2025年贵航股份实现营业收入25.23亿元，同比增长6.00%，主要源于汽车零部件销量增加。从产品结构看，汽车刮水器表现亮眼，营收同比大增43.66%至11.88亿元，毛利率提升2.79个百分点至20.07%；而电器开关、升降器营收则分别下滑33.08%、24.38%，毛利率也分别减少3.29、7.62个百分点，产品间的业绩分化较为显著。

从销售模式来看，主机客户配套营收增长23.09%至18.63亿元，毛利率提升1.21个百分点，成为营收增长的核心支撑；但二级供应商配套、零售模式营收分别下滑28.42%、11.17%，且零售模式毛利率大幅减少13.32个百分点，显示出非核心销售渠道的盈利能力有所弱化。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元，同比增长8.42%；但扣非净利润为1.51亿元，同比下滑2.85%。二者的背离主要源于非经常性损益的贡献，当年非经常性损益合计4179.35万元，其中非流动性资产处置损益1918.51万元、政府补助1333.76万元、金融资产公允价值变动损益1353.41万元，三项合计占非经常性损益的86.7%。

对比利润表数据，公司2025年投资收益同比大增140.97%至8740.73万元，资产处置收益同比增长265.01%至2457.30万元，这两项非主业收益的大幅增长，成为净利润增长的主要动力，而主业的盈利表现则有所承压。

2025年公司基本每股收益为0.48元/股，同比增长9.09%，与净利润增长趋势一致；稀释每股收益同样为0.48元/股，增幅相同。但扣非基本每股收益为0.37元/股，同比下滑2.63%，反映出公司主业盈利水平的下滑对核心盈利指标的影响。

2025年公司期间费用合计为3.95亿元，同比增长12.47%，费用整体呈现刚性增长态势，其中： - 销售费用：全年销售费用为4288.63万元，同比大增45.54%，主要因销售增加带动仓储物流费上升。从明细看，仓储物流费、职工薪酬、差旅费等均有不同程度增长，其中仓储物流费增幅最为显著，显示公司为扩大销量在物流配送环节投入增加。 - 管理费用：管理费用为2.10亿元，同比增长5.98%，主要因社保缴费增加。职工薪酬、办公费、咨询费等项目增长明显，其中咨询费同比大增198.61%，反映公司在管理优化、外部专业服务采购方面的投入有所提升。 - 财务费用：财务费用为-829.39万元，同比减少23.92%，主要因利息收入、未实现融资收益减少。其中利息收入从上年的742.25万元降至612.15万元，利息支出则从92.33万元增至106.11万元，财务费用的变动对公司盈利形成小幅拖累。 - 研发费用：研发费用为1.70亿元，同比增长8.90%，主要因新品开发项目和研发投入增加。研发投入中，材料费、试验费、差旅费等增幅明显，显示公司在技术创新、产品研发方面的持续投入，为后续产品升级和市场拓展奠定基础。

公司研发人员数量为649人，占公司总人数的18.81%。从学历结构看，硕士研究生90人、本科475人，合计占研发人员的87.06%，研发团队整体学历水平较高；从年龄结构看，30岁以下研发人员267人，占比41.14%，30-40岁人员184人，占比28.35%，研发团队呈现年轻化特征，有利于技术创新活力的保持。

2025年公司现金流呈现“一正两负”的格局： - 经营活动产生的现金流量净额：全年为1.01亿元，同比大增1124.84%，主要因现金货款回款增加。销售商品、提供劳务收到的现金同比增长30.80%至19.30亿元，而购买商品、接受劳务支付的现金同比增长37.92%至9.61亿元，虽然采购支出增幅高于营收，但整体经营现金流入的大幅增长仍推动现金流净额实现跨越式提升。 - 投资活动产生的现金流量净额：为-5680.33万元，上年同期为-8543.97万元，净额同比收窄33.52%。主要因取得投资收益及处置固定资产收入增加，当年取得投资收益收到的现金3190.27万元，同比增长62.37%，处置固定资产收回的现金净额2104.59万元，同比增长159.50%，一定程度对冲了购建固定资产的支出。 - 筹资活动产生的现金流量净额：为-1.14亿元，上年同期为-991.88万元，净额同比大幅减少1047.70%，主要因所属企业归还上年度借款5000万元，同时分配股利、利润支付现金6089.94万元，同比增长9.52%，筹资现金流出的大幅增加导致净额转负且规模扩大。

公司2025年主要面临五大类风险： 1. 技术代差风险：汽车行业电动化、智能化趋势加速，若公司不能及时跟进前沿技术，可能与行业头部企业形成技术代差，影响产品竞争力。 2. 市场占有率下降风险：部分细分产品如电器开关、升降器营收下滑，若不能及时调整产品结构、拓展市场，相关产品的市场占有率可能进一步下降。 3. 市场开拓风险：二级供应商配套、零售渠道营收下滑，主机客户依赖度提升，单一渠道依赖可能加大市场波动对公司的影响，且新市场、新客户开拓存在不确定性。 4. 质量风险：汽车零部件产品质量直接影响客户信任，若出现批量质量问题，可能面临客户索赔、订单流失等风险。 5. 人员专业能力不足风险：行业技术迭代快，若研发、生产人员专业能力不能及时提升，可能制约公司技术创新和生产效率提升。

• 董事长于险峰：报告期内从公司获得的税前报酬总额为142.55万元，其同时担任总经理职务，全面负责公司经营管理，薪酬水平与公司年度经营业绩挂钩。
• 副总经理：离任副总经理周开林税前报酬98.42万元，现任副总经理杨建税前报酬61.08万元，离任副总经理何君税前报酬93.92万元，不同副总经理因任期、分管业务不同，薪酬存在一定差异。
• 财务总监黎明：报告期内税前报酬53.04万元，主要负责公司财务管理、资本运作等工作，薪酬与财务管控绩效相关。

主要会计数据变动表

项目	2025年金额	2024年金额	同比变动(%)
营业收入	252321.76万元	238030.27万元	6.00
归属于上市公司股东的净利润	19261.99万元	17765.46万元	8.42
扣非净利润	15082.64万元	15525.08万元	-2.85
经营活动现金流净额	10055.72万元	820.98万元	1124.84
销售费用	4288.63万元	2946.79万元	45.54

主要财务指标表

项目	2025年	2024年	同比变动
基本每股收益(元/股)	0.48	0.44	9.09%
扣非每股收益(元/股)	0.37	0.38	-2.63%
加权平均净资产收益率(%)	6.14	5.92	增加0.22个百分点
扣非加权平均净资产收益率(%)	4.81	5.18	减少0.37个百分点

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