聊点事：

　　进入10月煤市淡季，动力煤价格再次站上千元关口。Wind数据显示，截至10月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤（山西产）平仓价报1003元/吨，同比增长42.27%，突破千元大关，创下近两年新高。当日，CCTD环渤海动力煤现货参考价5500K规格品收于999元/吨，环比上涨5元/吨，距离千元关口仅一步之遥。

　　国家统计局数据显示，8月全国规上工业原煤产量为3.6亿吨，同比下降7.7%，已连续三个月位于近五年同期低位；1至8月累计产量30.6亿吨，同比下降3.3%。

　　海关总署数据显示，8月全国进口煤炭4209.2万吨，同比减少1.5%，而7月同比增速尚为20.3%；1至8月累计进口量约3.1亿吨，同比增长3.4%。

　　中国煤炭运销协会数据显示，9月上旬重点监测煤炭企业销售量完成7017万吨，日均销量702万吨，比8月下旬增加22万吨、增长3.3%，同比增加29万吨、增长4.2%。

　　讲逻辑：

　　广发证券研报表示，预计下半年由于季节性需求提升、国内产量受制于安监高压、进口也持续受地缘因素影响难有大幅增长，基本面总体延续稳中向好。我们继续看好煤炭板块向上趋势，主要逻辑包括：（1）短期来看，进入8月，全国延续高温天气，预计下游电厂日耗或进一步增长，产业链各环节库存加速消化，煤炭有望延续稳中向上趋势；从供应端来看全国安监仍处于高压状态，山西停产规模超过7500万吨，陕西、内蒙产能利用率也维持低位，对价格形成进一步支撑；（2）中长期，预计安全生产监管常态化推进，存量煤矿供给弹性收缩，违规超产和表外产量继续出清，新增产能难以快速放量，供给端刚性约束凸显。同时，煤炭下游电力和化工需求延续韧性增长，上半年全社会用电量同比增长5.3%，火电增速也达到2.9%。预计煤炭行业供需总体维持紧平衡，煤价中枢仍具备较强支撑。（3）2、3季度煤炭行业的盈利弹性可期。

　　国泰海通证券表示，我们认为煤炭板块底部已在2025年确立，2026年在海内外供给扰动下供需趋紧，煤价中枢显著提高，基本面改善明显，建议重点关注。

　　展望下半年，煤价影响关键因素由海外转向国内。复盘2026年上半年，海内外供给端扰动不断，先是印尼限产扰动，紧接着美伊战争导致全球能源价格大幅上涨，海外煤价上涨导致进口下降，国内煤价跟随上涨。展望下半年，我们认为影响煤价关键因素从海外回到国内，全国安监高压延续，强度和持续时间都远超市场预期，煤炭产量下滑明显，尤其是山西省。煤炭工业十五五规划出台，煤炭中长期供给弹性收窄，利好煤价中枢维持合理区间偏上。此外，进口端看，印尼产量目标有所上调，美伊冲突缓和，海外扰动因素逐步消化，而国内产量下滑明显下，进口需求大幅提高，预计下半年进口量将有所提高，在国内减量下起到补充作用。

　　国泰海通证券进一步指出，需求韧性十足，中长期煤炭供需有望维持相对紧平衡。需求端看，年初以来整体需求持平于往年同期，略低于此前市场期待厄尔尼诺气候带来的高温需求预期，也因此限制了煤价高点。展望下半年，我们认为在低供给下，只要能维持往年平均的需求水平，就能保证煤价在相对高位运行，同时一旦需求有所启动，煤价向上弹性较大，易涨难跌。中长期看，AI、电动车、高端制造等新质生产力成为用电增长核心驱动，电力需求韧性十足，而新能源发电步入“高质量发展”期，对火电的挤压有望逐步减弱，煤炭供需中长期有望维持相对紧平衡状态。

　　选标的：

　　山西证券指出，保供政策逐步发力，关注复产进度。印尼、澳大利亚进口煤价格高企，蒙古通关存在变数，增量尚存不确定性。煤价不具备大跌基础，基本面支撑煤炭股，关注政策容忍度。动力煤关注中国神华、广汇能源、兖矿能源、陕西煤业、新集能源、昊华能源、华阳股份、晋控煤业、山煤国际。炼焦煤方面，减产逻辑下焦煤最受益，关注淮北矿业、平煤股份。

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