文｜MedTrend医趋势
2025前三季度财报公布，IVD继续下行！
63家IVD企业中，IVD营收为负增长的企业超过44家，占比69%。下滑最严重的有三家：九安医疗（营收下滑48.89%）；禾信仪器（营收减少52.81%），迪瑞医疗（营收下滑60.12%）。利润率的下滑速度，明显高于营收速度。有超过22家IVD企业净利润亏损超过50%，其中润达医疗（净利润同比-422.64%）、贝瑞基因（净利润同比-606.13%）、利德曼（净利润同比-765.83%）。
随着业绩、利润下滑，裁员、降薪、倒闭开始成“常态”。2025年有IVD企业宣布将裁员90%，也有IVD管理层主动降薪，硕世生物董事长降薪50%，副总经理降薪40%，并且公司销售、管理、研发费用都在大幅“缩水”。
即使如此，进入下半年IVD企业如宁波医杰、瑞正善达、人和未来接连传出破产清算。
就在财报发出不久后，11月13日，艾迪康宣布以14.5亿元收购JSR Life Sciences所持冠科生物全部已发行股份，切入CRO赛道。
11月13日，老牌IVD利德曼宣布拟以17.33亿元现金收购先声祥瑞70%股权，重压生物制品领域。
更早之前，热景生物踩位“创新药”赛道，易瑞生物甚至直接剥离IVD业务，一众IVD在行业下行期，都在寻求自己的生存之道。
01、IVD财报“三大特点”
2025年，IVD是医疗器械行业中承压最显著的板块。前三季度，IVD板块上市公司营收同比下降13.94%，净利润同比降幅32.20%（来源：中泰证券）。
从目前已经公布财报的63家IVD企业中，有三大特点：
首先，营收全面下行。
2025前三季度，IVD营收下滑的企业超过44家，占比69%。其中营收增速上有超过29家企业下滑超过10%，下滑最严重的有三家：九安医疗试剂盒的政府订单量较去年同期大幅下降8.60亿元，营收下滑48.89%；禾信仪器营收减少52.81%，作为华润系子公司迪瑞医疗营收同比下滑60.12%，财报中重点提到集采调控和竞争加剧影响，公司下调价格，短期销售额萎缩。
至少有6家企业，从2024年营收正增长，到2025同期下滑。其中安图生物2024年前三季度营收增加4.24%，2025前三季度下滑7.48%；万孚生物2024年前三季度营收增加8.83%，2025前三季度下滑22.52%；九强生物2024年前三季度营收增加0.3%，2025前三季度下滑18.24%。迪瑞医疗2024年前三季度营收增加12.1%，2025前三季度下滑60.12%。这意味着行业开始走向“全面下行”。
其次，利润率大幅“跳水”。
2025前三季度，利润率的下滑速度，明显高于营收速度。尽管利润率为负的IVD企业有38家，但有超过22家IVD企业净利润亏损超过50%。
迪安诊断2025前三季度净利润仅5670.48万元，下降56.67%，万泰生物由于IVD价格压力以及费用率上升，2025前三季度直接亏损1.73亿元，同比下滑165.04%。金域医学亏损0.8亿元，同比下滑184.84%。个别如润达医疗（净利润同比下滑422.64%）、贝瑞基因（净利润同比下滑606.13%）、利德曼（净利润同比下滑765.83%）。
有 IVD 上市公司财务总监称，“应收账款周转天数超过270天已成常态，相当于全年销售额的70%以上被医院占用，这直接吞噬了企业研发投入能力”。头部IVD，正在遭受“现金流窒息”和和利润质量的致命打击。
截止2024年，迪安诊断账龄1-2年、2-3年、3年以上的应收账款账面余额分别为10.93亿元、14.76亿元和3.03亿元。万泰生物2025上半年仍有超过17.79亿元的应收款余额。金域医学2025前三季度应收账款余额仍达38.3亿元，应收账款回款周期延长。
最后，部分头部“平稳”，中尾部“出清”。
在营收、净利润“整体”大幅下滑的趋势下，部分头部IVD2025年前三季度整体营收出现正增长，如乐普医疗营收增长3.2%，净利润增长22.35%；新产业营收小幅增长0.39%。当然了华大基因（营收同比-5.39%）、安图生物（营收同比-7.48%）、亚辉龙（营收同比-7.69%），虽然下滑但远低于20%的普遍下滑，也展现出一定的韧性。当然了，部分企业在2025Q3已经出现可能的“复苏的迹象”，热景生物尽管前三季度营收下滑5.1%，但Q3营收同比增长37.48%；硕世生物前三季度营收下滑3.02%，但Q3营收同比增长0.92%。
部分尾部IVD已经连续三个季度连续下滑，如润达医疗（Q1同比-19.8%、Q2同比-12.32%、Q3同比-11.91%）、贝瑞基因（Q1同比-22.08%、Q2同比-15.65%、Q3同比-16.65%）。
不过从整体来看，IVD下行依旧“必不可免”。
02、裁员倒闭潮
行业下行下，裁员不可避免。
