营业收入：翻倍式增长，海外市场成核心增量

2025年公司实现营业收入192.92亿元，同比增长79.77%，营收规模近乎翻倍。分地区来看，直接出口收入148.21亿元，同比大增126.88%，占总营收比例从上年的60.88%跃升至76.83%；内销收入仅44.71亿元，同比仅增长6.48%。这一数据表明公司海外市场拓展成效显著，已成为营收增长的核心驱动力。

净利润与扣非净利润：盈利质量同步爆发

归属于上市公司股东的净利润43.12亿元，同比增长273.52%；扣非净利润43.04亿元，同比增长277.07%，两者增速均远超营收增速，且差值极小，说明公司盈利增长主要来自主营业务，非经常性损益影响极低，盈利质量优异。

每股收益：业绩增长的直观体现

基本每股收益5.01元/股，同比增长273.88%；扣非每股收益同样实现大幅增长，与净利润增速基本匹配，直观反映出公司盈利增长对股东收益的提升。

费用整体情况：研发投入领衔增长

费用项目	2025年金额（万元）	2024年金额（万元）	同比增减
销售费用	25734.75	20081.48	28.15%
管理费用	50043.90	39223.88	27.59%
财务费用	11986.86	2113.81	467.07%
研发费用	77764.34	44982.65	72.88%

销售与管理费用：人力成本推动增长

销售费用同比增长28.15%，主要因职工薪酬增加；管理费用同比增长27.59%，同样源于职工薪酬提升。两项费用增速均低于营收增速，说明公司费用管控效率有所提升，规模效应显现。

财务费用：汇率波动成最大变量

财务费用同比暴增467.07%，主要受汇率波动影响导致汇兑损失增加。公司海外营收占比超七成，美元等外币结算规模庞大，汇率波动对利润的影响值得持续关注。

研发费用：高强度投入支撑技术领先

研发费用投入7.78亿元，同比增长72.88%，研发投入占营收比例达4.03%。公司聚焦AI算力、自动驾驶等前沿领域，推进87个研发项目，包括新一代AI电脑线路板、高端智能服务器算力电路板等，技术储备为长期发展奠定基础。

研发人员数量从2024年的1362人增长至1751人，同比增长28.56%。人员结构上，本科及以上学历研发人员494人，同比增长20.20%；30岁以下研发人员323人，同比大增84.57%，研发团队规模扩张的同时，年轻化、高学历化趋势明显，为技术创新注入新鲜血液。

现金流整体情况

现金流项目	2025年金额（万元）	2024年金额（万元）	同比增减
经营活动现金流净额	460265.28	135830.58	238.85%
投资活动现金流净额	-673496.96	-104082.98	-547.08%
筹资活动现金流净额	437746.84	-21000.56	2184.45%

经营活动现金流：盈利质量的硬核验证

经营活动现金流净额46.03亿元，同比增长238.85%，增速远超净利润增速，主要因经营利润增加及客户回款改善。这一数据验证了公司盈利的真实性和回款能力的提升，现金流对利润的保障能力增强。

投资活动现金流：全球化产能布局加速

投资活动现金流净额为-67.35亿元，同比大幅流出，主要因长期资产投资增加。公司推进泰国、越南等海外产能基地建设，为全球市场交付提供支撑，但大规模投资也带来资金压力。

筹资活动现金流：资本补血支撑扩张

筹资活动现金流净额43.77亿元，同比实现由负转正，主要因向特定对象发行股票募集资金和借款增加。筹资资金有效补充了投资所需资金，支撑公司全球化扩张战略。

董事长陈涛报告期内从公司获得的税前报酬总额为639.46万元；总裁赵启祥税前报酬315.91万元；副总裁陈勇、王辉、周定忠、朱溪瑶、Victor J. Taveras税前报酬分别为202.91万元、140.10万元、139.83万元、76.44万元、70.83万元；财务总监朱国强税前报酬113.35万元。高管薪酬与公司业绩增长挂钩，体现了薪酬激励的有效性。

1. 宏观经济波动风险：PCB行业与电子信息产业及宏观经济景气度高度相关，若全球经济下行，将影响下游需求，进而冲击公司营收。
2. 市场竞争风险：PCB行业集中度提升，头部企业竞争加剧，若公司技术创新、客户拓展不及预期，市场份额可能被挤压。
3. 原材料价格波动风险：铜、覆铜板等原材料成本占比较高，若原材料价格大幅上涨，公司成本管控压力将显著增加。
4. 汇率波动风险：海外营收占比超七成，汇率波动直接影响汇兑损益，进而影响净利润。
5. 海外工厂运营风险：泰国、越南等海外基地面临当地法律法规、供应链、人力资源等不确定性，若运营不善，将影响全球交付能力。

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