1月26日，有色金属集体爆发！有色50ETF（159652）飙涨超4%，再创历史新高，资金汹涌涌入有色板块，开盘仅10分钟，有色50ETF（159652）疯狂“吸金”超7000万元，此前已经连续2日强势吸金超1.6亿元。
1月26日，贵金属集体爆发，现货黄金价格冲高，首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口。现货白银涨超3%；现货铂金首次站上2800美元/盎司。工业金属同样上证，LME铜涨0.72%，冲击前高！
消息面上，自1月2日起，由于关于新劳动合同的谈判破裂，智利北部Capstone Copper公司Mantoverde铜金矿的工人一直在罢工。代表645名工人的工会在一份声明中表示，有关部门已于周五召集调解会议，但该公司拒绝出席，除非工会成员首先停止其所称的强力行动。
市场分析人士认为，各国央行的战略性资产配置需求是本轮黄金上涨的核心支撑。此外，美联储处在降息周期，意味着持有美元资产的吸引力下降，而黄金作为“无利息资产”的机会成本变低。
高盛在最新报告中，将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师预计，各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。
回到行情层面，有色50ETF（159652）标的指数成分股多数飙升，湖南黄金涨停，兴业银锡涨超8%，中金黄金涨超7%，洛阳钼业、山东黄金涨超5%，紫金矿业等涨超4%，北方稀土等涨幅居前。
【有色50ETF（159652）标的指数前十大成分股】
截至9:40，成分股仅做展示使用，不构成投资建议
2026年以来，有色行情延续了2025年的“波澜壮阔”，金银铜等接连创下新高，往后看，有色行情是否还能继续演绎呢？机构从历史规律、宏观环境以及现实约束三角度进行分析。
【历史规律：盈利驱动上涨周期中，有色强周期属性驱动上涨】华福证券指出，回顾2000年以来的四轮大行情，除却2014-2015年的行情，其余的三轮大行情均有基本面的支撑，体现为上证指数归母净利润同比增速的回升。以归母净利润同比增速的上升区间代表大行情二阶段，统计发现在这一阶段，有色金属往往能取得靠前的表现。大行情二阶段进入盈利驱动上涨周期，伴随着经济基本面的向上修复，有色金属的强周期性体现，涨幅显著。在“反内卷”和扩内需驱动下，再通胀叙事强化，有色金属行情仍有望继续演绎。
（来源于华福证券20260120《有色金属：牛市二阶段与实物资产价值共振的选择》）
【宏观环境：弱美元提供基础环境，催化实物资产价值重估】
华福证券指出，美元是全球主要的大宗商品计价货币，若美元贬值，将推升以美元计价的大宗商品价格。同样地，美元贬值意味着以同样的外币能够购买更多以美元计价的大宗商品，非美货币相对购买力提升。当前在联储降息货币政策、美元资产信用受损、特朗普希望推动制造业回流和增强出口竞争力等因素作用下，当前或正处于弱美元周期中，为大宗商品这类实物资产走强提供了良好的基础环境。
当前美国或属于财政主导的货币宽松，美债问题日益显现，叠加美联储独立性存疑，货币信用被削弱、价值受损，而不可再生的资源品这类实物资产具备保值特征。
经济增长是债务化解的良性途径，能够通过GDP增长实现分母驱动型去杠杆，同时增加财政收入以缓解赤字压力。从美国签署行政令启动“创世纪任务”，被称为AI时代的曼哈顿计划可看出，当前美国将AI视作未来经济增长的重要抓手。AI已经不仅仅是单一产业，而是上升至宏观经济的组成部分。AI数据中心建设对于大宗商品的需求强劲，涉及到铜和锡等基本金属、镓、锗、钽、铟和铪等稀有金属，应用于电子元件、数据传输、电源管理和能源基础设施等环节。此外，AI数据中心对电力的消耗也推动着电网系统和电力设备更新，同样对相关金属产生大量需求。
可能的潜在化债路径：“唐罗主义”。开年后美国突袭委内瑞拉，并表示美国将在未来几年从委内瑞拉提取石油，并在全球市场上销售，还宣布进入国家紧急状态，以保护美国财政部的委内瑞拉石油收入。在委内瑞拉之后，美国又对哥伦比亚、古巴、伊朗、墨西哥等国发出威胁，并密切关注“夺取格陵兰岛”。“唐罗主义”所锚定的资源攫取，体现出大国资源竞争正向关键矿产领域集中。这也与后文提到的“关键矿产权力”形成呼应。（来源于华福证券20260120《有色金属：牛市二阶段与实物资产价值共振的选择》）
【现实约束：矿山资本开支历史性不足】
华福证券进一步指出，全球矿山资本开支历史性不足的现实约束，是开启有色行情的基础。2024年，全球主要固体矿产勘查投入持续下降至124.8亿美元，同比下降3.3%；全球主要固体矿产钻探活动延续下行趋势，钻探项目总量和钻孔总数同比分别下降19.9%、15.3%；全球40大矿企的资本开支整体弹性平稳。且金属矿山的开发周期长，下图统计的127座矿山从发现到商业生产的平均时间为15.7年。叠加矿山品味下降、矿山突发事故等因素考虑，金属矿产的供给端存在一定刚性约束。
（来源于华福证券20260120《有色金属：牛市二阶段与实物资产价值共振的选择》）
中信建投分析认为，美联储12月议息会议如期兑现25个基点降息，且宣布启动购买短期国债以调控市场流动性的计划，用鸽派行动打消了市场对其鹰派的预期，美元指数跳水，美元计价的有色金属普遍上行。美国虹吸非美区域库存，造成非美区域供应紧张的白银、铜，价格不断刷新历史价格记录；供应持续受到威胁的锡也进入到供应紧张无法被证伪的阶段，价格刷新年内新高；基本面稳扎稳打的铝价也在尝试更高的价格空间。由供给定价的基本金属行情正在进行时。（来源于中信建投20260104《黄金价格走势及投资前景》）
【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】
当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：
1、全面布局各大金属板块：有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。
数据截至20251231，按中信三级行业分布
2、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达34%，金含量达12%，金铜含量高达46%，同类领先！
数据截至20251231，按中信三级行业分布
3、龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。
数据截至20251231
4、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。
数据截至20251231
5、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为26.27倍，相比5年前下降了52%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达99.61%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！
数据统计区间为20201231-20251231
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。