营业收入稳步增长

2025年蓝黛科技实现营业收入38.53亿元，同比增长8.96%。分行业看，汽车零部件制造行业营收20.20亿元，同比大幅增长19.98%，成为营收增长核心动力；电子元器件制造行业营收17.91亿元，仅同比增长2.16%，增速相对疲软。分产品看，动力传动总成营收11.11亿元，同比增长25.38%；触控显示零部件营收7.87亿元，同比增长46.48%，产品结构优化效果显现。

盈利指标亮眼但分化显著

• 净利润：归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长48.70%，盈利规模持续扩大。
• 扣非净利润：扣非净利润1.41亿元，同比大幅增长114.92%，远超净利润增速，表明公司核心业务盈利能力显著提升，非经常性损益对净利润的拉动作用有所减弱。
• 每股收益：基本每股收益0.28元/股，同比增长47.37%；扣非每股收益对应扣非净利润水平，同样实现大幅增长，股东每股收益回报明显提升。

指标	2025年	2024年	同比增速
营业收入（亿元）	38.53	35.36	8.96%
归母净利润（亿元）	1.85	1.24	48.70%
扣非净利润（亿元）	1.41	0.66	114.92%
基本每股收益（元/股）	0.28	0.19	47.37%

销售费用平稳增长

2025年销售费用5801.28万元，同比增长18.74%，增速与营收增速基本匹配，主要系公司业务规模扩大带来的市场推广、销售人员薪酬等费用增加，属于合理的业务扩张成本。

管理费用增幅较大

管理费用1.26亿元，同比增长22.95%，增速高于营收增速，可能系公司年度内加强内部管理、引进管理人才、优化组织架构等带来的成本上升，需关注后续管理费用管控效果。

财务费用暴涨需警惕

财务费用2437.58万元，同比大幅增长201.44%，主要系报告期汇兑损益增加及新项目融资利息增加所致。公司海外业务占比提升，汇率波动风险开始显现，同时新项目融资加大了利息支出压力，需关注汇率走势及融资成本管控。

研发费用持续加码

研发费用1.78亿元，同比增长23.14%，占营业收入比重4.61%，较上年提升0.53个百分点。公司持续加大在新能源汽车传动齿轮、触控显示新技术等领域的研发投入，全年新增多个研发项目，为后续业务增长奠定技术基础。

费用项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比增速
销售费用	5801.28	4885.86	18.74%
管理费用	12640.97	10281.09	22.95%
财务费用	2437.58	808.65	201.44%
研发费用	17764.39	14425.63	23.14%

2025年公司研发人员数量284人，同比增长5.19%；研发人员占比5.93%，较上年提升0.10个百分点。学历结构方面，本科及以上研发人员144人，同比增长33.33%，硕士及博士研发人员12人，同比大幅增长166.67%，研发团队学历水平显著提升，公司对高端研发人才的引进力度加大，有助于提升核心技术竞争力。

经营活动现金流稳健

经营活动产生的现金流量净额2.80亿元，同比增长7.58%，与净利润增长基本匹配，销售商品、提供劳务收到的现金30.67亿元，同比增长7.39%，表明公司主营业务回款质量良好，经营现金流造血能力稳定。

投资活动现金流净流出收窄

投资活动产生的现金流量净额-3.20亿元，上年同期为-4.03亿元，净流出规模收窄。主要系报告期公司子公司处置固定资产收到现金增加，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4.15亿元，同比增长1.50%，公司仍在持续推进产能建设，但投资节奏有所放缓。

筹资活动现金流净额下滑

筹资活动产生的现金流量净额1.04亿元，同比下滑33.27%。主要系报告期偿还贷款、分配股利及收购子公司少数股东股权增加，导致筹资活动现金流出同比增长87.01%，远超筹资活动现金流入54.33%的增速，公司筹资活动现金净流入压力加大。

现金流项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比增速
经营活动现金流净额	27990.16	26017.83	7.58%
投资活动现金流净额	-31958.79	-40296.71	20.69%（净流出收窄）
筹资活动现金流净额	10446.61	15654.47	-33.27%

动力传动业务风险

1. 下游市场波动风险：汽车行业受宏观经济、产业政策影响较大，若乘用车消费需求下滑，公司动力传动业务将直接承压。
2. 市场竞争风险：国际零部件厂商加大国内布局，公司在技术、产能规模上与国际巨头仍有差距，若不能持续提升创新能力，市场份额可能被挤压。
3. 应收账款回收风险：汽车零部件行业竞争激烈，部分客户经营压力可能传导至公司，应收账款回收风险上升，尤其是海外客户受地缘政治影响，支付能力存在不确定性。
4. 原材料价格波动风险：钢材、铝材等原材料价格波动直接影响生产成本，若价格大幅上涨，公司成本控制难度加大。

触控显示业务风险

1. 市场竞争加剧风险：触控显示行业参与者众多，公司在业务规模、资金实力上与行业龙头存在差距，若不能持续提升产品竞争力，市场份额可能下滑。
2. 技术更新换代风险：触控显示技术迭代快，若公司不能及时跟进技术趋势，产品可能面临被淘汰风险。
3. 原材料价格波动风险：素玻璃、ITO膜等原材料价格波动影响生产成本，公司盈利稳定性受考验。
4. 汇率波动及税收政策风险：出口业务占比高，汇率波动影响汇兑损益；高新技术企业税收优惠政策若发生变化，将直接影响盈利水平。

2025年公司董事长朱俊翰报告期内从公司获得的税前报酬总额173.01万元，同比保持稳定；总经理朱俊翰（同时担任副董事长）税前报酬总额同样为173.01万元；副总经理王鑫、廖文军、牛学喜、吕丹税前报酬总额分别为94.5万元、82万元、87万元、85.8万元，薪酬水平与行业平均水平基本匹配，与公司业绩增长挂钩机制初步显现。

投资建议

蓝黛科技2025年核心业务盈利能力显著提升，汽车零部件业务增长强劲，研发投入持续加码为后续发展奠定基础。但财务费用暴涨、应收账款回收风险等问题需警惕，建议关注公司成本管控、汇率风险对冲措施及下游行业需求变化。

风险提示

1. 汽车行业需求不及预期；
2. 汇率大幅波动导致汇兑损失；
3. 原材料价格大幅上涨；
4. 应收账款坏账风险。

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责任编辑：小浪快报