5月12日晚，澳洲财长查尔默斯（Jim Chalmers）公布2026-2027财年联邦预算案，预算文件显示，政府在2026-2027财年的总支出将达到8332亿澳元，增加475亿澳元，预计赤字为283亿澳元。

更值得关注的是，工党政府以“代际平等”为名，推动了过去40年来力度最大的税制改革，重点涉及负扣税、资本利得税（CGT）及信托制度，如果最终通过的话，将深刻改变澳洲资本市场的运行逻辑。

今天我们就来对这几项重点提案进行分析，并且推演其对未来澳洲经济可能产生的影响。

负扣税- 二手房冲击最大

负扣税的具体意思是指，投资房产生的真实亏损或账面亏损，例如折旧，可以用来抵扣个人当年的应税收入。在边际税率高达47%的环境下，这一机制显得尤为重要。

在预算案公布后，购买二手住宅物业的投资者，未来只能将支出抵扣住宅物业收入。未使用的亏损可以结转至未来年度，但不能再抵扣个人工资收入。

不过较为有利的一点是引入了“祖父条款”，即预算案公布前已持有的房产安排维持不变。同时，未来购买的新建住宅投资物业时，仍可将亏损用于抵扣其他收入。

整体来看，这次对于负扣税的改革，说实话对市场冲击不大。以前的所有投资房不受影响，未来购买新建房做投资房也不受影响，对商业物业也不涉及。

而对于受到冲击的二手投资房来说，由于旧房本来折旧空间就很低，所以实际影响其实也有限。

资本利得税CGT- 投资逻辑彻底重构

现行制度下，资本利得税（CGT）的基本规则是：资产（如房产、股票等）持有超过1年后出售，其资本增值部分可享受50%的折扣。

而根据新提案，从2027 年 7 月 1 日起，这一50%折扣将被取消，改为与通胀挂钩的调整机制，并对实际收益按最低30%税率征税。

举例来说，假如购买一套100万的投资房，一年后房价上涨7%卖出，盈利为7万；若当年CPI为3%，则按“实际增值”计算，7万中的4万需纳入征税基础，并按至少30%税率计税。

最可怕的是，该规则不仅适用于房地产，还涵盖股票、ETF、信托、数字货币、私募股权、黄金等所有投资资产，只要产生资本增值，均按此方式处理，且最低税率为30%。

同时需要关注的是，如果理解无误，个人所得税的18,200澳元免税额度在此框架下可能不再适用于资本收益，即使当年无其他收入，仅靠投资获利，也可能需按最低30%税率纳税。

家庭信托- 彻底颠覆原有架构

这次2026-27 年度联邦预算案对全权委托信托（Discretionary Trust，通常也叫家庭信托）的打击，更是“核弹级”的。

从 2028 年 7 月 1 日起，信托的受托人（Trustee）必须就其净纳税收入预先缴纳30% 的最低税。

简单来说，就是以前通过家庭信托挣得的收入，原本分配给低收入的家庭成员，可以变成免税或者低税，但是现在一律按照最低30% 起步来缴税。如果是公司作为受益人的话，不但先交30%，后面该公司还要面临双重征税。

这基本就是失去了所有的税务优势，这直接废掉了目前最流行的bucket company信托省税模式。

而如果是用信托长线持有资产，现在面临的是50%折扣消失，30%税率锁死，除非未来通胀率极高，否则纳税额和以前的税法相比，将会大幅提升。

不过，这个条款28年7月才会生效，并且会给予3年的重组窗口（Rollover Relief），在2027.7.1- 2030.6.30期间，可以把家庭信托重组为公司或固定信托，免除CGT和所得税。具体操作可以找专业人士咨询。

可能造成的影响，或许是灾难级别的

初步来看，这套组合拳对房地产市场会形成短期冲击，但整体仍在可控范围内。

最大的受影响群体，是目前有意进入市场，但尚未出手的买家。新房不受税法改变，但是未来势必竞争激烈，而二手房的卖家也会受到需求减少的打击。

最大的受益方，可能是自管养老金SMSF架构，不论是负扣税还是CGT，在一定条件下都可能获得豁免或更有利的税务待遇。

但从长期角度看，这套改革方案的潜在影响有可能是灾难性的。

加拿大类似改革的后果：人才资金纷纷出走

这里我们拿澳洲和加拿大做一个对比。

在2024年，加拿大推出了非常类似此次澳洲工党的税法改革方案。两国政府都打着“让富人和投资者支付与劳动者相同比例税收”的旗号来征税，本质上都是为了填补财政赤字。

在加拿大新政生效前的两个月，股市出现了明显的获利了结浪潮。投资者为了锁住旧的50% 折扣，纷纷赶在截止日前卖出股票。这在短期内增加了市场波动和交易量。

但是再往后，“锁死效应”就开始显现。

长线投资者，不论是房产还是股票，反而不爱卖出了。因为卖出的税务成本太高，大家倾向于“死扛”，提高租金或者通过refinance再贷款，借钱消费来避税，而不是卖出套现。

