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来源：财经九号院

　　日前，有江苏网友在社交平台发文称，波司登门店一款售价2099元的羽绒服，充绒量只有86克，质疑其品牌溢价过高。此事引发大量关注。

　　1月9日，界面新闻根据网友照片中的水洗标货号，在第三方购物平台波司登自营旗舰店查询获悉，该产品为2025年男士商务系列鹅绒羽绒服，蓬松度超过700，为加厚、短款，可脱卸内胆，绒子含量达90%。

　　不同尺寸的含绒量不同，其中175尺码充绒量确为86克，180尺寸充绒量为91克。该款羽绒服原价2299元，优惠后价格为1999元。针对网友对其品牌溢价的质疑，1月9日，界面新闻致电波司登官方客服，对方表示，波司登的充绒量符合国家标准，而价格的高低不仅取决于充绒量，还包括许多综合性因素。

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　　充绒量多少并无国家标准，

　　波司登是国标主要起草者

　　作者发现，消费者质疑品牌溢价过高，而波司登方面回应充绒量符合国家标准，那么羽绒服的国家标准是什么呢？

　　作者发现，现行的羽绒服国家标准GB/T14272-2021并没有规定充绒量多少克才算合格，只规定了“成品充绒量不得低于标注值的 95%（如标 100g，实际≥95g，作者注，下同）；吊牌必须同时标注“绒子含量”（≥50%）和“充绒量（g）”。”以及对绒子含量进行了国标规定，如绒子含量必须大于50%才能成为羽绒服。

　　也就是说现行的羽绒服国家标准并没有设置统一充绒量下限，这意味着商家可根据款式（轻薄/常规/厚款）标注任意克数，只要合规标注并达标即合法。

　　值得注意的是，在国家市场监管总局旗下的全国标准信息公共服务平台上，作者发现该版羽绒服国家标准的制定方，除了上海纺织集团检测标准有限公司、中国服装协会、广州检验检测认证集团有限公司等行业协会和专业机构之外，这第一家参与制定企业就是波司登，国家标准起草人中，第一位就是波司登的董事会主席高德康。

　　虽说行业头部企业参与团体标准甚至国家标准的起草制定，在国内很常见，但头部企业往往也会通过指定国标或者行标的机会，给自己争取有利的市场地位。

　　而波司登回应媒体时，所谓“86克充绒量的羽绒服符合国家标准”这一说辞，显然难以站得住脚，因为根本没有相应的国家标准，而事实上，消费者质疑的更大程度上是波司登的品牌溢价是否过高。

　　这就不得不测算一下成本了，波司登羽绒服的面料，根据消费者在社交平台上公布的标签显示，面料上层为锦纶和氨纶，其他料子都是聚酯纤维。作者问了一下豆包，目前市面上最好的锦纶面料120-200元一平米，聚酯纤维面料大概是80-150元一平米，如果是短款羽绒服的话，里外里的算各1个平米用料，共计2个平米的面料价格大概是350元，凑个整400元吧；

　　很多人以为羽绒服最贵的是鹅绒了，其实并不是，根据中国羽绒工业协会官方微信公布的1月份羽绒价格汇总表来看，最贵的95白鹅绒也差不多1000元一公斤，折合1块钱1克，那么86克的充绒量才多少呢？86块钱成本。

　　成本这么一测算，业内用最好料子、最好羽绒制作出来的短款羽绒服成本大概是多少呢？不到500元。

　　那么波司登这款86克充绒量的羽绒服，打折售价约2000元的溢价贵不贵呢？相信读者们自有判断。

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　　业绩增长面临临界点，

　　高管数千万薪酬、超8成现金分红率

　　波司登羽绒服的品牌溢价贵不贵，作者没法测算，因为还有人工、销售、渠道等等的成本，但是波司登的股东和高管们是真的“贵”。

　　因为波司登的分红很慷慨，高管们的薪酬很高。

　　根据波司登2024/25年年报（2024年3月31日至2025年3月31日）数据显示，当年度财年，波司登董事们的酬金一共是7573万元，其中董事长高德康的薪酬是1194万元，执行董事兼执行总裁的薪酬是1538万元，执行董事兼高级副总裁芮劲松的薪酬如果不含股权支付部分是1657.9万元，加上2671万元以股权支付的款项，他在当季财年的薪酬高达4328万元！

　　相比上一财年，董事会成员们的薪酬还只有5165万元，涨幅高达46.6%！在上一财年中，高德康、梅冬、芮劲松的酬金分别为743.8万、428.5万、3581.5万，相比之下波司登高管们的薪酬涨的真够快的。

　　除了高管的高工资之外，波司登的现金分红比例也是非常高，而这些分红的大部分也落入了上市公司的控股股东口袋中。

　　据其2024/25年报数据显示，当年度每股派发0.28港元现金分红、累计约29.4亿人民币现金分红，占当年度归母净利润35.14亿元的83.6%；2023/24年度，波司登的现金分红为25.12亿元人民币，占同期归母净利润81.7%，2022/23年度的现金分红比例同样也高达84.24%，在上一年度现金分红比例也有80%。

　　由此可见，波司登的高比例现金分红已经是该公司一直以来的“优良传统”，而这些分红的大部分，则落入了波司登持股超60%的控股股东手中，以及持股比例不低的高管们手中。

　　无论是高比例的现金分红，还是高管们的薪酬，最根本的基石还是波司登的业绩。不过从波司登的财报数据来看，该公司的营收、归母净利润的增幅近年来都在快速下滑。

　　2024财年、2025财年中报、2025财年、2026财年中报的营收增速分别为38.39%、17.83%、11.58%、1.4%，归母净利润的同比增速分别为43.74%、22.98%、14.31%、5.28%，显然，从业绩增速的下滑幅度来看，波司登已经来到了业绩转折路口。

　　至于消费者质疑波司登的品牌溢价值不值得这么高，作者想，你不还得考虑高管们数千万的高薪酬和控股股东几十亿的分红呢？

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责任编辑：宋雅芳