核心财务指标：净利润亏损大幅收窄，净资产持续缩水
利润与净资产变动
2025年，银华富久食品饮料精选混合（LOF）实现本期利润-19,771,711.75元，较2024年的-64,255,847.38元，亏损额收窄69.23%。其中，A类份额本期利润-15,381,361.87元，C类份额-4,390,349.88元。
期末净资产合计328,458,791.93元，较2024年末的394,059,805.94元减少65,601,014.01元，降幅16.65%。A类份额净资产274,306,255.77元（2024年341,734,897.79元），C类54,152,536.16元（2024年52,324,908.15元），A类净资产缩水19.73%，C类微增3.49%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -19,771,711.75 | -64,255,847.38 | 44,484,135.63 | -69.23% |
| 期末净资产（元） | 328,458,791.93 | 394,059,805.94 | -65,601,014.01 | -16.65% |
| A类期末净资产（元） | 274,306,255.77 | 341,734,897.79 | -67,428,642.02 | -19.73% |
| C类期末净资产（元） | 54,152,536.16 | 52,324,908.15 | 1,827,628.01 | 3.49% |
基金净值表现：两类份额均跑输基准
2025年，A类份额净值增长率-5.67%，业绩比较基准收益率-4.55%，跑输基准1.12个百分点；C类份额净值增长率-6.43%，跑输基准1.88个百分点。拉长周期看，自基金合同生效以来，A类累计净值增长率-44.09%，C类-45.99%，显著跑输基准（-26.47%）。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | C类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | -5.67% | -4.55% | -1.12% | -6.43% | -4.55% | -1.88% |
| 自合同生效至今 | -44.09% | -26.47% | -17.62% | -45.99% | -26.47% | -19.52% |
投资策略与运作分析：白酒磨底+大众品阿尔法，卫星配置出口与新消费
2025年投资策略回顾
管理人在年报中表示，全年采取“守正出奇”策略，在重视基准基础上适当偏离以获取超额收益。四季度重点梳理基准并逐步回归，核心配置食品饮料上下游行业： - 白酒板块：处于磨底阶段，动销底部已现，但批价和报表底部尚未到来，预计震荡周期至少半年，估值低位、筹码干净，逐步从低配回归标配。 - 大众品：聚焦供需改善或成本红利个股，通过阿尔法逻辑配置获取超额收益。 - 卫星配置：在合同允许范围内拓展能力圈，配置出口、新消费等行业作为卫星品种。
业绩表现归因
基金全年业绩跑输基准，主要原因包括：食品饮料行业在2025年消费、稳定风格表现较差，四季度社零数据显示内需低迷，基本面承压；科技成长和周期风格占优，食品饮料板块持续承压。
费用分析：管理费、托管费同比双降，交易佣金集中头部券商
管理费与托管费
2025年当期发生管理费4,409,724.92元，较2024年的5,378,884.41元减少18.02%；托管费734,954.11元，较2024年的896,480.70元减少18.02%，费用下降主要因基金规模缩水。
| 费用类型 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 4,409,724.92 | 5,378,884.41 | -18.02% |
| 托管费 | 734,954.11 | 896,480.70 | -18.02% |
| 销售服务费 | 419,362.96 | 481,582.01 | -12.92% |
交易费用与佣金支付
2025年应付交易费用166,080.97元，交易费用合计166,478.64元。通过关联方交易单元（东北证券、西南证券）进行股票交易，成交金额分别为33,673,612.95元、41,117,917.36元，占当期股票成交总额的2.12%、2.59%，应支付佣金15,012.87元、18,333.94元。
基金租用券商交易单元中，浙商证券、东方财富、东吴证券位列股票交易前三，成交金额占比分别为21.96%、13.38%、12.75%，佣金占比22.99%、13.05%、13.56%。
股票投资：重仓白酒与大众品，港股配置占比9.19%
行业配置
基金股票投资占基金资产净值的88.16%，其中境内股票占78.98%，港股通投资占9.19%（公允价值30,169,992.12元）。行业集中于制造业（68.13%）、农林业（10.34%）、信息技术（0.49%）。
前十大重仓股
前十大重仓股合计占净值比例49.27%，第一大重仓安琪酵母（8.01%），贵州茅台（6.62%）、伊利股份（7.59%）等白酒及乳制品龙头位列前三。港股方面，卫龙美味（4.14%）、上美股份（3.57%）为主要配置。
| 序号 | 股票名称 | 占净值比例 |
|---|---|---|
| 1 | 安琪酵母 | 8.01% |
| 2 | 伊利股份 | 7.59% |
| 3 | 贵州茅台 | 6.62% |
| 4 | 牧原股份 | 6.31% |
| 5 | 山西汾酒 | 5.33% |
| 6 | 天康生物 | 4.26% |
| 7 | 卫龙美味（港股） | 4.14% |
| 8 | 迎驾贡酒 | 4.04% |
| 9 | 众兴菌业 | 4.02% |
| 10 | 燕京啤酒 | 3.97% |
份额变动与持有人结构：总份额减少11.43%，个人投资者占绝对主导
份额变动
2025年基金总申购份额135,336,132.94份，总赎回份额211,621,135.65份，净赎回76,285,002.71份，总份额从667,208,566.94份降至590,923,564.23份，降幅11.43%。其中A类净赎回85,897,117.95份，C类净申购9,612,115.24份。
持有人结构
A类份额中，机构投资者持有315,447份（占比0.06%），个人投资者持有490,339,404.30份（99.94%）；C类份额全部由个人投资者持有。基金管理人从业人员持有1,181,558.77份，占总份额0.20%，其中A类1,180,528.14份（0.24%），C类1,030.63份（0.00%）。
风险提示与投资机会
风险提示
- 净值持续下跌风险：自成立以来累计净值跌幅超44%，跑输基准显著，历史业绩不代表未来。
- 基金经理变动风险：焦巍先生于2026年3月10日离任，新任基金经理王丽敏需时间适应。
- 行业波动风险：食品饮料板块受内需低迷影响，白酒批价和报表底部尚未明确，短期或持续震荡。
投资机会
- 估值低位优势：白酒板块当前估值处于历史低位，筹码结构干净，若内需改善有望修复。
- 消费基本面改善预期：管理人认为经济政策效果逐步显现，消费行业基本面或迎来改善。
- 阿尔法配置机会：大众品中供需改善、成本红利个股或提供超额收益。
管理人展望
管理人表示，2026年随着经济政策效果显现，国内消费行业基本面有望改善，将通过深度研究寻找阿尔法个股，力争持续创造超额收益。基金将继续聚焦食品饮料主题，同时拓展出口、新消费等能力圈。
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责任编辑：小浪快报