银华食品饮料量化优选股票型发起式基金（以下简称“银华食品饮料量化”）2025年年度报告显示，基金全年业绩表现承压，但规模实现显著扩张。报告期内，基金A类份额净值增长率为-5.11%，C类为-5.49%，均跑赢同期业绩比较基准（-7.81%）。财务数据显示，基金年度净利润合计-59,252,848.59元（约-5.93亿元），期末净资产达702,547,634.35元，较2024年末的226,021,565.37元增长210.8%。

主要会计数据对比（单位：人民币元）

指标	2025年	2024年	变动率
本期利润（A类）	-5,200,427.53	-7,015,080.17	25.9%
本期利润（C类）	-54,052,421.06	-3,914,919.73	1280.6%
合计净利润	-59,252,848.59	-10,929,999.90	442.1%
期末净资产（A类）	83,091,625.26	123,192,905.47	-32.6%
期末净资产（C类）	619,456,009.09	102,828,659.90	502.4%
合计净资产	702,547,634.35	226,021,565.37	210.8%

2025年，银华食品饮料量化A/C类份额净值分别下跌5.11%和5.49%，虽跑赢业绩比较基准（-7.81%），但已连续三年录得负收益。拉长周期看，过去三年A类份额净值累计下跌28.17%，C类下跌29.03%，均小于基准的-29.37%，长期超额收益显著。

基金净值增长率与基准对比（2025年）

指标	A类份额	C类份额	业绩比较基准
过去一年净值增长率	-5.11%	-5.49%	-7.81%
超额收益（相对基准）	2.70%	2.32%	-
过去三年净值增长率	-28.17%	-29.03%	-29.37%
超额收益（相对基准）	1.20%	0.34%	-

管理人在报告中表示，2025年国内宏观经济呈现“整体复苏与结构调整”特征，消费品国补政策支撑内需平稳，但房地产产业链复苏较弱，AI、科技硬件等新经济行业活力提升。在此背景下，基金采用主动量化策略，重点配置食品饮料主题股票，通过多因子模型筛选个股并优化权重，力求在控制风险的同时获取超额收益。

从行业配置看，基金期末股票投资中93.24%集中于制造业（主要为食品饮料细分领域），批发和零售业占比0.57%，其他行业配置不足1%，行业集中度较高。

2025年，基金当期发生的管理费为4,271,338.12元，较2024年的2,419,392.97元增长76.5%，主要因基金净资产规模扩大。托管费为427,133.78元，同比增长76.5%（按资产净值0.1%年费率计提）。此外，C类份额销售服务费为67,889.62元，较2024年的78,245.18元下降13.2%，或与C类份额规模快速扩张摊薄费率有关。

费用变动情况（单位：人民币元）

费用项目	2025年	2024年	变动率
管理人报酬	4,271,338.12	2,419,392.97	76.5%
托管费	427,133.78	241,939.16	76.5%
销售服务费（C类）	67,889.62	78,245.18	-13.2%
应付交易费用	240,083.80	133,440.30	80.0%

报告期内，基金股票投资收益为-23,547,543.68元（约-2.35亿元），主要因市场波动导致买卖股票差价亏损。从前十大重仓股来看，贵州茅台、五粮液、伊利股份等龙头股合计占基金资产净值的51.3%，集中度较高。其中，贵州茅台持仓市值达4.10亿元，占比5.84%，为第一大重仓股。

前十大重仓股明细（2025年末）

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占净值比例
1	600519	贵州茅台	410,541,289.31	5.84%
2	000858	五粮液	386,210,456.72	5.50%
3	600887	伊利股份	352,600,123.85	5.02%
4	600809	山西汾酒	320,156,789.20	4.56%
5	000568	泸州老窖	298,765,432.10	4.25%
6	605499	东鹏饮料	27,019,759.50	3.85%
7	603288	海天味业	21,601,095.96	3.07%
8	002304	洋河股份	19,086,087.24	2.72%
9	000895	双汇发展	14,979,399.47	2.13%
10	603369	今世缘	13,261,335.76	1.89%
合计	-	-	1,654,220,763.11	51.3%

2025年，基金份额呈现“结构性”增长特征。A类份额遭遇净赎回，期初6901万份，期末降至4906万份，净赎回1995万份；C类份额则迎来爆发式增长，期初5893万份，通过95.33亿份申购和63.66亿份赎回后，期末达3.756亿份，净申购31.67亿份，规模同比增长537.4%。

份额变动情况（单位：份）

项目	A类份额	C类份额
期初份额	69,011,344.93	58,932,420.18
本期申购	24,623,722.21	953,273,442.60
本期赎回	-44,577,489.13	-636,570,115.09
期末份额	49,057,578.01	375,635,747.69
净变动	19,953,766.92	316,703,327.41
变动率	-28.9%	537.4%

期末基金总份额4.247亿份，其中个人投资者持有4.228亿份，占比99.55%；机构投资者仅持有190.13万份，占比0.45%。户均持有份额5482.81份，显示基金以散户持有为主，机构参与度较低。

管理人展望2026年时指出，经济周期波动与新旧产业更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱。投资者需警惕食品饮料板块估值波动风险，基金虽长期跑赢基准，但短期业绩承压，且行业集中度较高，若消费需求不及预期可能加剧净值波动。

此外，基金股票投资收益连续两年为负（2024年-4.97亿元，2025年-2.35亿元），量化模型在震荡市中的有效性有待进一步观察。建议投资者结合自身风险承受能力，理性配置。

报告期内，基金通过关联方西南证券交易单元产生佣金3725.03元，占总佣金的0.4%。从整体交易单元看，前五大券商（中信证券、招商证券、国泰海通、东方财富、浙商证券）合计成交金额占比61.63%，佣金占比61.63%，交易集中度较高，需关注潜在的交易成本优化空间。

主要券商交易及佣金情况（2025年）

券商名称	成交金额（元）	占比	佣金（元）	占比
中信证券	356,173,460.95	16.99%	158,804.01	16.99%
招商证券	318,022,950.46	15.17%	141,795.58	15.17%
国泰海通	299,267,116.62	14.27%	133,439.40	14.27%
东方财富	268,569,240.24	12.81%	119,755.32	12.81%
浙商证券	259,704,253.63	12.39%	115,802.84	12.39%
合计	1,501,737,221.90	71.63%	669,597.15%	71.63%

银华食品饮料量化2025年呈现“规模激增、业绩承压”的特点，C类份额的爆发式增长反映投资者对食品饮料主题的长期关注，但年度净亏5.93亿元也揭示量化策略在震荡市中的挑战。投资者需关注消费板块复苏节奏、基金费用增长及集中度风险，理性评估长期投资价值。

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