2025年鞍钢股份实现营业收入960.52亿元，较上年的1051.01亿元同比下降8.61%。从收入结构来看，钢压延加工业营收956.84亿元，占总营收的99.62%，是公司核心收入来源，该板块同样同比下滑8.61%；其他业务营收3.68亿元，占比0.38%，同比下降7.30%。

分产品看，钢材产品营收852.51亿元，占总营收的88.76%，同比下降6.90%；其他产品营收108.01亿元，占比11.24%，同比大幅下滑20.18%。分地区看，中国境内营收888.29亿元，占比92.48%，同比下降9.18%；出口营收72.23亿元，占比7.52%，同比微降1.01%。分销售模式看，直销营收478.07亿元，占比49.77%，同比降7.94%；分销营收482.45亿元，占比50.23%，同比降9.27%。

整体营收下滑主要受2025年国内钢铁行业供强需弱格局延续影响，钢材价格指数同比下降9.28%，且钢价降幅大于矿价降幅，行业盈利空间被挤压，同时地产、基建等下游需求偏弱，导致公司产品销量和价格均承压。

2025年鞍钢股份归属于上市公司股东的净利润为-40.68亿元，较上年的-71.22亿元同比减亏42.88%；扣非净利润为-42.18亿元，较上年的-72.02亿元同比减亏41.43%。

减亏主要得益于公司推进“聚焦价值创造、全面算账经营”工作，加大市场开拓和调品力度，提升运营效率、深挖能源潜力，优化采购半径、着力系统降本，全年吨钢降本90元，同时高端产品销量同比大幅提升，一定程度对冲了行业下行压力。不过公司仍处于亏损状态，说明钢铁行业供需矛盾、钢价与矿价倒挂的行业困境尚未根本改善。

2025年公司基本每股收益为-0.434元/股，上年同期为-0.759元/股，同比减亏42.82%；扣非每股收益为-0.450元/股，上年同期为-0.770元/股（按扣非净利润计算对应每股收益），同比减亏41.56%。每股收益的改善与净利润减亏趋势一致，反映出公司单位股本的盈利状况有所好转，但仍为负值，股东回报仍面临压力。

费用整体变动情况

费用项目	2025年（百万元）	2024年（百万元）	同比增减（%）
销售费用	534	560	-4.64
管理费用	1096	1339	-18.15
财务费用	305	266	14.66
研发费用	478	468	2.14
所得税费用	99	59	67.80

销售费用解读

销售费用同比下降4.64%，主要是公司可能通过优化销售流程、整合销售渠道等方式降低了相关费用，在行业需求偏弱的背景下，公司更加注重销售费用的精细化管控。

管理费用解读

管理费用同比大幅下降18.15%，主要得益于公司推进高效协同“自驱型”机关建设，打破部门内“科层制”管理模式，压缩管理层级，缩短管理链条，精简业务流程，同时推进朝阳钢铁改革3.0版，形成“公司直管作业区”运营模式，管理效率大幅提升，有效降低了管理成本。

财务费用解读

财务费用同比上升14.66%，主要原因是公司短期借款大幅增加，2025年末短期借款余额80.70亿元，较上年末的1.17亿元大幅增长，利息支出相应增加，2025年利息支出3.32亿元，较上年的3.10亿元有所上升。

研发费用解读

研发费用同比小幅增长2.14%，公司全年积极推进32项原创技术策源地科研项目，突破7项新技术，高寒区域大厚度机车用钢、深海容器用高强度球罐用钢等5项产品实现全球首发，4个项目荣获冶金科学技术奖，8个项目荣获辽宁省科技进步奖，3个项目荣获中国腐蚀与防护学会科学技术奖，研发投入的稳步增长为公司产品高端化、技术创新提供了支撑。

