随着霍尔木兹海峡的冲突改写了全球通胀剧本，经典的“60/40”（60%股票+40%债券）投资策略正面临数十年来最大的考验。

许多人开始质疑：当股票和债券开始同步下跌时，多元化配置还有意义吗？专家 Andrew McAuley 给出明确答复：千万别急着给60/40策略写墓志铭。

01

所谓“股债相关性”，决定了当股市大跌时，债券能否为你撑起一把保护伞。

20世纪背景：

在1900年以来的漫长岁月里，澳洲股债相关性通常是正向但较低的（约+0.33）。这意味着股票跌时，债券表现也一般，但程度有限。

“黄金20年”（2000-2021）：

这一时期相关性竟然变成了惊人的-0.7。这是由于低通胀和降息环境，股债反向波动，提供了近乎完美的对冲。

2026现状：随着利率飙升和通胀回归，相关性回到了正值（约+0.36）。

核心结论： 虽然不再有 -0.7 的完美对冲，但 +0.36 的低正相关性依然提供了巨大的风险对冲空间。 只要不是 1.0，多元化就有价值。

02 

5%收益率的诱惑：为什么不该抛弃债券？

目前，澳洲10年期国债收益率正逼近 5%。市场已经提前消化了未来至少两次加息的预期。

在这种环境下，Andrew McAuley 认为：

历史高点：

债券收益率正处于历史高位，在投资组合中扮演着关键的稳定器角色。

不应急于抛售：

即使短期内股市和债市可能同步波动，但长期来看，高收益率的债券能有效平滑整体回报。

03 

终极恐惧：如果“滞胀”真的来了怎么办？

如果出现滞胀（失业率和通胀同时上升），最初股票和债券确实会同步下跌。

但剧情会有反转：

最终，高昂的物价和官方利率会摧毁需求，导致经济增速放缓。

一旦增长停滞，债券价格就会开始回升。

专家观点： 滞胀虽然痛苦，但它只是旅程的一部分。目前的基准预测是，随着霍尔木兹海峡事件走向解决，油价将趋于平稳，澳洲并不会真正陷入长期滞胀。

04 

除了股债，你还有哪些“武器”？

在2026年的动荡中，单一的股债组合确实需要“援军”：

黄金、基础设施与替代资产：

这些长期选项能进一步抵消波动。

通胀挂钩债券（Inflation-linked bonds）：

只有当你认为市场目前低估了通胀风险时，买入这类资产才划算。

现金：最差的选择。

数据一再证明，持有现金是长期增长中回报最低的选项。

05 

总结：回归基本面，保持警觉

虽然霍尔木兹海峡的硝烟重塑了市场环境，但平衡投资组合和关注基本面的策略依然是投资者的不二法门。

Andrew McAuley 提醒： 投资者必须对市场条件的演变保持警觉，并据此调整策略。正向相关性已成为常态，但包括股票、债券和替代资产在内的多元化配置，依然是管理风险的核心。

在长跑中，稳健的配置将帮助投资者度过短期的市场波动。

今日互动 面对 5% 的国债收益率和依然紧绷的国际局势，你会选择加码债券，还是寻找黄金等替代资产？欢迎在评论区分享你的 2026 避险策略。