本周三，澳大利亚统计局（ABS）公布了3月份的CPI通胀数据。这也是在美伊冲突升级、霍尔木兹海峡受阻之后，首次披露的通胀表现。

从结果来看，澳洲年化通胀率跃升至4.6%，创下过去两年多以来最快的物价涨幅。这个数值不仅是显著高于澳洲央行设定的2%~3%目标区间，也大幅高于上季度的3.7%。

而月度环比显示，仅3月一个月内，整体通胀就上升了1.1%。

至于推动因素，答案显而易见，从下图数据中可以清楚看到，汽油价格的急剧上涨，直接推高了交通运输成本，成为本轮通胀上行的核心驱动力。

随着能源价格的传导效应，那些高度依赖燃料的行业，比如农业耕种、食品运输、化肥与化工、服装原材料等，都将在未来不可避免地承受高油价的冲击。

短期来看，这些企业还可以通过压缩利润来消化成本上升。但如果高油价持续更久，货品提价只是时间问题，消费者终将是买单的人。

目前根据经济学家测算显示，农业领域所承受的冲击将在今年年底前后逐步显现，届时农产品价格与供给都可能出现超预期波动。

伊朗问题方面，尽管美国方面已宣布无限期停火，但是双方谈判进展并不顺利，霍尔木兹海峡仍未恢复通行。可以基本判断，此次海峡受阻与油价飙升带来的影响，持续时间将远超市场最初的预期。

在此背景下，根据当前数据，澳联储在下周会议上再次加息的概率显著上升。

联邦银行（CBA）与西太平洋银行（Westpac）的分析师普遍预计，5月将迎来加息25个基点。而这很可能还不是终点，年内澳洲或仍有1至2次加息空间。

什么情况下，澳联储才有可能不升息呢？

如果下个月再次加息，澳洲将迎来连续第三次上调利率。那么，澳联储会在什么情况下停止加息，甚至转向降息？

大致取决于两个关键因素。

一是澳洲本土的失业率。

央行的法定目标是保障物价稳定和充分就业，当前面对汹涌的CPI，选择连续加息压制通胀，本身也无可厚非。但是需要注意的是，这次通胀的起因主要是由于原油供应受限，属于输入性通胀，也就是来自外部世界的影响，而不是澳洲自身经济过热。

随着加息，澳洲家庭债务负担会不断加重，房贷压力越来越大，势必会挤压其他消费支出，进而影响企业的招聘与扩张。

因此，如果我们看到零售消费数据出现大幅萎缩，表明高利率已经让家庭入不敷出，那么为了防止经济硬着陆，届时澳联储会被迫停止加息。

第二个关键变量，在于美联储的政策走向。

在上周的文章中，我们提到即将上任的新任主席凯文·沃什，以及其提名过程中所面临的阻力。如今，随着美国司法部撤销对鲍威尔的相关指控，沃什的提名进程明显提速，大概率将在5月15日鲍威尔卸任后顺利接棒。而6月17日，将成为他主持的首次议息会议。

假如那个时候霍尔木兹海峡问题仍未解决，美国通胀依旧顽固，美联储被迫维持高利率，那么澳洲方面为了防止澳元贬值，导致推高进口成本，也很难独善其身，势必延续偏鹰派立场。

反过来说，一旦美伊谈判取得实质性进展，原油价格回落，而沃什主张的“降息+缩表”路径得以落地，那么外部压力将明显缓解。届时，澳联储的政策空间将随之打开，理想情况下，年末或有望暂停加息，到了明年，甚至可能迎来降息周期的起点。

不过，对于普通民众而言，未来的半年到一年，很可能是一段不轻松的时期。人们要面对物价上行、利率抬升、经济放缓等多重压力叠加；与此同时，5月还有潜在可能会落地房地产税制改革，也为澳洲宏观经济环境增添了更多不确定性。

面对现实，大家需要做好心理上的预期管理，也要在财务与资产配置上留出缓冲空间，以应对可能到来的波动与冲击。