新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月12日，*ST兰黄发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为3.69亿元，同比增长75.28%；归母净利润为-9093.95万元，同比增长8.94%；扣非归母净利润为-1.29亿元，同比下降65.68%；基本每股收益-0.4935元/股。
公司自1999年6月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1783.35万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST兰黄2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.69亿元，同比增长75.28%；净利润为-2.11亿元，同比下降42.21%；经营活动净现金流为-2.27亿元，同比下降167.33%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-1.3亿元，同比大幅下降65.68%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | -3730.28万 | -7815.75万 | -1.29亿 |
| 扣非归母利润增速 | -134.71% | -109.52% | -65.68% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长75.28%，净利润同比下降42.21%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 2.41亿 | 2.11亿 | 3.69亿 |
| 净利润（元） | -5554.66万 | -1.49亿 | -2.11亿 |
| 营业收入增速 | -9.48% | -12.73% | 75.28% |
| 净利润增速 | -30.11% | -167.45% | -42.21% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动75.28%，营业成本同比变动47.73%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 2.41亿 | 2.11亿 | 3.69亿 |
| 营业成本（元） | 2.05亿 | 1.94亿 | 2.86亿 |
| 营业收入增速 | -9.48% | -12.73% | 75.28% |
| 营业成本增速 | -8.84% | -5.28% | 47.73% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动75.28%，销售费用同比变动284.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 2.41亿 | 2.11亿 | 3.69亿 |
| 销售费用（元） | 4228.6万 | 6443.61万 | 2.48亿 |
| 营业收入增速 | -9.48% | -12.73% | 75.28% |
| 销售费用增速 | 3.25% | 52.38% | 284.2% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长102.11%，营业成本同比增长47.73%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -8.57% | -7.03% | 102.11% |
| 营业成本增速 | -8.84% | -5.28% | 47.73% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长102.11%，营业收入同比增长75.28%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | -8.57% | -7.03% | 102.11% |
| 营业收入增速 | -9.48% | -12.73% | 75.28% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长75.28%，经营活动净现金流同比下降167.33%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 2.41亿 | 2.11亿 | 3.69亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3451.3万 | -8481.29万 | -2.27亿 |
| 营业收入增速 | -9.48% | -12.73% | 75.28% |
| 经营活动净现金流增速 | -221.46% | -145.74% | -167.33% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.3亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3451.3万 | -8481.29万 | -2.27亿 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为-0.3亿元、-0.8亿元、-2.3亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3451.3万 | -8481.29万 | -2.27亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.39%，同比增长182.77%；净利率为-57.25%，同比增长18.87%；净资产收益率（加权）为-20.64%，同比下降10.85%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为15.16%、7.92%、22.39%，同比变动分别为-3.77%、-47.77%、182.77%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 15.16% | 7.92% | 22.39% |
| 销售毛利率增速 | -3.77% | -47.77% | 182.77% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为4.88%、-29.64%、14.65%、-47.14%，同比变动分别为-131.77%、941.28%、-198.6%、25.76%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | 4.88% | -29.64% | 14.65% | -47.14% |
| 销售净利率增速 | -131.77% | 941.28% | -198.6% | 25.76% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.92%增长至22.39%，应收账款周转率由去年同期127.64次下降至26.42次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 15.16% | 7.92% | 22.39% |
| 应收账款周转率（次） | 48.72 | 127.64 | 26.42 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-20.64%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -7.61% | -18.62% | -20.64% |
| 净资产收益率增速 | -70.63% | -144.68% | -10.85% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-7.61%，-18.62%，-20.64%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -7.61% | -18.62% | -20.64% |
| 净资产收益率增速 | -70.63% | -144.68% | -10.85% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-19.89%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | -7.47% | -18.31% | -19.89% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.3%，同比增长136.78%；流动比率为2.03，速动比率为1.42；总债务为8365.78万元，其中短期债务为8365.78万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.96，2.32，2.03，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 4.96 | 2.32 | 2.03 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.9亿元，短期债务为0.5亿元，经营活动净现金流为-2.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 3.08亿 | 1.55亿 | -1.35亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | -1898.67万 | -850.93万 | 4463.41万 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 2.16 | 1.55 | 0.22 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.22、-0.56、-0.62，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1446.52万 | -498.84万 | -2014.37万 |
| 流动负债（元） | 1.96亿 | 2.82亿 | 1.82亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.07 | -0.02 | -0.11 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.31%、1.12%、7.81%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 300万 | 904.46万 | 4680.23万 |
| 净资产（元） | 9.56亿 | 8.07亿 | 5.99亿 |
| 总债务/净资产 | 0.31% | 1.12% | 7.81% |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为114.25、26.48、1.95，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 3.43亿 | 2.39亿 | 9139.33万 |
| 总债务（元） | 300万 | 904.46万 | 4680.23万 |
| 广义货币资金/总债务 | 114.25 | 26.48 | 1.95 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为229.3万元，较期初变动率为73.7%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 132.02万 |
| 本期预付账款（元） | 229.32万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长73.7%，营业成本同比增长47.73%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -25.14% | 6.87% | 73.7% |
| 营业成本增速 | -8.84% | -5.28% | 47.73% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为674.1万元，较期初变动率为212.05%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 216.02万 |
| 本期其他应收款（元） | 674.08万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.34%、0.61%、0.91%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 265.63万 | 216.02万 | 674.08万 |
| 流动资产（元） | 7.81亿 | 3.53亿 | 7.39亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.34% | 0.61% | 0.91% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为206.21%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1246.08万 |
| 本期应付票据（元） | 3815.56万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为234.7万元、311.9万元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-0.8亿元、-2.3亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 234.67万 | 311.88万 | 5033.69万 |
| 经营活动净现金流（元） | -3451.3万 | -8481.29万 | -2.27亿 |
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为3.7亿元，公司营运资金需求为3.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-365.6万元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -365.61万 |
| 营运资金需求（元） | 3.78亿 |
| 营运资本（元） | 3.74亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为26.42，同比下降79.3%；存货周转率为1.74，同比增长1.49%；总资产周转率为0.38，同比增长88.57%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为26.42，同比大幅下降至79.3%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 48.72 | 127.64 | 26.42 |
| 应收账款周转率增速 | 94.22% | 161.96% | -79.3% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.46%、11.29%、22.63%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 1.17亿 | 1.09亿 | 2.2亿 |
| 资产总额（元） | 11.17亿 | 9.63亿 | 9.71亿 |
| 存货/资产总额 | 10.46% | 11.29% | 22.63% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.6亿元，较期初增长56.42%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 1.05亿 |
| 本期固定资产（元） | 1.64亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.5亿元，同比增长284.2%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 4228.6万 | 6443.61万 | 2.48亿 |
| 销售费用增速 | 3.25% | 52.38% | 284.2% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为17.53%、30.61%、67.09%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 4228.6万 | 6443.61万 | 2.48亿 |
| 营业收入（元） | 2.41亿 | 2.11亿 | 3.69亿 |
| 销售费用/营业收入 | 17.53% | 30.61% | 67.09% |
点击*ST兰黄鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警
声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
责任编辑：小浪快报