股收益同步下滑，股东回报缩水

2025年基本每股收益为1.38元/股，同比下降22.47%；扣非每股收益为0.86元/股，同比下降52.23%，每股收益降幅与净利润、扣非净利润降幅基本匹配，股东每股收益回报明显缩水。

项目	2025年（元/股）	2024年（元/股）	同比变动
基本每股收益	1.38	1.78	-22.47%
扣非每股收益	0.86	1.78	-52.23%

2025年公司期间费用合计29.34亿元，同比下降2.73%，其中销售费用、研发费用、财务费用均有不同程度下降，仅管理费用逆势增长。

销售费用大降15.04%，营销力度收缩

2025年销售费用为8.99亿元，同比下降15.04%，主要是促销费从4.79亿元降至4.25亿元，工资及福利从2.53亿元降至1.89亿元，显示公司在营收增长乏力的背景下，主动收缩营销投入、优化人员结构以压降费用。

管理费用增长11.29%，人员成本上升

管理费用为10.50亿元，同比增长11.29%，主要是工资及福利从5.18亿元增至6.41亿元，增幅达23.74%，或因公司人员结构调整、核心人员薪酬上涨导致。

财务费用同比收窄，利息收入减少

财务费用为-1.32亿元（净收益），同比增长13.27%（收益收窄），主要是银行存款利息收入从19.89亿元降至16.49亿元，减少3.40亿元，而利息费用从2.03亿元降至1.83亿元，减少0.20亿元，利息收入降幅大于利息费用降幅导致净收益收窄。

研发费用下降7.50%，投入力度边际减弱

研发费用为12.16亿元，同比下降7.50%，主要是材料费从2.13亿元降至1.51亿元，设计费从1.77亿元降至1.69亿元，研发投入力度边际减弱。不过公司研发人员数量仍有增长：2025年研发人员数量为2684人，同比增长2.13%，研发人员占比从22.75%提升至23.96%，其中硕士学历研发人员从639人增至706人，同比增长10.49%，显示公司在研发人员结构上仍在优化，向高端人才倾斜。

项目	2025年金额（亿元）	2024年金额（亿元）	同比变动
销售费用	8.99	10.59	-15.04%
管理费用	10.50	9.44	11.29%
财务费用	-1.32	-1.52	13.27%
研发费用	12.16	13.15	-7.50%

研发人员指标	2025年	2024年	变动比例
研发人员数量（人）	2684	2628	2.13%
研发人员占比	23.96%	22.75%	1.21pct
硕士学历研发人员（人）	706	639	10.49%

2025年公司现金及现金等价物净增加额为10.16亿元，同比增长39.43%，主要得益于筹资现金流的大幅改善，但经营、投资现金流均面临压力。

经营现金流净额下降8.41%，造血能力减弱

经营活动产生的现金流量净额为24.12亿元，同比下降8.41%，主要是经营活动现金流入从419.44亿元降至413.58亿元，减少5.86亿元，而现金流出从393.11亿元降至389.46亿元，仅减少3.65亿元，流入降幅大于流出降幅。分项目看，销售商品收到的现金从413.52亿元降至405.18亿元，减少8.34亿元，显示公司销售回款有所放缓。

投资现金流净额流出扩大，投资支出收缩

投资活动使用的现金流量净额为-16.77亿元，同比多流出3.18亿元，主要是投资活动现金流入从10.56亿元降至2.67亿元，大降74.75%，而现金流出从24.15亿元降至19.44亿元，减少4.71亿元，流入降幅远大于流出降幅。其中收回投资收到的现金从8.00亿元降至0.55亿元，减少7.45亿元，显示公司投资回收节奏放缓；购建固定资产等支出从18.11亿元降至10.88亿元，减少7.23亿元，公司资本开支有所收缩。

筹资现金流由负转正，子公司增资贡献大

筹资活动产生的现金流量净额为2.81亿元，同比大幅增长151.61%，由2024年的-5.45亿元转为净流入，主要是本年子公司收到少数股东现金增资7.53亿元，同时取得借款收到的现金从30.78亿元增至48.79亿元，增长58.51%，公司筹资力度明显加大。

现金流项目	2025年金额（亿元）	2024年金额（亿元）	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	24.12	26.33	-8.41%
投资活动使用的现金流量净额	-16.77	-13.59	23.40%
筹资活动产生的现金流量净额	2.81	-5.45	151.61%
现金及现金等价物净增加额	10.16	7.29	39.43%

2025年公司披露的中方核心高管薪酬显示，执行副总裁丁文敏税前报酬约181万元，副总裁吴晓军约165万元，副总裁兼董事会秘书许兰锋约166万元，副总裁伍杰红约169万元，副总裁曾发发约166万元，执行副总裁衷俊华约150万元，薪酬区间集中在150-181万元。而董事兼总裁熊春英、财务总监李伟华等外方派驻高管，其薪酬由福特方面收取，公司向福特支付相关费用，未在公司直接领取报酬。董事长邱天高未在公司领取报酬，其薪酬从江铃汽车集团有限公司获取。

市场竞争风险

2026年全球经济复苏不确定性仍存，国内汽车市场进入存量竞争与结构分化周期，新能源渗透率持续攀升，智能化、数字化加速发展，市场集中度进一步提高，行业竞争将更加激烈，公司在商用车、乘用车市场均面临头部企业的挤压，销量增长难度加大。

技术变革风险

汽车行业新能源与智能网联技术迭代加快，电耗限值、电池安全、智驾监管等合规要求进一步严格，行业技术准入门槛抬升，若公司不能及时跟进技术研发，在新能源、智能化技术领域突破不足，可能导致产品竞争力下降，错失市场机会。

成本与盈利风险

行业竞争加剧导致客户需求向低成本、高性价比转变，同时原材料价格攀升、芯片供应短缺等供应链压力持续，公司产品成本竞争力与盈利能力承压，若不能有效推进降本增效，可能进一步压缩盈利空间。

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责任编辑：小浪快报