苏州天脉导热科技股份有限公司（以下简称“苏州天脉”）近日就深交所关于其创业板向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复。公告显示，公司近年来经营业绩和毛利率的持续提升主要得益于核心产品均温板业务的快速增长，其全球市场占有率已达6.96%。
报告期内，苏州天脉主营业务收入分别为82,795.71万元、91,486.07万元、93,276.95万元和80,686.18万元，均温板产品收入占比分别为46.55%、63.38%、66.47%和65.35%，成为公司收入的主要来源。净利润分别为11,670.38万元、15,418.50万元、18,542.53万元及14,256.54万元，综合毛利率分别为29.32%、32.86%、40.48%和39.55%。
问询函回复显示，均温板毛利率从2022年的17.35%显著提升到2024年的38.56%，主要原因包括不锈钢均温板销售占比提升带来的成本下降、生产工艺改进导致的单位成本降低，以及高单价新产品的规模销售。2024年，公司均温板产品全球市场占有率达6.96%，在相关领域建立了较强的市场地位。
关于境外收入下滑问题，公司表示，最近一年一期境外收入有所下滑主要系核心客户三星对均温板产品需求趋于稳定，且新增导入一家新的均温板配套厂商，导致公司在该客户的销售份额有所下降。尽管如此，公司境外销售毛利率仍略高于境内，主要受益于外销产品主要应用于客户中高端机型，且美元结算带来的汇率优势。
在产品结构方面，公司热管销售收入呈持续下降趋势，从2022年的15,541.71万元降至2025年1-9月的172.40万元，主要系智能手机品牌厂商更多采用均温板散热方案所致。但散热模组业务收入呈增长趋势，2025年1-9月达7,079.44万元，主要受益于在笔记本电脑、汽车电子等领域的渗透率提升。
公司同时披露，2025年9月末存货余额较前期大幅增加至21,146.45万元，主要系在手订单金额增加及公司根据销售预测适当备货所致。截至报告期末，公司存货库龄主要以1年以内为主，占比89.05%，不存在大量积压或滞销情形。
在财务性投资方面，截至2025年9月30日，公司交易性金融资产余额为35,548.91万元，主要为结构性存款，不属于收益波动大且风险较高的金融产品。公司表示，最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资情形，符合相关监管规定。
本次发行拟募集资金总额不超过78,600万元，拟投入苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目（一期），项目建成后将新增年产3,000万PCS高端均温板的生产能力。公司表示，该项目是为满足特定客户需求的专项生产项目，与前次募投项目在产品材质、生产工艺和设备等方面存在差异，不属于重复建设。
关于前次募集资金使用情况，截至2025年6月30日，公司前次募集资金累计已使用3.93亿元，剩余余额1.5亿元。其中，散热产品生产基地建设项目进行了一次延期，预计可使用状态日期延长至2026年6月30日。公司表示，前次募投项目延期主要系发展战略调整及客户需求变化所致，项目可行性未发生重大不利变化。
在偿债能力方面，公司表示，截至2025年9月30日，可自由支配资金余额为37,886.78万元，结合未来三年预计经营活动现金净流量46,817.43万元，足以覆盖本次可转债存续期内的本息支付需求。即使在极端情况下，假设全部可转债持有人均不转股，公司6年内预计可分配利润及现有可自由支配资金合计129,149.60万元，亦足以覆盖可转债本息合计83,316.00万元。
公司同时提示了多项风险，包括境外收入下滑风险、热管产品需求下降风险、存货跌价风险、新增产能消化风险以及前次募投项目延期风险等。
报告期内，公司与同行业可比公司的毛利率对比情况如下：
| 项目 | 2025年1-9月 | 2024年度 | 2023年度 | 2022年度 |
|---|---|---|---|---|
| 飞荣达 | 20.23% | 19.18% | 19.47% | 17.32% |
| 中石科技 | 33.92% | 30.95% | 25.11% | 28.19% |
| 思泉新材 | 28.18% | 24.81% | 25.11% | 25.82% |
| 平均值 | 27.44% | 24.98% | 23.23% | 23.78% |
| 苏州天脉 | 39.55% | 40.48% | 32.86% | 29.32% |
公司表示，毛利率高于同行业平均值主要系产品结构差异所致，公司均温板收入占比较高，而该产品正处于快速渗透期，毛利率相对较高。
本次问询回复还涉及公司境外业务、汇率风险、固定资产减值、募投项目效益测算等多个方面。公司均进行了详细说明，并已按要求补充披露了相关风险因素。保荐机构、会计师及律师对相关事项进行了核查，并发表了明确意见。
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