聊点事：

　　据报道，国内首个聚焦算电协同产业链的国际盛会――“2026国际算电协同产业链展览会（CPE 2026国际算电展）”，将于10月26-28日在上海世博展览馆重磅举办。

　　大模型训练、智能推理及生成式人工智能应用的快速扩张，正驱动全球算力基础设施加速迭代。随之爆发的算力需求，对算力中心供电可靠性与能源保障提出了更高要求，并沿产业链向上游传导，催生新的用能增量。2025年我国算力中心能耗总量1960亿千瓦时，同比增长18.1%。随着算力规模扩大，算力与电力协同成为支撑人工智能基础设施发展的重要方向。算电协同已全面纳入国家顶层设计框架，进入系统性推进的新阶段。

　　讲逻辑：

　　申万宏源证券指出，AI用电增长与新能源消纳需求共同推动算电协同，政策由空间布局延伸至运行机制。数据中心用电规模扩大、供电连续性要求高，西部新能源则面临出力波动与本地消纳能力不足的问题，算电协同有望改善两者的时空匹配。国内政策从“东数西算”的枢纽布局，逐步延伸至绿电直连、算力电力双向协同及市场化交易。绿电占比、PUE和上架率分别约束电力来源、设施能效与资产利用效率，推动产业同时优化资源配置和运行方式。

　　电价差创造运行收益，取得低价电力所需的设施投入决定项目回报。以10MWIDC为例，在PUE为1.2、稳定期负载率90%的假设下，电价由0.35元/度降至0.25元/度，可节省年电费约946万元。固定100%直连覆盖等条件后，复用既有接入、增建35kV及110kV工程的情景IRR分别为10.8%、8.4%、5.9%。低电价优势需与专线、变电、储能投入共同评估，既有设施复用具有经济价值。

　　算力调度提升有效产出与负荷弹性，算电接口推动跨系统协同及商业化。推理阶段分离、资源编排与数据访问优化减少计算等待，电力感知调度进一步利用任务交付余量，根据电价、绿电出力及电网要求调整执行安排。离线推理等任务具有较大调整空间，在线交互及大规模同步训练受到时延和通信约束。接口通过统一计量、控制授权与执行反馈连接算力和能源系统，商业收入覆盖系统建设、预测运维及交易辅助，需求响应补偿构成附加收益。

　　上海证券指出，政策持续发力，推动算电协同发展。国家出台多项政策支持算电协同发展。2026年，算电协同正式上升至国家顶层战略，《政府工作报告》首次明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。2026年5月，国家发展改革委等四部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，指出到2030年，人工智能与能源双向赋能取得明显成效。同时，青海、贵州、河南、北京等多地开展积极探索。

　　算电协同项目陆续落地。当前，我国“算电协同”产业正从局部探索迈向全面跃升。产业链上游是风电、光伏等清洁能源基地，中游是算力园区和储能系统，下游则是执行海量数据处理的数据中心以及算力应用。从单向的电力输送到算力与电力的双向融合，“算电协同”已成为落实“东数西算”国家工程、推动西部绿电就近消纳、激发算力潜能的关键途径。未来，“算电协同”将从“电支撑算”向“算优化电”跨越。

　　光大证券指出，关注绿电主供、智慧调度、算力迁移三个维度。算电协同通过算力网络与新型电力系统的深度联动，依托绿色电力就近消纳、虚拟电厂柔性调峰、算力跨区域智能迁移等技术，结合源网荷储一体化与智能调度，引导算力负荷向绿电富集、电价低谷、电网富余区域迁移。（1）绿电主供：算电协同下数据中心电量交易以清洁能源为主，且需要电网备用。我国绿色溢价逐步显现，后续有望随电力市场改革、碳市场政策完善逐步提升。（2）智慧调度：需重视虚拟电厂、综合能源服务、SST等技术，算电协同应用场景有望推动其商业化落地进程。（3）算力迁移：本质是基于电价、任务特性，将工作分配到不同算力节点；把高耗能、非实时任务从东部高电价、缺绿电地区迁移到西部绿电足、电价低的枢纽节点，实现算随电走、错峰运行，既能降本减碳，又能提升电力与算力利用效率。

　　选标的：

　　申万宏源证券表示，沿设施升级、资源运营、调度与接口三条主线布局，区分订单兑现与持续服务空间。设施端关注供配电、液冷和储能需求，重点跟踪金盘科技、中恒电气、欧陆通、英维克等；运营端关注电力接入、客户上架及资本回报，重点跟踪润泽科技、万国数据、东阳光等；软件端关注生产系统接入、付费客户与跨项目复制，重点跟踪朗新科技、国能日新等。近期重视已有客户与订单基础的企业，中长期关注常态化调度和能源运营带来的持续收费能力，并区分公司整体业绩与算电相关业务贡献。

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