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　　来源：申万宏源研究

　　2026年4月1日，随着公募基金2025年年报披露收官，备受市场关注的券商分仓佣金收入榜单正式揭晓。在行业整体增速放缓、头部格局分化加剧的背景下，申万宏源交出了一份亮丽答卷：

　　以4.04亿元的分仓佣金收入位列行业第8位，同比增幅达37.37%，不仅实现排名从2024年第13位跃升5个位次的突破，更是在头部券商中增幅第一，以实干展现了逆势突围的硬核实力。这份亮眼成绩，既是研究实力厚积薄发的直接体现，更是申万宏源研究近五年深度转型、优化研究打法、深耕国家战略服务的集中彰显。

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　　逆势高增：

　　核心数据亮眼，实现增幅与排名双突破

　　2025年，券商分仓佣金市场呈现“总量企稳、头部集中、分化加剧”的鲜明特征。经历2024年佣金新规落地后的深度调整，行业全年分仓佣金规模告别持续下滑，而申万宏源的逆势高增的含金量在数据对比中尤为突出。

　　数据显示，2025年全年券商合计实现分仓佣金110.14亿元，同比增长0.25%，在经历多年持续调整后，卖方研究业务显现企稳迹象。从市场占有率来看，申万宏源的佣金席位占比稳步提升，交易量市占率已达3.67%。同时，公司持续发挥机构业务委员会的牵头引领作用，逐步构建起“研究产出-需求对接-反馈优化”的良性循环机制。

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　　研究致胜：

　　范式革新，打造服务国家战略的专业智库

　　分仓佣金的核心竞争力源于研究实力。作为行业“头部劲旅”，申万宏源研究近年主动求变，重构研究体系、更新研究打法，从传统卖方研究向“服务国家战略的专业智库、产业升级的导航仪、价值发现的引领者、普惠金融的传播者”转型，其研究能力的提升的直接带动了客户认可度与分仓佣金收入的双增长。

　　（一）战略升级：聚焦四大核心发力方向

　　面对佣金率持续下行的压力，申万宏源研究主动探索“研究+”的多元化商业模式，更新研究打法、构建差异化优势。

　　· 做产业升级的“导航仪”：聚焦芯片、新能源、人工智能等“卡脖子”与战略性产业，联合政府、协会开展政策+产业+投资研究，助力传统产业转型、培育科创企业。

　　· 做国家战略的“专业智库”：围绕人民币国际化、“东数西算”、双碳、科技自立自强等国家工程，输出高质量研究报告与政策建议，服务宏观决策与产业规划。

　　· 做中国资产的“价值发现者”：构建新兴技术资产估值框架，联合投行提供企业全生命周期研究服务，助力中国资产价值重估。

　　· 做普惠金融的“传播者”：推动研究成果通俗化，通过投教短视频、图文等形式，助力居民财富管理，引导资本流向民生与保障房领域。

　　（二）打法更新：三维协同，构建差异化核心优势

　　申万宏源研究打破行业壁垒，创新构建“投研+产研+政研”三位一体的研究体系，是业内唯一连续23次蝉联行业权威“最具影响力研究机构”等重磅奖项的研究机构，品牌影响力持续领跑，逐渐形成独特的差异化竞争优势。

　　· “投研+产研+政研”三位一体研究体系：先后组建成立政策研究室、产业研究院，加大对新科技、新赛道、新市场的研究力度，加强政策跟踪和前瞻研究，提升研究服务效能和服务实体经济能力，实现了从政策解读到产业落地再到投资策略的闭环。

　　· “研究+投资+投行”全链条协同：深化“研究搭台、联合展业”模式，以专业研究引领，联动投资、投行板块破壁垒、共享资源。构建四类客户生态圈、精准匹配需求，实现研究与业务双向赋能，提升综合金融服务能力与核心竞争力，助力业务高质量发展。

　　· 精品研究+数智赋能：通过自研、合作开发数据库及大模型，实现AI赋能提升研究效率与质量；创新“脱水研报”、可视化直播等形式，扩大研究产品传播，增强品牌影响力与客户获得感。

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　　服务国家战略：

　　践行金融报国，赋能实体经济高质量发展

　　近年来，申万宏源研究始终坚持战略引领、顶层谋划，主动对标国家战略与行业发展要求，立足主责主业，持续在服务资本市场改革、支持实体经济发展、助力金融强国建设中找准定位、主动作为，在宏观政策研判、产业行业分析、区域协调发展等方面持续发力，研究成果多次获中央及地方政府采纳，专业影响力稳居行业前列，以扎实业绩彰显了头部研究机构的综合实力与责任担当。

　　· 锚定“五篇大文章”，护航金融强国建设。金融科技领域成果丰硕，发布多项专题白皮书；ESG研究连续四年领跑行业，有力赋能绿色可持续发展；普惠金融聚焦专精特新领域，发布相关白皮书与发展指数，投资者教育工作荣获市级奖项；数字化转型抢抓大模型发展机遇，发布“新质生产力优选指数”；养老金融构建多维度产品矩阵，通过实地走访、专题培训等形式持续释放研究价值。

　　· 积极发声，护航市场平稳运行。积极发挥资本市场智库作用，围绕国家重大战略与核心改革政策开展权威解读。依托首席经济学家及核心团队在权威媒体高频发声，精准传递政策导向、引导市场预期、提振投资信心，为资本市场平稳健康发展营造良好舆论环境。

　　· 深耕投保教育，多维宣传筑牢投资者保护防线。依托“申万宏源财富研究”视频号常态化推出开展定期宣教，提升大众及财富客户认知与影响力，筑牢投资者保护防线。

　　· 赋能乡村振兴，全面助力绘就共同富裕画卷。以结对帮扶地区为会宁等地开展县域经济研究，为其打造特色产业、巩固脱贫成果、推进乡村振兴提供科学建议，激活乡村资源，助力农民增收。

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　　未来展望：

　　深耕转型，谱写高质量发展新篇章

　　2025年分仓佣金的亮眼表现，是转型发展的“里程碑”，更是新起点。未来，在资本市场深化改革、服务新质生产力的大背景下，申万宏源研究将以研究为根基、以转型为羽翼、以服务国家战略为内核，着力淬炼研究硬核实力，持续探索高质量发展路径：进一步优化“投研+产研+政研”三位一体体系，聚力打造一流研究智库，充分放大“研究+投资+投行”协同效能，精准提升服务科技、绿色、普惠金融等专业水平，为资本市场改革发展、助力“十五五”良好开局贡献证券研究领域的专业力量。

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责任编辑：杨红卜