新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月9日，万源通发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为11.8亿元，同比增长13.15%；归母净利润为1.25亿元，同比增长1.14%；扣非归母净利润为1.18亿元，同比增长1.12%；基本每股收益0.8202元/股。
公司自2024年11月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为7602.23万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万源通2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.8亿元，同比增长13.15%；净利润为1.25亿元，同比增长1.14%；经营活动净现金流为1.69亿元，同比增长54.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长7.24%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 2.99亿 | 3.32亿 | 3.07亿 |
| 营业收入增速 | 20.12% | 13.78% | 7.24% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为124.75%，4.45%，1.14%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 1.18亿 | 1.23亿 | 1.25亿 |
| 归母净利润增速 | 124.75% | 4.45% | 1.14% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为108.05%，5.73%，1.12%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.1亿 | 1.16亿 | 1.18亿 |
| 扣非归母利润增速 | 108.05% | 5.73% | 1.12% |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为1.51%、5.97%、13.15%持续增长，净利润同比变动分别为124.75%、4.45%、1.14%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 9.84亿 | 10.43亿 | 11.8亿 |
| 净利润（元） | 1.18亿 | 1.23亿 | 1.25亿 |
| 营业收入增速 | 1.51% | 5.97% | 13.15% |
| 净利润增速 | 124.75% | 4.45% | 1.14% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长57.46%，营业成本同比增长16.41%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 9.44% | 12.16% | 57.46% |
| 营业成本增速 | -6.6% | 8.78% | 16.41% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长57.46%，营业收入同比增长13.15%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 9.44% | 12.16% | 57.46% |
| 营业收入增速 | 1.51% | 5.97% | 13.15% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.15%，同比下降9.99%；净利率为10.57%，同比下降10.62%；净资产收益率（加权）为11.93%，同比下降38.19%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为24.39%、22.39%、20.15%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 24.39% | 22.39% | 20.15% |
| 销售毛利率增速 | 36.82% | -8.22% | -9.99% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为12%，11.83%，10.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 12% | 11.83% | 10.57% |
| 销售净利率增速 | 121.41% | -1.43% | -10.62% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为60.53%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大供应商采购占比 | 59.76% | 57.24% | 60.53% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.87%，同比增长7.9%；流动比率为1.64，速动比率为1.27；总债务为3.2亿元，其中短期债务为3.2亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.9亿元，短期债务为1.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.208%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 1.84亿 | 5.31亿 | 2.92亿 |
| 短期债务（元） | 4.66亿 | 2.12亿 | 1.29亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.49% | 0.78% | 1.21% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为848.8万元，较期初变动率为71.79%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 494.09万 |
| 本期预付账款（元） | 848.8万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.29%、0.42%、0.68%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 246.17万 | 494.09万 | 848.8万 |
| 流动资产（元） | 8.36亿 | 11.7亿 | 12.42亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.29% | 0.42% | 0.68% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长71.79%，营业成本同比增长16.41%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -13.98% | 100.71% | 71.79% |
| 营业成本增速 | -6.6% | 8.78% | 16.41% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为153.5万元，较期初变动率为39.19%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 110.3万 |
| 本期其他应收款（元） | 153.53万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.9亿元，较期初变动率为52.57%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1.25亿 |
| 本期应付票据（元） | 1.91亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.62，同比增长9.52%；存货周转率为4.21，同比下降14.47%；总资产周转率为0.67，同比下降1.96%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.02，4.92，4.21，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 5.02 | 4.92 | 4.21 |
| 存货周转率增速 | 7.69% | -1.88% | -14.47% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.72，0.68，0.67，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.72 | 0.68 | 0.67 |
| 总资产周转率增速 | 6.17% | -5.01% | -1.96% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长2759.65%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 146.9万 |
| 本期在建工程（元） | 4200.9万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长42.08%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 845.82万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1201.77万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为674.7万元，较期初增长40.73%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 479.43万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 674.69万 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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