美元在2025年经历了近十年来最严重的下跌。而且这一下跌趋势还在延续。2025年，美元对一篮子不同货币的贬值幅度接近10%。2026年初又进一步下降了2.6%。

美元贬值正在冲击欧元和其他货币。欧元兑美元汇率自2021年以来首次跌破1.20美元大关——投资者正纷纷涌向欧元。英镑和日元兑美元汇率也创下历史新高。

特朗普乐见美元贬值

一些经济学家和分析师将美元持续贬值归因于美国总统特朗普政策的不可预测性持续引发投资者对美元缺乏信心。



然而特朗普及其经济团队的许多成员也希望美元贬值，让美国出口产品更便宜，从而更具竞争力。曾任特朗普经济顾问委员会主席、现任美国联邦储备委员会董事会成员的斯蒂芬·米兰在其 2024 年 11 月出版了一本“重组全球贸易体系指南”中强调，关税和美元贬值是减少美国贸易逆差的重要手段。

美元贬值对欧洲的影响

美元疲软不仅影响美国经济，也对欧元区经济和欧元本身产生影响。欧元兑美元汇率在2025年上涨了13%，这是自2017年以来的最大涨幅。

凯投宏观(Capital Economics)欧元区副首席经济学家Jack Allen-Reynolds表示，欧元的崛起对欧盟的经济表现、劳动力市场和家庭财务状况“起着重要作用”。“欧元走强会降低出口竞争力，损害欧元区制造商的利益。另一方面，进口商品价格下降，从而降低了消费者的购买价格。”

牛津经济研究院欧元区首席经济学家Ricardo Amaro警告说，欧元对美元的进一步升值可能会日益削弱大量出口到美国的欧洲公司的竞争力。美国到欧洲的产品格更低，一定程度上抵消了欧洲出口影响。根据他们的计算，如果欧元兑美元汇率保持在目前的水平（1.20 美元），而不是7月底欧盟与美国达成贸易协议后那样保持在 1.16 美元的参考水平，那么今年欧元区的国内生产总值 (GDP) 将下降约 0.2%。”

然而布鲁塞尔Bruegel智库的宏观经济学家Zsolt Darvas则认为，即使在欧元继续升值，欧洲出口也继续表现良好。目前1.20美元的价格仍然低于2021年的水平，并且远低于2004年至2014年经常观察到的1.30美元至1.50美元。他认为“美元近期的小幅下跌不太可能给欧洲经济带来重大问题。”出口商认为特朗普关税政策才是沉重打击，现在不利的汇率影响有可能会引发新的担忧。

美元贬值对制药和汽车行业的威胁

高盛称，STOXX Europe 600 股票指数（包括最重要的欧洲公司）中的公司约有 30% 的收入来自美国。

Ricardo Amaro表示，美元疲软对制药和汽车等行业构成威胁。但他补充说，另一方面，美国对欧洲药品的依赖可能会抵消潜在的损害。Allen-Reynolds也指出，近年来由于来自中国的竞争加剧，欧元区多个领域的出口普遍疲软。为此他对汇率变化是否会对欧洲出口需求产生非常大的影响表示怀疑。

欧洲央行的干预预期

欧元兑美元汇率的上涨引发了人们对欧洲中央银行是否应该以某种形式进行干预的猜测。



奥地利央行行长Martin Kocher认为欧元近期的上涨幅度“温和”。然而，如果欧元进一步升值，欧洲央行将不得不进行干预。欧洲央行已经在试图影响市场预期，例如，欧洲央行高级官员公开表示他们正在“密切关注局势并对近期事态发展表示担忧”。

经济专家们认为，汇率的进一步变化可能导致欧洲央行在今年晚些时候降息，抑制欧元升值。