这导致不论是房地产还是股市，流动性在长期都有所下降。

而股票市场，原本的意义就是为那些促进经济增长、创造就业和推动科技发展的公司融资提供资金。现在人们则更倾向于买入公共事业、银行等高分红的“老登股”，一拿十几年，买入吃分红，靠通胀稀释资本利得税。

长期持有，这倒是能避税，但是严重影响了市场流动性，投资环境变得死气沉沉。尤其是在初创企业和科技领域，投资与研发的动力受到巨大打击。原本高风险投资，全靠未来的CGT 折扣平衡不确定性，而在新的税制下，盈利面临几乎47%要上缴税款，那么谁还愿意冒险投资小企业呢？

最终，很多加拿大企业和投资人，要么开始通过离岸架构规避税务，要么干脆移民美国，最终导致资金与人才持续外流。

房地产领域也会面临类似问题，一旦卖出就要面临至少30%的税负，那不如提高租金收租，然后持有10-20年吃租金。这样市场上的房屋供应会更少，核心优质区域的自住房和高租金收入的地产将会更抢手，住房紧张的局面反而会雪上加霜，对于解决紧迫的澳洲人住房难的问题，根本是于事无补。

甚至财政部自己的模型都估计，税法改革后，未来十年将减少3.5万套住房的建设，因为投资者会将资金转移到其他领域，这对住房可负担性，尤其是对租房者，产生不利影响。

真正的问题没解决，代价却由更多普通人承担

长久以来，澳洲的根本问题一直在于生产效率低、科技创新不足，以及缺乏让初创企业成长的土壤，无法完成产业升级。

而现在这样的税改，看不到对这些核心问题有任何改善。更多只是工党打着“代际平等”的旗号变相加税，最终让整个社会变得更加保守、更加死气沉沉、不敢冒险。有能力和有资本的人才，用脚投票，流向更有活力的市场。

（目前澳洲已有的各种税负）

好在这些变更目前仍处于提案阶段，尚未成为法律，后面必须经过上下议院的审议，投票通过后才会正式立法。接下来相信会有各方的讨论与博弈，或许会有部分细节有改变的可能性，这也是目前仅存的希望。

如果现有方案原封不动地通过成为法律，那将负面影响深远，简直是一场遗臭万年的改革。

作为普通人，在等待最终法案落地的同时，一定要开始做好长远的投资规划。从买第一套房开始，贷款结构、租金、持有时间，都要找专业人士咨询，精心长远计划。

另外，此次最大赢家似乎是SMSF自营养老金，几乎不受税改任何影响，但是SMSF成本较高，每年需要审计，而且钱一旦进入，不到退休年纪是无法取出的，需要结合自己的年龄，财务结构，投资目标，从家庭角度做好长期规划。

另外，也可以考虑配置地产债权基金作为投资方向。这类基金的收益主要来自利息和现金流分配，属于收入性质，而非资本利得，因此相对不受此次CGT税制变动的影响。

本周金融市场观察

美股

美股市场：美股三大指数05月14日收盘全线上涨，其中，纳指、标普续创新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨370.26点，收于50063.46点，涨幅为0.75%；标准普尔500种股票指数上涨56.99点，收于7501.24点，涨幅为0.77%；纳斯达克综合指数上涨232.88点，收于26635.22点，涨幅为0.88%。

大型科技股多数上涨，英伟达收涨4.39%续创新高，已连续七个交易日上涨，总市值5.71万亿美元。博通涨超5%，台积电涨超4%，甲骨文涨超3%，美光科技、英特尔跌超3%，高通跌超6%。

商品

商品市场：国际油价05月14日上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约上涨1.00美元，收于每桶102.02美元，涨幅为0.99%。COMEX黄金期货当月连续合约下跌51.30美元，跌幅1.09%，报4655.4美元/盎司。COMEX白银期货当月连续合约下跌5.36美元，跌幅6.00%，报84.01美元/盎司。现货黄金下跌36.49美元，跌幅0.78%，报4652.46美元/盎司。现货白银下跌4.06美元，跌幅4.64%，报83.48美元/盎司。

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