新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月12日，南京公用发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为69.81亿元，同比增长6.27%；归母净利润为4808.03万元，同比增长4.7%；扣非归母净利润为3994.89万元，同比下降17.2%；基本每股收益0.0836元/股。
公司自1996年8月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为6.86亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对南京公用2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为69.81亿元，同比增长6.27%；净利润为8887.9万元，同比下降2%；经营活动净现金流为12.03亿元，同比增长98.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为69.8亿元，同比增长6.27%，去年同期增速为41.83%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 46.32亿 | 65.69亿 | 69.81亿 |
| 营业收入增速 | -34.88% | 41.83% | 6.27% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.27%，净利润同比下降2%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 46.32亿 | 65.69亿 | 69.81亿 |
| 净利润（元） | -1.04亿 | 9069.27万 | 8887.9万 |
| 营业收入增速 | -34.88% | 41.83% | 6.27% |
| 净利润增速 | -219.08% | 187.56% | -2% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.96%，同比增长10.28%；净利率为1.27%，同比下降7.78%；净资产收益率（加权）为1.76%，同比增长4.14%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为14.96%，同比大幅增长10.28%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 14.71% | 13.57% | 14.96% |
| 销售毛利率增速 | 19.91% | -7.74% | 10.28% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.57%增长至14.96%，销售净利率由去年同期1.38%下降至1.27%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 14.71% | 13.57% | 14.96% |
| 销售净利率 | -2.24% | 1.38% | 1.27% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.76%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -3.23% | 1.69% | 1.76% |
| 净资产收益率增速 | -253.08% | 152.32% | 4.14% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.75%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | -1.28% | 1.96% | 1.75% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为42.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 4290.51万 | 3127.59万 | 3800.74万 |
| 净利润（元） | -1.04亿 | 9069.27万 | 8887.9万 |
| 非常规性收益/净利润 | 47.31% | 34.49% | 42.8% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1亿元，同比下降3653.6%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产减值损失（元） | -1.14亿 | 275.37万 | -9785.52万 |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为66.75%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大供应商采购占比 | 46.2% | 57.79% | 66.75% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为61.97%，同比下降15.27%；流动比率为0.73，速动比率为0.35；总债务为20.85亿元，其中短期债务为20.61亿元，短期债务占总债务比为98.83%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1，0.96，0.73，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1 | 0.96 | 0.73 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至3.91。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 22.78亿 | 25.31亿 | 20.61亿 |
| 长期债务（元） | 9.52亿 | 18.58亿 | 5.27亿 |
| 短期债务/长期债务 | 2.39 | 1.36 | 3.91 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为9.6亿元，短期债务为20.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.47，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 23.35亿 | 21.24亿 | 9.64亿 |
| 短期债务（元） | 22.78亿 | 25.31亿 | 20.61亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 1.03 | 0.84 | 0.47 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.19 | 0.13 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.72、0.48、0.37，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 23.35亿 | 21.24亿 | 9.64亿 |
| 总债务（元） | 32.29亿 | 43.89亿 | 25.87亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.72 | 0.48 | 0.37 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.2亿元，短期债务为20.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.881%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 17.65亿 | 16.04亿 | 7.24亿 |
| 短期债务（元） | 22.78亿 | 25.31亿 | 20.61亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.74% | 1.04% | 0.88% |
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为41.4%，利息支出占净利润之比为68.16%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务/负债总额 | 27.27% | 41.63% | 41.4% |
| 利息支出/净利润 | -91.77% | 100.12% | 68.16% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.45%、2.91%、5.7%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 4379.76万 | 2.37亿 | 2.26亿 |
| 流动资产（元） | 96.83亿 | 81.18亿 | 39.6亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.45% | 2.91% | 5.7% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-4.8亿元，营运资本为-14.7亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-9.9亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -9.95亿 |
| 营运资金需求（元） | -4.79亿 |
| 营运资本（元） | -14.74亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.58，同比增长5.61%；存货周转率为1.72，同比增长67.6%；总资产周转率为0.57，同比增长30.52%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.07%、4.31%、4.85%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 4.82亿 | 6.21亿 | 4.89亿 |
| 资产总额（元） | 156.75亿 | 144.14亿 | 100.84亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.07% | 4.31% | 4.85% |
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