新西兰政府突然出手，宣布对央行在新冠疫情期间的大规模“印钱”行为展开彻底调查。

财政部长Nicola Willis于11日宣布，政府将启动一项独立审查，全面审查新西兰央行（即新西兰储备银行，RBNZ）在疫情期间的货币政策操作。

重点是：这些极端手段是否留下了本可以避免的后遗症，以及未来还能学到什么教训。

Covid期间，储备银行做了哪些“非常之举”？

在Covid最严重的阶段，新西兰央行曾采取了一系列史无前例的措施。

包括将官方现金利率（OCR）降至历史最低的0.25%。

首次启动所谓的“大规模资产购买计划”（Large Scale Asset Purchase，简称LSAP）。

通过该计划，储备银行通过在二级市场购买大量新西兰国债和地方政府债券，直接向金融系统注入资金，总计注入了约550亿纽币流动性。

简单说，就是央行直接“印钱”，通过购买政府债券等方式，把大量资金注入经济体系。

财政部长Nicola Willis表示，这些措施在当时确实起到了稳定作用。

“这些行动帮助保住了工作岗位，也让许多企业得以存活。”

但这一举措“代价同样惊人”

问题在于，这些非常手段带来的严重间接后果，正在被越来越多地重新审视。

Nicola Willis指出，Covid之后，新西兰面临严峻经济现实。

通胀飙升至数十年来最高水平。

“大规模资产购买计划”计划本身造成了约103亿纽币的账面亏损。

期间，资产价格还剧烈上涨，房价在一年内暴涨约30%。

这些损失最终并不是“央行自己承担”。

按照当时的安排，“大规模资产购买计划”产生的任何亏损，都由政府兜底，也就是说，账单最终由纳税人承担。

财政部的估算显示，仅“大规模资产购买计划”的成本，就超过了政府为基督城地震承担的一半财政开支。

本次调查重点是什么？

这次调查的官方说法，并不是“追责”，而是“吸取教训”。

Nicola Willis表示，审查将重点关注央行货币政策委员会（MPC）的决策过程，和支撑这些决策的分析和判断依据。

储备银行在Covid期间使用的非常规货币政策工具，以及货币政策与政府财政政策之间的协调方式，也在被调查之列。

所以，这次要搞清楚的，是为什么当时会这么做，以及是否还有更好的选择。

央行并不完全认同“印钞是通胀元凶”

值得注意的是，新西兰储备银行一直否认其“印钱”行为对高通胀负有决定性责任。

央行行长此前表示，这些措施并未“实质性地”推高通胀，暗示通胀更多来自全球供应链冲击、能源价格上涨等外部因素。

2022年8月，面对通胀创下32年新高（7.3%）和各界的强烈批评，前储备银行行长Adrian Orr在国会作证时，承认核心通胀过高，央行政策有一部分责任，但他同时为决策逻辑辩护，他称之为“最少遗憾”框架（Least Regrets Framework）。

他强调通胀好过崩溃。

他多次表示，考虑到疫情初期的巨大不确定性，政策失误是“不可避免的”。他认为，如果当时不实施激进的刺激措施，新西兰可能面临更糟糕的后果——包括大规模失业和经济崩溃。

他也多次强调通胀的很大一部分驱动力来自于国际因素（如能源价格），试图淡化央行对“需求侧”过度刺激的责任。

这也意味着，这次调查很可能会触及一个长期存在、但始终敏感的问题：

新西兰央行到底该为通胀承担多大责任？

为何现在才查？时间点也很微妙

事实上，工党政府时期设立了Covid应对皇家委员会，形式上包含审查货币政策，但并未深入审查央行的具体操作。

唯一一份较系统的回顾，还是央行自己委托、自己评估的内部审查。

现任财政部长Nicola Willis在反对党时期，曾批评工党没有把货币政策明确纳入调查核心；但现政府启动第二阶段疫情调查时，同样没有把货币政策列为重点。

这次“突然宣布”的独立调查，也因此被视为一次明显的政策转向。

调查结果预计将在今年9月公布——正好卡在大选竞选气氛升温之际。

目前，已指定两位国际与本地重量级人物负责这次独立审查。

一位是Athanasios Orphanides，塞浦路斯央行前行长。

另一位是David Archer，新西兰央行前助理行长，曾任国际清算银行（BIS）中央银行研究部门负责人。

两人将全权负责这次独立调查。