新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月2日，西部建设发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为181.08亿元，同比下降11.01%；归母净利润为-7.3亿元，同比下降177.96%；扣非归母净利润为-8.21亿元，同比下降145.62%；基本每股收益-0.5913元/股。
公司自2009年10月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为12.42亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西部建设2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为181.08亿元，同比下降11.01%；净利润为-7.35亿元，同比下降233.12%；经营活动净现金流为-5.4亿元，同比下降200.22%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-8.17%，-11.01%，-11.01%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 228.63亿 | 203.47亿 | 181.08亿 |
| 营业收入增速 | -8.17% | -11.01% | -11.01% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为16.11%，-140.71%，-177.96%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 6.45亿 | -2.63亿 | -7.3亿 |
| 归母净利润增速 | 16.11% | -140.71% | -177.96% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-8.2亿元，同比大幅下降145.62%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 5.72亿 | -3.34亿 | -8.21亿 |
| 扣非归母利润增速 | 18.11% | -158.49% | -145.62% |
• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为7.3亿元、-2.2亿元、-7.3亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 7.25亿 | -2.21亿 | -7.35亿 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为102.37%、111.34%、123.66%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 234.06亿 | 226.55亿 | 223.92亿 |
| 营业收入（元） | 228.63亿 | 203.47亿 | 181.08亿 |
| 应收账款/营业收入 | 102.37% | 111.34% | 123.66% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为4.83%，同比下降36.35%；净利率为-4.06%，同比下降274.32%；净资产收益率（加权）为-8.86%，同比下降180.38%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为11.34%、7.59%、4.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 11.34% | 7.59% | 4.83% |
| 销售毛利率增速 | 7.12% | -33.05% | -36.35% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-7.19%、6.18%、-0.32%、-2.73%，同比变动分别为163.65%、107.18%、-323.82%、83.51%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | -7.19% | 6.18% | -0.32% | -2.73% |
| 销售净利率增速 | 163.65% | 107.18% | -323.82% | 83.51% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.17%，-1.08%，-4.06%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 3.17% | -1.08% | -4.06% |
| 销售净利率增速 | 9.24% | -134.18% | -274.32% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-8.86%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 6.81% | -3.16% | -8.86% |
| 净资产收益率增速 | 15.82% | -146.4% | -180.38% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.81%，-3.16%，-8.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 6.81% | -3.16% | -8.86% |
| 净资产收益率增速 | 15.82% | -146.4% | -180.38% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-5.18%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 4.78% | -0.97% | -5.18% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为69.41%，同比增长2.06%；流动比率为1.27，速动比率为1.25；总债务为36.33亿元，其中短期债务为30.58亿元，短期债务占总债务比为84.19%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为67.8%，68%，69.41%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 67.8% | 68% | 69.41% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.8。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 30.59亿 | 10.94亿 | 19.85亿 |
| 长期债务（元） | 11.94亿 | 23.19亿 | 11.05亿 |
| 短期债务/长期债务 | 2.56 | 0.47 | 1.8 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.19 | 0.18 | 0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为20.7亿元，短期债务为19.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.58%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 39.51亿 | 34.88亿 | 20.67亿 |
| 短期债务（元） | 30.59亿 | 10.94亿 | 19.85亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 0.69% | 0.63% | 0.58% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-5.4亿元、-0.8亿元、-6.9亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | -5.4亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -7582.09万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6.91亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.8，同比下降9%；存货周转率为40.82，同比下降18.19%；总资产周转率为0.55，同比下降7.52%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.02，0.88，0.8，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 1.02 | 0.88 | 0.8 |
| 应收账款周转率增速 | -19.45% | -13.54% | -9% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为54.56，49.89，40.82，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 54.56 | 49.89 | 40.82 |
| 存货周转率增速 | -9.9% | -8.56% | -18.19% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.06%、1.16%、1.43%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 3.66亿 | 3.87亿 | 4.57亿 |
| 资产总额（元） | 344.03亿 | 334.98亿 | 318.41亿 |
| 存货/资产总额 | 1.06% | 1.16% | 1.43% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.67，0.6，0.55，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.67 | 0.6 | 0.55 |
| 总资产周转率增速 | -14.07% | -10.64% | -7.52% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为10、8.28、7.62，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 228.63亿 | 203.47亿 | 181.08亿 |
| 固定资产（元） | 22.86亿 | 24.57亿 | 23.77亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 10 | 8.28 | 7.62 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.98%、1.21%、1.33%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 2.25亿 | 2.46亿 | 2.41亿 |
| 营业收入（元） | 228.63亿 | 203.47亿 | 181.08亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.98% | 1.21% | 1.33% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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