新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月12日，德宏股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为9.22亿元，同比增长30.36%；归母净利润为1153.69万元，同比下降74.99%；扣非归母净利润为952.85万元，同比增长21.16%；基本每股收益0.04元/股。

公司自2016年3月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为2.41亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德宏股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.22亿元，同比增长30.36%；净利润为2506.89万元，同比下降55.72%；经营活动净现金流为-8142.16万元，同比下降220.76%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长21.64%，近三个季度增速持续下降。

项目	20250630	20250930	20251231
营业收入（元）	2.26亿	2.4亿	2.68亿
营业收入增速	47.98%	44.37%	21.64%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降74.99%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	1995.9万	4613.11万	1153.69万
归母净利润增速	80.2%	131.13%	-74.99%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长30.36%，净利润同比下降55.72%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	6.48亿	7.07亿	9.22亿
净利润（元）	2808.99万	5661.1万	2506.89万
营业收入增速	31.77%	9.09%	30.36%
净利润增速	46.01%	101.54%	-55.72%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.3亿元、0.6亿元、0.3亿元，同比变动分别为46.01%、101.54%、-55.72%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	2808.99万	5661.1万	2506.89万
净利润增速	46.01%	101.54%	-55.72%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动30.36%，销售费用同比变动7.33%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	6.48亿	7.07亿	9.22亿
销售费用（元）	2459.34万	1242.17万	1333.17万
营业收入增速	31.77%	9.09%	30.36%
销售费用增速	43.46%	16.21%	7.33%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长42.14%，营业收入同比增长30.36%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	31.77%	9.09%	30.36%
应收账款较期初增速	54.33%	-7.41%	42.14%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长34.65%，营业成本同比增长31.01%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	34.96%	1.36%	34.65%
营业成本增速	32.81%	12.45%	31.01%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长34.65%，营业收入同比增长30.36%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	34.96%	1.36%	34.65%
营业收入增速	31.77%	9.09%	30.36%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长30.36%，经营活动净现金流同比下降220.76%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	6.48亿	7.07亿	9.22亿
经营活动净现金流（元）	-4011.33万	6742.25万	-8142.16万
营业收入增速	31.77%	9.09%	30.36%
经营活动净现金流增速	-195.52%	268.08%	-220.76%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-4011.33万	6742.25万	-8142.16万
净利润（元）	2808.99万	5661.1万	2506.89万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.248低于1，盈利质量较弱。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-4011.33万	6742.25万	-8142.16万
净利润（元）	2808.99万	5661.1万	2506.89万
经营活动净现金流/净利润	-1.43	1.19	-3.25

报告期内，公司毛利率为13.35%，同比下降3.15%；净利率为2.72%，同比下降66.03%；净资产收益率（加权）为1.44%，同比下降75.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18.5%、13.79%、13.35%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	18.5%	13.79%	13.35%
销售毛利率增速	-3.32%	-25.5%	-3.16%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.72%，同比大幅下降66.03%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	4.33%	8.01%	2.72%
销售净利率增速	10.81%	84.74%	-66.03%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.44%，同比大幅下降75.59%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	2.65%	5.9%	1.44%
净资产收益率增速	77.85%	122.64%	-75.59%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.44%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	2.65%	5.9%	1.44%
净资产收益率增速	77.85%	122.64%	-75.59%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.57%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	2.52%	5.62%	1.57%

报告期内，公司资产负债率为43.93%，同比增长25.73%；流动比率为1.52，速动比率为1.09；总债务为3亿元，其中短期债务为2.51亿元，短期债务占总债务比为83.66%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为30.58%，34.94%，43.93%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	30.58%	34.94%	43.93%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.32，1.97，1.52，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	2.32	1.97	1.52

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1.6亿元，短期债务为1.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.86，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	1.46亿	2.65亿	1.64亿
短期债务（元）	4584.93万	9129.5万	1.91亿
广义货币资金/短期债务	3.19	2.91	0.86

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1.6亿元，短期债务为1.9亿元，经营活动净现金流为-0.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	1.06亿	3.33亿	8209.02万
短期债务+财务费用（元）	4466.21万	9071.72万	1.94亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.47	0.65	0.2

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.38、0.29、0.2，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.38	0.29	0.2

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.81%、12.08%、29.81%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务（元）	4584.93万	1.01亿	2.5亿
净资产（元）	7.89亿	8.34亿	8.37亿
总债务/净资产	5.81%	12.08%	29.81%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为3.19、2.63、0.66，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	1.46亿	2.65亿	1.64亿
总债务（元）	4584.93万	1.01亿	2.5亿
广义货币资金/总债务	3.19	2.63	0.66

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1亿元，短期债务为1.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.779%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	7331.28万	1.72亿	9971.35万
短期债务（元）	4584.93万	9129.5万	1.91亿
利息收入/平均货币资金	1.96%	1.51%	0.78%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为753万元，较期初变动率为91.09%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	394.08万
本期预付账款（元）	753.04万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.22%、0.51%、0.89%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	148.86万	394.08万	753.04万
流动资产（元）	6.92亿	7.71亿	8.42亿
预付账款/流动资产	0.22%	0.51%	0.89%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长91.09%，营业成本同比增长31.01%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	66.41%	164.73%	91.09%
营业成本增速	32.81%	12.45%	31.01%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为30.05%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	4602.02万
本期应付票据（元）	5984.96万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为2.9亿元，公司营运资金需求为3.6亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.7亿元。

项目	20251231
现金支付能力（元）	-6716.82万
营运资金需求（元）	3.57亿
营运资本（元）	2.9亿

报告期内，公司应收帐款周转率为3.1，同比增长11.98%；存货周转率为3.78，同比增长10.91%；总资产周转率为0.66，同比增长13.63%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为4.1亿元，较期初增长49.44%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	2.72亿
本期固定资产（元）	4.06亿

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报