3月23日，沪指险守3800点关口。投资者关心的是：市场在担忧什么？调整何时结束？后续又该以何种姿势应对？请看机构最新研判。

近日中东局势再度升级。在此背景下，地缘风险从“扰动”演变为“长期化”的定价逻辑，成为主导A股调整的核心变量。

霍尔木兹海峡的紧张局势不仅推升了原油价格，更直接冲击了全球流动性预期：美联储降息窗口被进一步压缩，美元阶段性走强，风险资产的估值锚出现松动。市场担忧的不仅是短期油价冲高，而是一个“高油价、高通胀、高利率”长期并存的宏观场景。这种场景对于A股而言，意味着过去一年赖以支撑的“弱美元、宽货币”逻辑遭遇挑战，市场正在经历一个从“涨估值”向“赚业绩”切换的阵痛期。

外部环境的变化，直接触发了市场内部的资金行为。有机构观察到，支持前期上涨的资金出现了集中退坡。行业ETF，尤其是有色、化工、计算机等方向的份额显著收缩，绝对收益资金为避免净值回撤而被动降低仓位，前期作为增量重要来源的“固收+”产品也开始面临赎回压力。

当然，处于变化之中的市场也有着“不变”的基因：一是央行强调坚定维护金融市场平稳运行，政策护航资本市场平稳健康发展的总体方向不变；二是中长期流动性稳中向好的格局不变，居民财富搬家与长期资金入市共振，A股中长期资金供给改善具有确定性。因此，当前的市场下行，这一轮调整应理解为外部风险冲击下的“压力测试”，而非内生逻辑的全面逆转。

展望后市，短期来看，市场可能演绎“超跌-政策发力-反弹”的路径，随后大概率进入区间震荡，领涨板块轮动仍是主旋律。若出现新的主线机会（如储能、光通信的景气验证），市场有望挑战震荡区间上限；若反弹后主线受阻，则可能再度考验区间下限。建议投资者短期控制仓位、多看少动，等待反弹时点。中长期来看，当前多数宽基指数估值处于高位，权益资产性价比偏低，市场或将进入一段较长的震荡盘整期。

在配置上，当前阶段的核心任务是“抵抗波动”与“寻找确定性”。综合机构观点，建议关注三个方向：一是受益于高油价和能源安全逻辑的领域，如煤化工、煤炭，以及在全球能源转型中价值重估的新能源、储能与核电；二是现金流稳定的高股息资产，如银行、水电、公用事业；三是与地缘、油价相对脱敏、自身景气周期向上的被错杀方向，如储能链和国产AIDC链。

风险提示：地缘冲突进一步升级风险；全球通胀超预期及流动性收紧风险；国内政策落地不及预期风险。以上观点来自银河证券、申万宏源、长城证券、广发证券、中信建投近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。

作者：聂林浩 刘禹希