紫光国微(002049)董事长陈杰

一家公司的部分资产，在会计师账本上明明只值504万，一夜之间却被评估为1.93亿，放进新公司。而买下它的，是电池之王宁德时代。



12月25日，A股芯片龙头紫光国微扔出了一枚深水炸弹。

它宣布，要和宁德时代等合作伙伴一起，投资3个亿成立一家全新的公司，专门攻克智能汽车的“大脑”——域控制器芯片。

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这本身是个大新闻。但更炸裂的是细节：新公司成立后的第一件事，就是花 1.93亿元，从母公司手里买下一块业务资产。

而这块资产的账面价值是多少？仅仅504.84万元。评估增值率高达3723.15%，翻了超过37倍。资本市场瞬间炸了锅。有人说这是“神操作”，也有人质疑是“纸上富贵”。

但当你拆解完这盘棋的每一步，你会发现，紫光国微和宁德时代，这两个各自领域的王者，正在下一盘关乎未来十年智能汽车格局的大棋。

No.01 交易结构



昨晚的公告，信息量极大。简单来说，可以拆解为两步神操作。

第一步，先造一个“新壳”。紫光国微的全资子公司紫光同芯，拉上包括宁德时代全资子公司“问鼎投资”在内的六个伙伴，共同出资3亿元，成立一家新公司，取名“紫光同芯科技”。

第二步，“新壳”高价买“旧核”。这个新公司一成立，立刻掏出1.93亿元现金，从母公司紫光同芯手里，买下其原有的汽车域控芯片全部业务资产。

这笔资产，就是公告里反复提到的“汽车域控芯片业务资产组”。它不是一个具体的工厂或设备，而是一个打包的技术包——包括专利技术、知识产权、研发成果和相关的固定资产。

关键点来了：这个技术包的账面成本只有504.84万元，但评估价是1.93亿。

超过37倍的溢价，就来自于对那些看不见、摸不着的“专有技术及知识产权”的重新定价。这相当于紫光国微把过去多年埋头研发，但还没在报表上体现的巨大价值，一次性“兑现”了。

No.02 股权棋局



新公司的股权安排，堪称一部精致的公司政治教科书。三方势力，各取所需，达到微妙的平衡。

第一大势力：紫光系，绝对控制。 紫光同芯自己出资1.53亿，占股51%，掌握控股权。另一个关联方“志成高远”出资20%。两者相加，“紫光系”牢牢掌控着新公司71%的股权和绝对的话语权。

第二大势力：核心团队，深度绑定。四个名字很像的员工持股平台——“创智同务、创智同实、创智同求、创智同真”，合计拿走了24%的股份。它们的执行事务合伙人，都是紫光国微的副总裁岳超。

这意味着，把核心研发团队从“打工人”变成了“合伙人”。公司未来的成败，直接关系到他们的身家。这是最高级别的激励，确保团队能嗷嗷叫地往前冲。

第三大势力：宁德时代，关键一票。最引人注目的，是“宁王”的入局。宁德时代通过问鼎投资出资1500万，占股5%。比例虽小，意义重大。

根据协议，新公司的5人董事会中，紫光系占据4席，而宁德时代稳稳地拿到了剩下的那关键1席。

这确保了它在核心决策中有发言权。不过，协议也留了后手：如果宁德时代未来持股低于5%，它将自动失去这个董事席位。

No.03 甩掉包袱，还是孵化金鸡？

表面看，紫光国微把一项账面500万的资产卖出了近2亿的高价，赚翻了。但它的真实意图，远比财务变现更深远。

首先，是风险隔离与报表美化。汽车芯片研发是个公认的“碎钞机”，投入大、周期长、风险高。放在上市公司体内，持续的亏损会拖累整体业绩，影响股价。

现在，业务独立了，未来哪怕再“烧钱”，紫光国微也只需按51%的持股比例承担亏损，近一半的风险由新股东们分担。上市公司的财报，顿时会好看很多。



其次，是绑定最强产业盟友。引入宁德时代，那1500万资金反而是最不重要的。重要的是“宁德时代”这四个字带来的背书和生态入口。

这意味着，紫光国微的芯片从设计阶段，就能获得来自全球最大电池厂、也是最了解整车需求方之一的直接输入。产品未来打进各大车企供应链的阻力，会小得多。

最后，是为未来资本运作铺路。给这项业务标上1.93亿的价签，相当于立下了一个极高的价值基准。为这家新公司后续的独立融资、乃至将来可能的分拆上市，都预设了一个闪耀的起点。

No.04 从电池王者到生态盟主



宁德时代为什么愿意接盘？它看上的，绝不是这5%股权可能带来的财务回报。它的野心，是从“动力电池供应商”升级为“智能汽车生态定义者”。

过去，宁德时代是汽车的“心脏”。但智能汽车的未来，在于“大脑”（芯片）和“神经”（数据）。宁德时代不甘心只做心脏，它想打通从心脏到大脑的任督二脉。

通过投资紫光国微的域控芯片，宁德时代可以将自己的电池管理系统（BMS）与汽车的“中枢神经”更深度地融合。它能更精准地管理电池、优化续航，甚至参与整车的能量分配策略。

这步棋，让宁德时代在车企面前，从一个部件供应商，变成了一个能提供“电池+芯片”协同解决方案的生态级伙伴。它的产业话语权，得到了质的飞跃。

No.05 未来赌局



今天的合作，不是结束，而是一场更大战争的开始。智能电动车的上半场，拼的是电池，是续航。中国产业链已经赢了，宁德时代是王者。

下半场，拼的是智能化，是芯片，是软件。这才是决定汽车最终灵魂的战场。在这个新战场，规则变了。赢家不再是单打独斗的硬件公司，而是能整合芯片、算法、电池、数据的生态主导者。

紫光国微有芯片设计能力，宁德时代有电池和庞大的客户生态。它们的联手，是中国产业链在智能化时代的一次“强强卡位”。

当然，风险也摆在眼前。高达37倍的评估增值，需要未来的业绩来狠狠兑现。团队激励能否持续奏效？产品能否真正达到车规级苛刻的要求并获得车企订单？

这一切，都需要时间证明。但无论如何，这步棋已经落下。它狠辣、精巧，充满了东方智慧的算计与野心。

这不仅仅是一笔交易，更是一份宣言：在智能汽车的时代，中国公司不再满足于制造，它们要联手，去定义核心的技术标准与生态规则。

棋局刚刚开始，好戏，还在后头。