西部证券发布研报称，首次覆盖，给予奇瑞汽车(09973)“买入”评级，奇瑞汽车在海外先发优势显著，预计随着新能源车加速出海以及新市场不断拓展，海外销量收入有望保持增长;国内在风云、iCAR等新车型推动下，新能源转型有望步入快车道。

西部证券主要观点如下：

五大品牌各有亮点，新能源转型实现突破/高端化有进展

目前奇瑞汽车旗下涵盖奇瑞、捷途、星途、iCAR及智界五大品牌体系，每个品牌都有独特的定位、出行风格和审美认知，覆盖各具显著增长潜力的细分赛道。其中新能源化方面，2025年奇瑞品牌旗下风云序列跃升为独立品牌运营，未来3年计划推出16款新车;iCARV27预计26Q1全球上市，助力Icar品牌成为“特色新能源车全球第一品牌”。高端化方面，捷途发布纵横序列，切入豪华越野市场并进军国际化，有望带来销量盈利的双突破。

坚持自主研发，核心技术全覆盖

自成立以来，奇瑞坚持自主研发，目前核心技术包括鲲鹏动力、猎鹰智驾、火星架构、雄狮智舱等，并于2025年4月完成首批墨甲人形机器人220台的全球交付。

海外市场空间广阔，奇瑞具有先发优势，出海销量有望持续增长

奇瑞汽车在海外布局二十余年，具有显著的先发优势：1)海外经销商网络广泛，2025年海外经销商超1千家;2)遍布全球的生产基地和研发基地。2025年上半年，奇瑞在海外的终端零售销量同比增长20%，其中新能源车占比显著提升。预计在先发优势的助力下，随着奇瑞的新能源车加速出海以及新市场的不断拓展，奇瑞在海外销量和收入均有望保持较高速增长。

风险提示

行业竞争加剧，公司销量不及预期风险;新能源汽车渗透率增速不及预期风险;海外市场进展及盈利能力不及预期风险;海外政策及贸易壁垒风险等。