据IVD研究社统计118家IVD企业显示：2023年IVD行业总人数19.9万人，裁员6%，裁员达到1.3万人。2024年，IVD总人数共19.4万人，同比-3%，裁员5000多人。有78家出现不同幅度的裁员，占比66%。从裁员情况来看，迪安诊断（-2071人）、乐普医疗（-1409人）、金域医学（-1173人）、明德生物（-881人）、九安医疗（-579人）位居前五。
2025年，集采、DRG降费、套餐解绑、增值税率调整，让医院市场收缩、试剂价格下降，从而导致整体的业绩承压，裁员趋势进一步加剧。据业内人士透露：某公司原来近1000人，运营团队已经缩到原来的1/3，然而依然亏损严重，最新董事会主要股东协商认为，2025年可能就是该公司的最后一年，不过先裁到100人以内再说。
当然不止裁员，降薪、降成本也成为基本操作。
以硕世生物为例，在接连亏损后，公司宣布管理层主动降薪：2025年8月15日起，董事长兼总经理王国强、名誉董事长房永生年薪削减50%；副总经理刘中华、胡园园和周国辉下调40%；财务总监孟元元下调10%；两名职工监事贾兆强和顾丽娜分别下调10%和5%。除了降薪外，2025年上半年，硕世生物的销售费用下降1.94%，管理费用下降21.02%，研发费用下降13.11%。
倒闭，也就成为IVD行业最无奈之举。
根据2025年4月发布的《中国IVD企业名录》数据，2024年中国IVD生产企业数量较2023年减少了近500家，同比降幅约24.6%。其中380家经营异常（占76%），破产清算40多家（占8%），主动注销80多家（占16%）。
迈瑞医疗在其年报中也提到：行业集中度加速提升，这种趋势还将持续。
进入2025年，多家企业也接连爆出破产消息。 10月29日，人和未来破产清算；8月8日，瑞正善达破产清算；7月25日，宁波医杰注销84张生化试剂注册证，不足以破产偿还债务；6月4日，深宇生物破产清算；5月27日，中国银行已经对广州赛哲生物下达《申请破产清算裁定书》；5月20日，璟泓科技或将破产清算。
一系列破产消息的背后，是IVD业绩承压的最直接结果。2025年，对于IVD企业而言，或许生存成为首要战略目标。
03、转型“谋变”
面对这股持续的“行业寒潮”，IVD企业也在纷纷“求生”。部分IVD也选择通过不同策略抵御如今行业下行压力。
11月13日，作为国内第三方医学检验的巨头之一的艾迪康宣布以14.5亿元收购JSR Life Sciences所持冠科生物全部已发行股份。冠科生物是一家CRO，聚焦于肿瘤、免疫学药物的开发。艾迪康此举意在从临床检测延伸至药物发现与转化研究，创造新的业绩增长点。
同日，老牌IVD利德曼宣布拟以17.33亿元现金收购先声祥瑞70%股权，先声祥瑞核心业务是生物制品。利德曼选择并购先声祥瑞，希望通过收购，快速切入行业壁垒高、市场前景更为广阔的生物制品行业。值得注意的是，2024年，利德曼出现大幅亏损，净利润为-7510.13万元，同比下降589.66%。2025年前三季度，利德曼业绩状况仍未改善，总收入2.52亿元，同比下降10.49%；净利润为-713.48万元，同比下降765.83%。
热景生物精准踩位“创新药风口”。自2018年起，热景生物开始布局创新药赛道。从公开信息看，热景生物通过多家控股参股的创新药企业，切入心血管、肿瘤、代谢疾病、核酸药物四大领域：舜景医药（抗体药物，43.18%股份占比）、尧景基因（核酸药物， 48%股份占比）、禹景药业（新型益生菌， 52%股份占比）、智源生物（AD抗体药物， 21.6%股份占比）。这也为热景生物开辟了IVD之外的新增长渠道。
易瑞生物的转型更为彻底。2022年IVD业务占比72.71%，进入2023年其选择逐渐剥离IVD业务，占比降低至18.77%，到2024年IVD业务占比已经降低至0.89%。仅用2年时间，易瑞生物便迅速从“以IVD业务”为主，转型为以食品安全检测和动物诊断业务为主的企业。效果也非常明显。易瑞生物2025年前三季度营收1.86亿元，同比增长17.45%，净利润1802.30万元，同比增长362.49%。Q3营收7634.62万元，同比增长40.34%，净利润为1568.35万元，同比增长187.43%。
此外，新产业强化技术和供应链突破，2025年前三季度营收同比增长0.3%。圣湘生物在呼吸道检测试剂方面实现放量，同时推出多款创新产品，如乙型肝炎病毒核糖核酸（HBV RNA）检测试剂，2025年前三季度营收同比增长20.49%。万孚生物在2025前三季度营收同比下降22.52%，净利润下降69.32%下，11月14日，宣布对“知识城生产基地建设项目”暂缓实施，降低企业生产经营成本，提高募集资金使用效率。
当然了，部分企业选择“出海”，打造IVD第二增长曲线。 如迈瑞医疗2024年海外业务占整体收入的比重为44.75%，是业绩增长重要动力源；新产业2024年海外业务实现主营业务收入16.84亿元，占比达到37%。
回过头来再看，无论是通过业务整合、跨界转型，还是聚焦核心、优化资源配置，一众IVD企业无不指向一个共同目标：突破当前生存困境。