2025年公司研发人员数量为2308人，较上年的2373人同比减少2.74%，但研发人员数量占比从9.48%提升至9.62%，增加0.14个百分点。从学历结构看，本科研发人员1479人，同比减少4.27%；硕士研发人员488人，同比减少1.81%。从年龄构成看，30岁以下研发人员96人，同比减少6.80%；30~40岁研发人员616人，同比减少15.73%；41岁以上研发人员1596人，同比增长3.70%。

研发人员数量略有减少但占比提升，且年龄结构向资深研发人员倾斜，说明公司可能在优化研发团队结构，聚焦核心研发力量，同时通过内部培养和外部引进提升研发团队整体实力，保障研发项目的推进。

现金流整体变动情况

现金流项目	2025年（百万元）	2024年（百万元）	同比增减（%）
经营活动现金流入小计	102695	96159	6.80
经营活动现金流出小计	100907	96946	4.09
经营活动产生的现金流量净额	1788	-787	327.19
投资活动现金流入小计	3557	727	389.27
投资活动现金流出小计	7456	4454	67.40
投资活动产生的现金流量净额	-3899	-3727	-4.61
筹资活动现金流入小计	21483	19511	10.11
筹资活动现金流出小计	20012	13772	45.31
筹资活动产生的现金流量净额	1471	5739	-74.37
现金及现金等价物净增加额	-640	1225	-152.24

经营活动现金流解读

经营活动产生的现金流量净额由上年的净流出7.87亿元转为净流入17.88亿元，同比大幅增长327.19%，主要原因是净利润同比增加，同时公司加强现金流管理，优化采购和销售的资金结算，经营活动现金流入增速快于现金流出增速，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长6.80%，而购买商品、接受劳务支付的现金同比增长4.09%，现金流状况大幅改善，为公司持续经营提供了较好的资金保障。

投资活动现金流解读

投资活动现金流入同比大幅增长389.27%，主要是收回投资、取得投资收益以及处置固定资产等收到的现金增加；投资活动现金流出同比增长67.40%，主要是固定资产投资支出同比增加，公司推进产能升级、低碳冶金等项目建设，如鲅鱼圈绿氢流化床中试线、多基地光伏项目等，导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。投资活动现金净流出规模略有扩大，反映公司在产业升级和绿色转型方面的持续投入。

筹资活动现金流解读

筹资活动产生的现金流量净额同比下降74.37%，主要原因是有息负债净增加规模同比降低，上年公司大幅增加有息负债以补充资金，2025年公司经营现金流改善，对外部筹资的依赖度降低，同时偿还债务支付的现金同比大幅增长，导致筹资活动现金流出增速远快于流入增速。

2026年公司仍面临多重风险： 1. 需求端风险：国内房地产市场复苏存在不确定性，基建及制造业用钢增量趋缓，钢材需求总体偏弱运行，将继续影响公司产品销量和价格。 2. 市场竞争风险：行业产能过剩压力犹存，同质化竞争加剧，产品盈利空间持续被挤压，公司需进一步提升产品差异化竞争力。 3. 外部贸易风险：国际贸易保护主义抬头，碳边境调节机制等贸易壁垒增多，出口难度与合规成本上升，公司出口业务面临挑战。 4. 绿色发展风险：能耗“双控”、超低排放、碳市场履约等刚性约束趋严，环保与低碳改造投入加大，将增加公司运营成本。 5. 原材料价格风险：国际矿价高位振荡，钢价降幅大于矿价降幅的格局若持续，将进一步压缩公司盈利空间。

职务	报告期内税前报酬总额（万元）
董事长王军	57.16
总经理田勇	10.49
副总经理张华	54.64
副总经理何天庆	51.71
副总经理余浩澜	32.89
财务总监李景东	25.32

董事长王军税前报酬57.16万元，总经理田勇因任职时间较短（2025年8月任职），税前报酬仅10.49万元。副总经理中张华薪酬最高，为54.64万元，反映出公司薪酬与岗位责任、任职时间相关，同时公司整体薪酬在行业内处于合理区间，且2025年度整体薪酬相较2024年度有所下降，与公司经营业绩状况相匹配。

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责任编辑：小浪快报