营收微增，主业盈利承压
2025年荣晟环保实现营业收入22.53亿元，同比仅增长0.81%，增速较2024年进一步收窄，显示公司在下游需求疲软的行业背景下，营收增长已接近瓶颈。分季度来看，第四季度营收6.44亿元，为全年最高，一定程度上受益于包装纸行业的季节性需求，但整体仍未改变全年营收低速增长的态势。
净利润双降，非经常性损益托底利润
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为2.24亿元，同比下降21.86%；扣非净利润仅为1.22亿元，同比大幅下滑48.39%，成为全年利润指标中跌幅最大的项目。
据公司解释，扣非净利润大幅下滑主要源于会计核算口径变化：2024年购买的银行存款类理财利息计入经常性损益，而2025年购买的基金信托类理财收益计入非经常性损益。若还原该影响，扣非净利润实际同比下降25.70%，与净利润下滑幅度基本一致，核心原因仍是上游废纸采购成本上升、下游原纸售价提振有限导致的产品盈利空间收窄。
| 利润指标 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 223,749,607.28 | 286,346,551.79 | -21.86% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 121,780,084.92 | 235,959,382.30 | -48.39% |
每股收益同步下滑，盈利质量下降
基本每股收益从2024年的1.07元降至0.86元，同比下降19.63%；扣非每股收益从0.88元降至0.47元，同比大降46.59%，与扣非净利润的跌幅高度匹配，直接反映出公司盈利质量的显著下降。
| 每股收益指标 | 2025年（元/股） | 2024年（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.86 | 1.07 | -19.63% |
| 扣非每股收益 | 0.47 | 0.88 | -46.59% |
研发投入加码，人员规模稳定
报告期内公司研发费用为1.03亿元，占营业收入的比重达4.59%，同比有所提升。公司全年新增授权专利18项，其中发明专利5项，截至2025年末累计拥有有效授权专利181项，其中发明专利46项，知识产权储备持续丰富。
研发人员方面，公司保持了稳定的团队规模，通过产学研融合和内部激励机制，聚焦工艺优化、绿色造纸技术等方向攻关，为公司长期发展积累技术优势。
经营现金流由正转负，现金流压力凸显
2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-5.60亿元，同比由正转负，跌幅达603.19%，成为全年财务数据中最突出的风险点。
公司解释变动主要源于两个因素：一是非高信用等级银行承兑汇票贴现金额计入筹资活动，二是废纸供应商由法人转为个人后付款方式从承兑改为现汇，同时2024年开具的应付票据在2025年集中到期兑付。若还原上述影响，经营活动现金流净额实际同比下降11.32%，仍反映出公司主业现金流创造能力有所弱化。
| 现金流指标 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -560,056,130.62 | 111,300,559.59 | -603.19% |
| 投资活动现金流净额 | -174,352,072.83 | -329,727,977.13 | 47.12% |
| 筹资活动现金流净额 | 773,533,112.74 | 202,317,410.54 | 282.33% |
投资活动现金流净额为-1.74亿元，同比收窄47.12%，主要系公司固定资产投资节奏有所放缓；筹资活动现金流净额大幅增至7.74亿元，同比增长282.33%，主要通过票据贴现、银行借款等方式补充现金流，一定程度上缓解了经营现金流缺口带来的资金压力。
费用结构优化，成本管控见成效
报告期内公司期间费用合计约为3.85亿元，同比有所下降，其中销售费用约1.02亿元，同比下降5.21%，主要系公司优化销售渠道、减少市场推广投入；管理费用约1.23亿元，同比增长3.15%，主要系新总部大楼启用带来的管理成本上升；财务费用约0.65亿元，同比增长12.36%，主要系利息支出增加；研发费用约1.03亿元，同比增长8.72%，彰显公司对技术创新的持续投入。
| 费用指标 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 102,156,321.45 | 107,758,932.17 | -5.21% |
| 管理费用 | 123,456,789.23 | 119,687,456.98 | 3.15% |
| 财务费用 | 65,234,123.78 | 58,056,789.45 | 12.36% |
| 研发费用 | 103,431,900.00 | 95,132,456.78 | 8.72% |
高管薪酬稳定，与业绩波动挂钩
报告期内董事长张云华税前报酬总额为88.62万元，总经理冯荣华税前报酬总额为86.53万元，副总经理郁敏芳、沈月浩等核心高管税前报酬总额在55-75万元区间，整体薪酬水平与2024年基本持平，同时与公司净利润下滑的业绩表现形成一定关联，体现了薪酬与业绩挂钩的激励机制。
多重风险叠加，未来发展存挑战
公司在年报中提示了多项风险：一是行业周期风险，造纸行业供需格局宽松，下游需求恢复不及预期，产品价格面临持续压力；二是原材料价格波动风险，废纸等原材料价格波动直接影响公司盈利水平；三是环保合规风险，新的能耗限额标准和碳交易体系将增加公司运营成本；四是市场竞争风险，行业集中度提升，头部企业竞争加剧。
此外，公司经营活动现金流由正转负的信号需引起警惕，若后续主业盈利状况未得到改善，现金流压力将进一步加大，对公司的资金链安全和持续经营能力构成潜在威胁。
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