新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月10日，西高院发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为8.68亿元，同比增长8.72%；归母净利润为2.49亿元，同比增长8.77%；扣非归母净利润为2.3亿元，同比增长20.22%；基本每股收益0.7857元/股。
公司自2023年5月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.8亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西高院2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.68亿元，同比增长8.72%；净利润为2.77亿元，同比增长8.6%；经营活动净现金流为4.8亿元，同比下降0.43%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为24.56%，20.78%，8.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 1.62亿 | 2.29亿 | 2.49亿 |
| 归母净利润增速 | 24.56% | 20.78% | 8.77% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.35%，营业成本同比增长4.7%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -31.81% | -4.02% | 25.35% |
| 营业成本增速 | 16.67% | -4.23% | 4.7% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.35%，营业收入同比增长8.72%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -31.81% | -4.02% | 25.35% |
| 营业收入增速 | 15.53% | 5.73% | 8.72% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.72%，经营活动净现金流同比下降0.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.02亿 | 7.98亿 | 8.68亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.63亿 | 4.82亿 | 4.8亿 |
| 营业收入增速 | 15.53% | 5.73% | 8.72% |
| 经营活动净现金流增速 | 33.56% | 54.34% | -0.43% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为54.47%，同比增长3.32%；净利率为31.89%，同比下降0.11%；净资产收益率（加权）为8.69%，同比增长15.41%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期52.72%增长至54.47%，销售净利率由去年同期31.93%下降至31.89%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 47.67% | 52.72% | 54.47% |
| 销售净利率 | 26.97% | 31.93% | 31.89% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为17.22%，同比下降1.31%；流动比率为4.7，速动比率为4.57；总债务为3954.99万元，其中短期债务为443.99万元，短期债务占总债务比为11.23%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.75、2.99、2.93，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 3.75 | 2.99 | 2.93 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.24%、0.59%、1.58%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 744.04万 | 1739.88万 | 4920.77万 |
| 净资产（元） | 30.97亿 | 29.29亿 | 31.21亿 |
| 总债务/净资产 | 0.24% | 0.59% | 1.58% |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为137.24、66.28、30，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 10.21亿 | 11.53亿 | 14.76亿 |
| 总债务（元） | 744.04万 | 1739.88万 | 4920.77万 |
| 广义货币资金/总债务 | 137.24 | 66.28 | 30 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为24.43%、29.72%、36.95%，总债务/负债总额比值分别为1.38%、2.81%、7.58%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金/资产总额 | 24.43% | 29.72% | 36.95% |
| 总债务/负债总额 | 1.38% | 2.81% | 7.58% |
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为13.9亿元，短期债务为444万元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.645%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 8.88亿 | 10.54亿 | 13.93亿 |
| 短期债务（元） | 744.04万 | 760.06万 | 443.99万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.69% | 0.82% | 0.65% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为876.7万元，较期初变动率为30.98%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 669.35万 |
| 本期预付账款（元） | 876.73万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长30.98%，营业成本同比增长4.7%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -68.42% | 0.31% | 30.98% |
| 营业成本增速 | 16.67% | -4.23% | 4.7% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为485.8万元，较期初变动率为33.23%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 364.64万 |
| 本期其他应付款（元） | 485.82万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.98，同比增长16.29%；存货周转率为6.76，同比下降5.13%；总资产周转率为0.24，同比增长6.72%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长746.41%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 324.07万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2742.97万 |
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责任编辑：小浪快报