聊点事：

　　国家新闻出版署发布了2026年10月国产网络游戏审批信息，并更新了进口网络游戏审批信息。10月共195款网络游戏获得版号，其中国产网络游戏183款、进口网络游戏12款。其中包括腾讯旗下《不可卷卷书店》、网易旗下《桃花》、三七互娱旗下《斗罗大陆：第十魂环》《闲田悠悠》、恺英网络旗下《武林外传之七侠重游》、游族网络旗下《拇指人领主》等游戏。

　　讲逻辑：

　　国泰海通证券认为，常态化、高数量级的版号发放直观印证当前游戏监管环境持续宽松，政策端对游戏产业内容创新、全球化出海的鼓励态度明确。我们认为游戏企业业绩向上的核心驱动来自爆款产品。A股游戏板块在2025年进入产品密集上线带来的景气窗口，实现业绩与估值的戴维斯双击。2026年上半年，行业新品供给相对偏弱。近期三七互娱、世纪华通、恺英网络等多家厂商的重点新品相继定档上线，部分产品正处于买量投放的早期阶段。若后续产品市场表现超出预期，有望推动2027年相关公司业绩上调，并再度迎来业绩、估值共振提升的行情。展望远期，我们认为AI技术的应用，有望带来游戏行业中长期的成长机会。

　　万联证券表示，国内游戏市场2026年1-6月市场收入与用户规模持续增长。2026年1-6月，国内游戏市场实际销售收入1884.50亿元，同比增长12.17%；游戏用户规模达到6.84亿，同比增长0.82%。市场增长主要受移动端基本盘稳固、客户端及双端互通产品表现突出，以及自研游戏海内外收入快速增长带动。

　　从细分市场来看：

　　（1）移动端市场稳居主导地位，长青产品及新品共同筑牢市场规模基本盘。2026年1-6月，国内移动游戏市场实际销售收入1352.10亿元，同比增长7.90%，主要得益于长青产品《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟》《穿越火线手游》等表现稳定；IP系列新游《洛克王国：世界》《逆战：未来》《明日方舟：终末地》依托原生粉丝池上线即获得高关注度，有效扩充用户基本盘；《鹅鸭杀》《异环》等新品亦贡献重要增量。

　　（2）客户端增速大幅跃升，双端互通仍是核心增长引擎。2026年1-6月，国内客户端游戏市场实际销售收入452.88亿元，同比增长27.92%，涨幅显著。主要原因在于《三角洲行动》《燕云十六声》《逆战：未来》《异环》等双端互通产品打破端游、手游的流量壁垒，激活存量用户消费潜力，《英雄联盟》、《梦幻西游》等若干热门长青端游产品展现持续增长潜力。

　　（3）小程序游戏维持超30%高增速，IAP与IAA混合变现模式成熟。2026年1-6月，小程序移动游戏市场收入316.57亿元，同比增长36.01%，继续保持较高增幅。其中内购产生（IAP）的实销收入211.37亿元，同比增长38.12%，占总收入的66.8%；广告变现（IAA）收入105.20亿元，同比增长31.94%，占总收入33.2%。我们认为IAP占比持续提升，表明小程序游戏正从早期休闲产品的流量变现逻辑向中重度玩法与长线运营演进，用户付费意愿持续深化，IAA与IAP混合变现模式走向成熟。

　　（4）自研海外市场强劲增长，增速跃升至30%以上。2026年1-6月，自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%。支撑这一强劲增长的主因是《鸣潮》、《明日方舟》等长线产品的持续运营及《异环》等新品的稳定贡献。

　　选标的：

　　国泰海通证券指出，今年来，游戏行业受AI取代软件等宏观叙事影响，板块估值大幅回调，目前头部公司26年PE均在15倍以内，处于历史估值底部。我们认为AI对游戏行业提效明显，行业作为可选消费，但新供给稳定，需求韧性强，叠加头部公司新游下半年陆续上线，板块有望迎来估值与业绩双击。重点推荐头部游戏公司：世纪华通、恺英网络、三七互娱、巨人网络、吉比特、完美世界，港股推荐心动公司。

　　国联民生证券表示，我们看好AI整体发展趋势，特别是AI应用、AI视频、物理AI相关方向；游戏景气度持续，而当前估值较低，具备较高配置性价比。1）看好业绩预期积极，估值较低位的优质游戏、出版类公司，推荐恺英网络、世纪华通、巨人网络、吉比特、三七互娱、完美世界、姚记科技、中原传媒，建议关注心动公司、虎牙、南方传媒、皖新传媒等；2）物理AI相关，建议关注风语筑、宝通科技、凡拓数创、丝路视觉等；3）看好AI应用及服务、AI视频工具等方面的发展，推荐中文在线、昆仑万维、美图公司，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标、浙数文化、顺网科技等；4）关注暑期档相关公司，建议关注儒意电影、光线传媒；5）专业资料受益于推理需求发展，建议关注中信出版、博瑞传播等。

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