新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月15日，泸天化发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为44.95亿元，同比下降11.34%；归母净利润为3178.72万元，同比增长50.23%；扣非归母净利润为-3842.74万元，同比下降99.36%；基本每股收益0.02元/股。
公司自1999年6月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为14.3亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泸天化2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为44.95亿元，同比下降11.34%；净利润为3152.62万元，同比增长49.7%；经营活动净现金流为2.32亿元，同比下降31.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为45亿元，同比下降11.34%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 64.18亿 | 50.7亿 | 44.95亿 |
| 营业收入增速 | -14.82% | -21.01% | -11.34% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降99.36%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 5186.15万 | -1927.53万 | -3842.74万 |
| 扣非归母利润增速 | -84.14% | -137.17% | -99.36% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.34%，净利润同比增长49.7%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 64.18亿 | 50.7亿 | 44.95亿 |
| 净利润（元） | 1.46亿 | 2105.95万 | 3152.62万 |
| 营业收入增速 | -14.82% | -21.01% | -11.34% |
| 净利润增速 | -60.06% | -85.61% | 49.7% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.3亿元，扣非净利润为-0.4亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 1.46亿 | 2105.95万 | 3152.62万 |
| 扣非归母利润（元） | 5186.15万 | -1927.53万 | -3842.74万 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.5亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动分别为-60.06%、-85.61%、49.7%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 1.46亿 | 2105.95万 | 3152.62万 |
| 净利润增速 | -60.06% | -85.61% | 49.7% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为1.25%、2.33%、3.94%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 8032.19万 | 1.18亿 | 1.77亿 |
| 营业收入（元） | 64.18亿 | 50.7亿 | 44.95亿 |
| 应收账款/营业收入 | 1.25% | 2.33% | 3.94% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为10亿元、3.4亿元、2.3亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.04亿 | 3.4亿 | 2.32亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8.74%，同比下降2.47%；净利率为0.7%，同比增长68.84%；净资产收益率（加权）为0.5%，同比增长51.52%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为14.59%、9.77%、8.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 14.59% | 9.77% | 8.74% |
| 销售毛利率增速 | -17.75% | -33.05% | -10.58% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为2.28%，1.5%，0.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 2.28% | 1.5% | 0.7% |
| 销售净利率增速 | -53.12% | -34.13% | -53.32% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.5%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 2.37% | 0.33% | 0.5% |
| 净资产收益率增速 | -60.83% | -86.08% | 51.52% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.64%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 1.64% | 1.34% | 0.64% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为110%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 5697.08万 | 7666.48万 | 3468.29万 |
| 净利润（元） | 1.46亿 | 2105.95万 | 3152.62万 |
| 非常规性收益/净利润 | 270.52% | 364.04% | 110% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.47%，同比下降21.51%；流动比率为1.41，速动比率为1.17；总债务为16.55亿元，其中短期债务为16.39亿元，短期债务占总债务比为99.05%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.67，1.6，1.41，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.67 | 1.6 | 1.41 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.3、0.09、0.08，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.09亿 | 3.27亿 | 487.18万 |
| 流动负债（元） | 30.04亿 | 29.72亿 | 24.25亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.1 | 0.11 | 0 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.23%、1.52%、2.47%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 1271.44万 | 8213.67万 | 9671.69万 |
| 流动资产（元） | 55.21亿 | 53.95亿 | 39.22亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.23% | 1.52% | 2.47% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为5.2亿元，较期初变动率为85.27%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2.83亿 |
| 本期其他应付款（元） | 5.25亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为30.48，同比下降40.41%；存货周转率为6.1，同比下降13.34%；总资产周转率为0.44，同比下降7.04%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为85.56，51.14，30.48，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 85.56 | 51.14 | 30.48 |
| 应收账款周转率增速 | 24.61% | -40.23% | -40.4% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.3，6.98，6.1，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 8.3 | 6.98 | 6.1 |
| 存货周转率增速 | -14.44% | -15.95% | -12.54% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.77%、1.08%、1.88%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 8032.19万 | 1.18亿 | 1.77亿 |
| 资产总额（元） | 103.9亿 | 108.85亿 | 94.06亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.77% | 1.08% | 1.88% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.62，0.49，0.44，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.62 | 0.49 | 0.44 |
| 总资产周转率增速 | -17.68% | -20.1% | -9.93% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.7、1.24、1.1，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 64.18亿 | 50.7亿 | 44.95亿 |
| 固定资产（元） | 37.85亿 | 40.84亿 | 40.95亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.7 | 1.24 | 1.1 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.7亿元，较期初增长563.52%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1115.95万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 7404.62万 |
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